當投資者擔心股市下跌時,可以購買看跌期權。這是因爲,當標的資產價格下跌時,看跌期權(授予在預定時間範圍內以固定價格出售標的資產的權利)通常會增值。
如果您持有看跌期權,您將從下跌的市場中受益——無論是作爲空頭投機者還是作爲對沖多頭頭寸損失的投資者。
因此,無論您擁有股票投資組合,還是隻是想押注市場將會下跌,您都可以從購買看跌期權中受益。
要點
- 看跌期權賦予所有者在特定到期日以特定價格出售標的資產的權利,但沒有義務。
- 保護性看跌期權用於對沖現有頭寸,而多頭看跌期權用於推測價格下跌。
- 多頭看跌期權的價格將根據股票價格、股票波動性以及到期時間而變化。
- 多頭看跌期權可以通過出售或行使合約來平倉,但行使剩餘時間價值的合約幾乎沒有意義。
投機性多頭看跌期權與保護性看跌期權
如果投資者購買看跌期權來推測標的資產價格下跌,則該投資者是看跌的並希望價格下跌。另一方面,保護性看跌期權用於對沖現有股票或投資組合。當建立保護性看跌期權時,投資者希望價格上漲,但購買看跌期權作爲股票下跌時的一種保險形式。如果市場下跌,看跌期權的價值就會增加並抵消投資組合的損失。
開立看跌多頭頭寸涉及“買入開立”看跌期權頭寸。經紀商使用這個術語是因爲,當投資者購買看跌期權時,要麼是爲了開倉,要麼是爲了平倉(空頭看跌期權)頭寸。開倉是不言自明的,平倉只是意味着買回您之前出售的看跌期權。
![](/assets/image/dngbCdh6JM.png)
實際考慮
除了買入看跌期權外,從股價下跌中獲利的另一種常見策略是賣空股票。賣空者從經紀人那裏借入股票,然後出售股票。如果價格下跌,則以較低的價格回購股票並將其返還給經紀人。利潤等於銷售價格減去購買價格。
在某些情況下,投資者可以購買無法賣空的股票的看跌期權。紐約證券交易所(NYSE) 或納斯達克的某些股票無法做空,因爲經紀商沒有足夠的股票可以借給想要做空的人。
重要的是,並非所有股票都有上市期權,因此一些不可賣空的股票可能也沒有看跌期權。然而,在某些情況下,看跌期權很有用,因爲您可以從“不可賣空”股票的下跌中獲利。此外,看跌期權本質上比做空股票風險更小,因爲你最多可能損失的是爲看跌期權支付的溢價,而隨着股票走高,賣空者面臨相當大的風險。
與所有期權一樣,看跌期權也有權利金,其價值會隨着波動性的增加而增加。因此,在波動或恐慌的市場中購買看跌期權可能相當昂貴——下行保護的成本可能高於其價值。在採取任何交易策略之前,請務必考慮您的成本和收益。
示例:投入工作
讓我們考慮股票 ABC,其交易價格爲每股 100 美元。其一月期看跌期權的執行價格爲 95 美元,交易價格爲 3 美元。認爲 ABC 股票價格過高且將在下個月內下跌的投資者可以以 3 美元的價格購買看跌期權。在這種情況下,投資者爲看跌期權支付 300 美元(3 美元期權報價 x 100,稱爲乘數,代表一份期權合約控制的股票數量)。
到期時執行價格爲 95 美元的多頭看跌期權(以 3 美元買入)的盈虧平衡點爲每股 92 美元(95 美元的執行價格減去 3 美元的溢價)。按照該價格,該股票可以在市場上以 92 美元的價格購買,並通過行使看跌期權以 95 美元的價格出售,從而獲得 3 美元的利潤。 3 美元涵蓋了看跌期權的成本,交易失敗了。
價格低於 92 美元時利潤會增長。例如,如果股票跌至 80 美元,則利潤爲 12 美元(行使價 95 美元 - 每股 80 美元 - 爲看跌期權支付的 3 美元溢價 = 12 美元)。每份合約的最大損失發生在價格爲 95 美元或更高時,因爲此時看跌期權到期一文不值。
記住看跌期權和看漲期權收益之間的區別很重要。當處理多頭看漲期權時,利潤是無限的,因爲股票的價值可以永遠上漲(理論上)。然而,看跌期權的收益並不相同,因爲股票只能損失 100% 的價值。就 ABC 而言,看跌期權可以達到的最大值爲 95 美元,因爲當 ABC 股票價值 0 美元時,執行價格爲 95 美元的看跌期權將達到利潤峯值。
關閉與鍛鍊
平倉股票多頭看跌頭寸涉及賣出看跌期權(賣出平倉)或行權。假設您持有上一示例中的 ABC 看跌期權,並且該股票的當前價格爲 90 美元,因此看跌期權現在的交易價格爲 5 美元。在這種情況下,您可以賣出看跌期權以獲得 200 美元(500-300 美元)的利潤。
股票期權可以在到期前的任何時間行使,但某些合約(如許多指數期權)只能在到期時行使。
如果您想行使看跌期權,您可以去市場以 90 美元的價格購買股票。然後,您將以 95 美元的價格出售(或賣出)股票,因爲您有一份合同,賦予您這樣做的權利。與之前一樣,本例中的利潤也是 200 美元。
市場上看跌期權的價值不僅取決於股票價格,還取決於到期前的剩餘時間。這稱爲期權的時間價值。例如,如果股票價格爲 90 美元,而 ABC 95 美元行使價看跌期權的交易價格爲 5.50 美元,則其內在價值爲 5 美元,時間價值爲 50 美分。在這種情況下,最好賣出看跌期權而不是行使它,因爲如果通過行使平倉合約,則會損失額外 50 美分的時間價值。