通過 ROIC 尋找優質投資

投資資本回報率（ ROIC）可以說是發現優質投資的最可靠的績效指標之一。但是，儘管它很重要，但該指標並沒有像市盈率或ROE比率等指標那樣受到關注和曝光。

誠然，投資者不能像衆所周知的績效比率那樣直接從財務文件中提取投資回報率。計算ROIC需要更多的工作。但是對於那些渴望瞭解公司正在產生多少利潤以及真正價值的人來說，計算投資回報率是非常值得的。

主要用於評估投資大量資本的行業中的公司——例如石油和天然氣公司、半導體芯片公司，甚至食品巨頭——ROIC 是比較公司相對盈利水平的有力指標。對於許多工業部門，ROIC 是比較性能的首選基準。事實上，如果投資者被迫依賴單一比率（我們不推薦），他們最好選擇 ROIC。

投資回報率計算

定義爲公司投資的資本現金回報率，ROIC 顯示了企業流出的現金與流入的現金之間的關係。簡而言之，ROIC 是衡量現金收益率的指標以及公司使用資本的有效性。公式如下所示：

ROIC =稅後淨營業利潤(NOPAT) / 投資資本

乍一看，這個公式看起來很簡單。但在公司發佈的複雜財務報表中，從公式中生成準確的數字可能比看起來更棘手。爲簡單起見，從投資資本開始，即公式的分母。代表投資者投入公司的所有現金，投資資本來自資產負債表的資產和負債部分，如下所示：

投入資本 = 總資產減去現金 - 短期投資 - 長期投資 - 無息流動負債

現在，投資者轉向損益表來確定分子，即稅後營業利潤或NOPAT 。有時 NOPAT 與淨收入相同。對於許多公司，尤其是大公司來說，一些淨收入來自外部投資，在這種情況下，淨收入並不能反映經營活動的盈利能力。需要調整報告的淨收入以更準確地反映業務。

同時，公佈的淨收入數字也可能包括需要從 NOPAT 中添加和減去的非現金項目，以反映真實的現金收益。爲了顯示公司從其投資資本中獲得的所有現金利潤，NOPAT 的計算方式如下：

NOPAT = 報告的淨收入 - 投資和利息收入 - 利息費用的稅收保護（實際稅率 x 利息費用）+ 商譽攤銷 + 非經常性成本加利息費用 + 投資和利息收入的稅款（實際稅率 x 投資收入） )

如果以百分比表示的最終投資回報率數字大於公司的營運資產資本成本或WACC ，則公司正在爲投資者創造價值。 WACC 代表公司爲其投資者創造價值的最低迴報率（風險調整後）。

假設一家公司的投資回報率爲 20%，資本成本爲 11%。這意味着該公司爲資本投資的每一美元創造了 9 美分的價值。相比之下，如果 ROIC 低於 WACC，則該公司正在侵蝕價值，投資者應該將資金投向別處。

如果一家公司的投資回報率超過 2%，則認爲該公司正在創造價值，如果低於 2%，則認爲該公司正在破壞價值。

ROIC 超過 WACC 的程度爲選擇投資提供了極其強大的工具。另一方面，市盈率並不能告訴投資者公司是否在創造價值或公司爲產生收益而消耗了多少資本。相比之下，ROIC 提供了所有這些有價值的信息以及更多信息。

投資者不僅要看ROIC的水平，還要看趨勢。 ROIC 下降可以作爲公司在選擇投資機會或應對競爭對手方面存在困難的早期預警信號。與此同時，正在上升的 ROIC 強烈表明一家公司正在領先於競爭對手，或者它的經理們正在更有效地分配資本投資。

ROIC是衡量投資質量的高度可靠的工具。這需要一些工作，但是，一旦投資者開始計算投資回報率，他們就可以開始每年跟蹤公司業績，並更好地武裝在其他人之前發現優質公司。