當投資者擔心股市下跌時，可以購買看跌期權。這是因爲，當標的資產價格下跌時，看跌期權（授予在預定時間範圍內以固定價格出售標的資產的權利）通常會增值。

如果您持有看跌期權，您將從下跌的市場中受益——無論是作爲空頭投機者還是作爲對沖多頭頭寸損失的投資者。

因此，無論您擁有股票投資組合，還是隻是想押注市場將會下跌，您都可以從購買看跌期權中受益。

投機性多頭看跌期權與保護性看跌期權

如果投資者購買看跌期權來推測標的資產價格下跌，則該投資者是看跌的並希望價格下跌。另一方面，保護性看跌期權用於對沖現有股票或投資組合。當建立保護性看跌期權時，投資者希望價格上漲，但購買看跌期權作爲股票下跌時的一種保險形式。如果市場下跌，看跌期權的價值就會增加並抵消投資組合的損失。

開立看跌多頭頭寸涉及“買入開立”看跌期權頭寸。經紀商使用這個術語是因爲，當投資者購買看跌期權時，要麼是爲了開倉，要麼是爲了平倉（空頭看跌期權）頭寸。開倉是不言自明的，平倉只是意味着買回您之前出售的看跌期權。

實際考慮

除了買入看跌期權外，從股價下跌中獲利的另一種常見策略是賣空股票。賣空者從經紀人那裏借入股票，然後出售股票。如果價格下跌，則以較低的價格回購股票並將其返還給經紀人。利潤等於銷售價格減去購買價格。

在某些情況下，投資者可以購買無法賣空的股票的看跌期權。紐約證券交易所(NYSE) 或納斯達克的某些股票無法做空，因爲經紀商沒有足夠的股票可以借給想要做空的人。

重要的是，並非所有股票都有上市期權，因此一些不可賣空的股票可能也沒有看跌期權。然而，在某些情況下，看跌期權很有用，因爲您可以從“不可賣空”股票的下跌中獲利。此外，看跌期權本質上比做空股票風險更小，因爲你最多可能損失的是爲看跌期權支付的溢價，而隨着股票走高，賣空者面臨相當大的風險。

與所有期權一樣，看跌期權也有權利金，其價值會隨着波動性的增加而增加。因此，在波動或恐慌的市場中購買看跌期權可能相當昂貴——下行保護的成本可能高於其價值。在採取任何交易策略之前，請務必考慮您的成本和收益。

示例：投入工作

讓我們考慮股票 ABC，其交易價格爲每股 100 美元。其一月期看跌期權的執行價格爲 95 美元，交易價格爲 3 美元。認爲 ABC 股票價格過高且將在下個月內下跌的投資者可以以 3 美元的價格購買看跌期權。在這種情況下，投資者爲看跌期權支付 300 美元（3 美元期權報價 x 100，稱爲乘數，代表一份期權合約控制的股票數量）。

到期時執行價格爲 95 美元的多頭看跌期權（以 3 美元買入）的盈虧平衡點爲每股 92 美元（95 美元的執行價格減去 3 美元的溢價）。按照該價格，該股票可以在市場上以 92 美元的價格購買，並通過行使看跌期權以 95 美元的價格出售，從而獲得 3 美元的利潤。 3 美元涵蓋了看跌期權的成本，交易失敗了。

價格低於 92 美元時利潤會增長。例如，如果股票跌至 80 美元，則利潤爲 12 美元（行使價 95 美元 - 每股 80 美元 - 爲看跌期權支付的 3 美元溢價 = 12 美元）。每份合約的最大損失發生在價格爲 95 美元或更高時，因爲此時看跌期權到期一文不值。

記住看跌期權和看漲期權收益之間的區別很重要。當處理多頭看漲期權時，利潤是無限的，因爲股票的價值可以永遠上漲（理論上）。然而，看跌期權的收益並不相同，因爲股票只能損失 100% 的價值。就 ABC 而言，看跌期權可以達到的最大值爲 95 美元，因爲當 ABC 股票價值 0 美元時，執行價格爲 95 美元的看跌期權將達到利潤峯值。

關閉與鍛鍊

平倉股票多頭看跌頭寸涉及賣出看跌期權（賣出平倉）或行權。假設您持有上一示例中的 ABC 看跌期權，並且該股票的當前價格爲 90 美元，因此看跌期權現在的交易價格爲 5 美元。在這種情況下，您可以賣出看跌期權以獲得 200 美元（500-300 美元）的利潤。

如果您想行使看跌期權，您可以去市場以 90 美元的價格購買股票。然後，您將以 95 美元的價格出售（或賣出）股票，因爲您有一份合同，賦予您這樣做的權利。與之前一樣，本例中的利潤也是 200 美元。

市場上看跌期權的價值不僅取決於股票價格，還取決於到期前的剩餘時間。這稱爲期權的時間價值。例如，如果股票價格爲 90 美元，而 ABC 95 美元行使價看跌期權的交易價格爲 5.50 美元，則其內在價值爲 5 美元，時間價值爲 50 美分。在這種情況下，最好賣出看跌期權而不是行使它，因爲如果通過行使平倉合約，則會損失額外 50 美分的時間價值。

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