改革信托标准

尽管劳工部 (DOL) 的信托规则已被正式搁置,但金融部门的许多人仍在推动实施全行业的信托标准。 DOL 以及美国证券交易委员会 (SEC)、金融业监管局 (FINRA) 和几位州检察长都在寻求保护投资者和保持监管透明度的解决方案。

相关方正在等待 SEC 提议的“最佳利益监管 (Reg BI) ”的微调和采纳,该提案最近结束了为期 90 天的评论期。与此同时,许多人也在寻求来自 DOL 的信托后规则指导(预计很快就会出台)以及州级立法。有这么多事情发生,可能需要对改革工作进行全面概述。

美国证券交易委员会监管最佳利益

美国证券交易委员会的最佳利益监管对于那些希望建立基础广泛的信托标准的人来说是最好的选择,因为它适用于所有证券交易,包括雇员退休收入保障法 (ERISA)计划和 IRA 中的证券交易。这样做的缺点是该标准介于“适用性”和“受托人”之间,并且在拟议的法规中没有明确定义。

Reg BI 禁止经纪自营商和相关人员在与投资者沟通时使用“顾问”或“顾问”一词。该条例还明确了注册投资顾问 (RIA)的受托责任,制定了新的和经修订的规则和表格,要求 RIA 和经纪交易商向客户提供关系摘要,并制定规则要求经纪交易商、RIA 和相关人员披露这注册状态及其与散户投资者的关系。

几乎就在 SEC 的 Reg BI 公开后,关于“最佳利益”定义缺乏明确性的问题就出现了。其他人质疑“零售客户”一词当前定义的适用性,指出它似乎适用于个人,包括他们在退休计划、IRA、托管、监护和个人信托中的账户,但不适用于商业账户或退休计划。这引发了对“最佳利益”标准适用性的担忧。

从理论上讲,监管仍将发生变化。 SEC 的 90 天评论期允许相关方表达担忧并提出解决方案,SEC 将在实施法规之前考虑这些问题。 (有关更多信息,请参阅:游说者的下一个目标:SEC 最佳利益规则。)

Reg BI 评论期结束

到 8 月 7 日 SEC Reg BI评论期结束时,该法规收到了 3,800 多条评论。 SEC 官员还举行了公开会议并举行了投资者圆桌会议,以寻求建议和意见。

一位著名的评论者,Fisher Investments 的创始人 Ken Fisher 呼吁 SEC 执行现有的 1940 年投资顾问法,而不是制定新规则。费舍尔建议美国证券交易委员会严格执行该法案中关于经纪人经纪活动的“纯附带”语言,并为双重注册的人提供独特的“经纪人-顾问”头衔。

当前的 Reg BI 语言允许双重注册人保留顾问的头衔,但要求他们在担任任一角色时明确告知客户。费舍尔希望保留提供明确角色的语言(或通过要求不同颜色的披露文件或通过其他披露机制),并进一步要求禁止保险推销员、财务规划师和其他人称自己为“顾问”。

其他评论者呼吁简化最佳利益指南、客户关系摘要表和立法中的其他文件。其他建议包括要求经纪人称自己为“销售人员”,并允许小型经纪自营公司豁免。还有一些人建议完全取消拟议的最佳利益监管。

现在由机构工作人员来审查评论和其他反馈,并向 SEC 专员提出可能的后续步骤的建议。尽管尚未确定实施该法规的具体时间表——SEC 主席 Jay Clayton 简单地表示,该机构“不会永远持续下去”——Fi360 执行主席 Blaine Aikin 表示可能要再过一年最终规则获得通过。 “在最好的情况下,”艾金告诉顾问,“在评论截止日期之后,提议的规则将会得到保证,最有可能的是另一个评论期,然后是进一步的修订。”

FINRA 和 SEC 的作用

部分拟议的 SEC 标准取自 FINRA 对其成员施加的规则中反映的适用性标准。一般来说,这些标准比 DOL 信托规则的标准更灵活。 “最佳利益”部分是新的且有争议的,因为没有提供“最佳利益”的具体定义,SEC 选择让每个案件的事实和情况决定结果。因此,在解释和遵守 Reg BI 时,SEC 和 FINRA 都将发挥巨大作用。已敦促经纪交易商审查 FINRA 的2013 年利益冲突报告,以就该组织如何看待新 SEC 规则的实施提供一些指导。

