什么是特殊目的收购公司 (SPAC)？
特殊目的收购公司 (SPAC) 是一家没有商业运营的公司，其成立的目的是通过首次公开募股(IPO) 或以收购或与现有公司合并为目的来筹集资金。
SPAC 也被称为“空白支票公司”，已经存在了几十年，但近年来它们的受欢迎程度飙升。 2020 年，创建了 247 家 SPAC，投资 800 亿美元，2021 年，创纪录的 613 家 SPAC 首次公开募股。相比之下，2019 年只有 59 个 SPAC 上市。
概要
- 成立特殊目的收购公司 (SPAC) 通过首次公开募股 (IPO) 筹集资金以收购另一家公司。
- 在首次公开募股时，SPAC 没有现有的业务运营，甚至没有明确的收购目标。
- SPAC的投资者可以是知名的私募股权基金和名人，也可以是普通大众。
- SPAC 有两年时间完成收购，否则他们必须将资金返还给投资者。
特殊目的收购公司 (SPAC) 的运作方式
SPAC 通常由在特定行业或商业领域具有专业知识的投资者或赞助商组成，以在该领域进行交易。在创建 SPAC 时，创始人有时会考虑至少一个收购目标，但他们没有确定该目标，以避免在 IPO 过程中进行大量披露。
这就是为什么他们被称为“空白支票公司”。首次公开募股的投资者通常不知道他们最终将投资的公司。 SPAC 在向公众发行股票之前会寻求承销商和机构投资者。
SPAC 在 IPO 中筹集的资金存放在计息信托账户中。这些资金只能用于完成收购或在 SPAC 清算时将资金返还给投资者。
SPAC 通常有两年时间来完成交易或面临清算。在某些情况下，从信托中获得的一些利息可以作为 SPAC 的营运资金。收购后，SPAC 通常在主要证券交易所之一上市。
SPAC的优势
SPAC 为计划上市的公司提供了一些显着优势。首先，一家公司可以在几个月内通过SPAC途径上市，而传统的IPO过程是一个艰巨的过程，可能需要六个月到一年多的时间。
SPAC 在 2020 年飙升的受欢迎程度可能部分是由于其上市时间较短，因为由于全球大流行引发的市场波动和不确定性，许多公司选择放弃传统的 IPO。
其次，目标公司的所有者可能能够在向 SPAC 出售时协商溢价，因为后者进行交易的时间窗口有限。此外，被著名金融家和业务主管赞助的 SPAC收购或合并可以为目标公司提供经验丰富的管理并提高市场知名度。
SPAC的风险
SPAC 首次公开募股的投资者正在相信其发起人将在未来成功收购或与合适的目标公司合并。监管机构的监督程度降低，再加上典型的 SPAC 缺乏披露，这意味着散户投资者面临着可能被过度炒作甚至有时甚至是欺诈性投资的风险。
当最初的炒作消退时，SPAC 的回报可能远低于预期。高盛的策略师在 2021 年 9 月指出，自 2020 年初以来已完成交易的 172 家 SPAC 中，SPAC 从 IPO 到交易公告的表现中值优于罗素 3000 指数；但在交易完成后的六个月内，SPAC 的中值表现落后于罗素 3000 指数 42 个百分点。
据 Renaissance Capital 策略师称，截至 2021 年 9 月 15 日，多达 70% 的 SPAC 在 2021 年首次公开募股的交易价格低于 10 美元的发行价。这种惨淡的表现可能意味着一些市场专家警告过的SPAC泡沫可能正在破裂。
到 2021 年底和 2022 年初，SPAC 显然由于监管监督的加强和表现不佳而失去了一些光彩。
SPAC的兴起
近年来，SPAC 变得非常流行，尽管美国证券交易委员会于 2021 年 4 月发布的新会计法规导致第二季度新的 SPAC 申请从 2021 年第一季度的创纪录水平大幅下降。
SPAC IPO 在 2019 年筹集了 136 亿美元，是 2016 年筹集的 35 亿美元的四倍多。但 SPAC 在 2020 年和 2021 年真正起飞，2020 年筹集了 834 亿美元，2021 年筹集了 1625 亿美元。截至2022 年 3 月 13 日，SPAC 筹集了 96 亿美元。
在SPAC的繁荣时期，它们吸引了高盛、瑞士信贷和德意志银行等知名承销商，以及退休或半退休的高级管理人员。
此外，包括艺人和职业运动员在内的众多名人都参与了 SPAC，以至于 SEC 于 2021 年 3 月发布了“投资者警报”。它警告投资者不要仅仅根据名人参与做出与 SPAC 相关的投资决定。
真实世界的例子
涉及特殊目的收购公司的最引人注目的交易之一涉及理查德布兰森的维珍银河。风险投资家Chamath Palihapitiya 的SPAC Social Capital Hedosophia Holdings 在 2019 年上市之前以 8 亿美元收购了维珍银河 49% 的股份。
2020 年，Pershing Square Capital Management的创始人比尔·阿克曼赞助了他自己的 SPAC，即有史以来最大的 SPAC，Pershing Square Tontine Holdings，于 7 月 22 日在其发行中筹集了 40 亿美元。然而，2021 年 8 月，有报道称阿克曼计划清算SPAC。截至 2022 年 2 月，SPAC 尚未清算或取消，尽管正在努力寻找交易，但阿克曼表示他将把资金返还给投资者。
为什么公司会通过SPAC而不是IPO上市？
为了节省时间和金钱。通过 IPO 上市是一个漫长的过程，涉及复杂的监管文件以及与承销商和监管机构进行数月的谈判。这可能会阻碍公司上市的计划，尤其是在不确定性加剧的时期（例如 2020 年和 2021 年的大流行年），在此期间，投资者对其 IPO 冷遇的风险要大得多。
相比之下，如果一家公司合并或被特殊目的收购公司 (SPAC) 收购，它可以在几个月内上市，顾名思义，SPAC 是专门为进行此类收购而存在的实体。与可能推动艰难讨价还价的私募股权公司等其他买家相比，目标公司的所有者也可能处于更有利的位置，可以从 SPAC 谈判一个有利的价格，该 SPAC 的收购时间有限。
通过SPAC上市的知名公司有哪些？
通过与SPAC合并而上市的一些最著名的公司是数字体育娱乐和游戏公司DraftKings ；航空航天和太空旅行公司维珍银河；储能创新者QuantumScape ；和房地产平台Opendoor Technologies 。
如果 SPAC 不合并会发生什么？
SPAC 有一个特定的时间框架，他们需要在这个时间框架内与另一家公司合并并完成交易。这个时间范围通常在 18 到 24 个月之间。如果 SPAC 在规定的时间内无法合并，则会清算并将所有资金返还给投资者。