衡量股市投机性是否过度的指标主要有三个，即股价短期波动幅度、换手率和市盈率。
波动幅度过大
中国股市的价格波动幅度过大，说明股市的短期投机行为过度。下面再看换手率和市盈率的情况。
市盈率过高
中国股票一级市场的发行市盈率经历了由低到高的过程，从一开始的6倍、8倍，到后来的10多倍、20多倍，发展为2000年以后发行市场化后的40倍、50倍、60倍，最高的达到88。69倍，比当时二级市场的平均市盈率还要高。如此高溢价的股票发行，发行价格就已超过内在价值，到二级市场上已经不具备长期投资价值，只有靠炒作、哄抬来进一步推高市盈率，赚取市场差价；如果公司业绩再很差，某些股票二级市场的市盈率高达几百倍，甚至上千倍也就理所当然了。
世界上大多数国家或地区的股票二级市场的平均市盈率在20倍左右（见表4-2）。除了日本以外，我国股票二级市场平均市盈率明显高于世界平均水平。市盈率过高，说明股票的市场价格严重背离其内在价值，市场上短期投机行为过度。
表4-2 主要证券市场市盈率比较表
换手率过高
世界上大多数国家或地区的股票市场的平均换手率在30%-60%左右（见表4-3），即投资者平均持股时间在，2-3年左右。作为新兴证券市场，换手率一般以不高于100%为宜，即平均持股时间不少于1年。但我国股票市场平均换手率远远高于世界平均水平，达500%左右，即平均持股时间不到3个月。换手率过高，说明市场上短期投机行为过度。
表4-3 主要证券市场换手率比较表