与此同时,来自众议院和参议院民主党人的压力,特别是如果该党今年秋天接管任何一个(或两个)议院,可能会影响 SEC 和 FINRA 如何解释 Reg BI。民主党人认为 SEC 的提议过于软弱,参议院银行委员会的高级民主党人称其“令人困惑和模棱两可”。他们主张为所有零售投资建议采用统一的真正信托标准,并希望从 FINRA 那里听到更多关于它将如何解释和应用新规则的信息。虽然民主党立法和执法标准通过两院的可能性被认为很小,但观察人士认为,仅凭这一努力就足以引起美国证券交易委员会的注意。

额外的 DOL 信托规则指南即将推出

与此同时,美国第五巡回上诉法院于 6 月 21 日撤销了 DOL 的信托规则,导致联邦法律中的信托规则被删除,同时仍允许金融机构依赖最佳利益合同豁免(BIC 豁免) .否则,结果表明返回到受托规则条件。

随着 DOL 信托规则的最初实施,许多金融机构改变了他们的商业模式和销售实践,以遵守新的法律。现在这些机构发现自己正在重新审视他们的变化。 Stradley Ronon 信托治理小组的联合主席 George Michael Gerstein 表示,与 SEC 最佳利益的实施一样,DOL 新指南的“性质和时机”是不确定的。 (更多信息请参见: DOL 的信托规则正式搁置

州级立法

尽管 DOL 和 SEC 做出了努力,但仍有几个州试图制定自己的信托标准。虽然一些州早在 DOL 信托规则通过之前就开始制定自己的立法,但其他州最近也加入了进来。

已经颁布立法的州包括内华达州,立法者去年通过了一项法律,将该州现有的信托法扩大到包括财务规划师、股票经纪人和其他以佣金为基础的代表。康涅狄格州也通过了立法,而纽约州和新泽西州正在考虑以州为基础的信托法。同样,马里兰州参议院最近要求其消费者保护机构权衡该州是否应该制定自己的信托法。

与此同时,加利福尼亚州、密苏里州、南卡罗来纳州和南达科他州的法院对经纪自营商实施了信托标准,明尼苏达州表示有兴趣制定某种类型的信托保护。观察人士预计,未来几个月会有更多的州级行动,特别是如果民主党在州议会中赢得多数席位或在即将举行的选举中接管更多州长官邸。

根据信托法专家詹姆斯沃特金斯的说法,联邦法律不会取代各州通过信托法的权利。 “只要各州颁布不影响 [ERISA 计划] 的信托法,例如 401(k)s,”沃特金斯说,“他们完全有权采取行动。”金融服务行业的许多人反对州级行动,声称每个州的不同规则会使培训、监督和实施过于复杂。

结论

DOL 信托规则的消亡以及 SEC 最佳利益和州级信托立法的兴起,再加上不断变化的政治格局,都给金融机构、顾问和投资者造成了混乱的气氛。可以肯定的是,公众的注意力比以往任何时候都更加关注金融服务提供商及其开展业务的方式。

尽管目前监管存在不确定性,但证券监管机构、FINRA 和州检察长仍有大量工具可用于调查和处理那些从事可疑销售行为的人。负责任的从业者将一如既往地遵循最佳利益准则,最终会变得清晰。

推荐阅读

相关文章

财务顾问是否需要有学位?

财务顾问不需要拥有大学学位。但是,他们必须通过金融业监管局或 FINRA 管理的某些考试,该局负责管理投资公众和经纪人之间的业务,以确保顾问合格。事实上,大多数顾问至少拥有金融相关领域的学士学位。那些想要进一步提升自己职业生涯的人倾向于选择工商管理硕士 (MBA) 路线。

金融认证的字母汤

什么是金融认证?金融认证,又名金融名称,是投资和金融行业专业人士使用的凭证。由名称后的三个或两个字母表示,它们表示个人的教育/培训程度和专业化程度。如果您无法区分 CFA®、CFP®、CIC、ChFC 或任何其他金融认证,您并不孤单。

财务顾问的受托人指定

大多数投资专业人士在销售和技术培训上花费了无数时间,但很少有时间用于发展他们对投资顾问的信托标准的了解。 Fi360 的一个部门信托研究中心提供的两项称号让财务顾问有机会提高他们的信托知识并证明他们认真对待自己的信托责任。受托研究中心提供认可投资受托人 (AIF) 和认可投资受托分析师 (AIFA) 的称号。

适合性与信托标准:有什么区别?

为经纪交易商工作的投资顾问和投资经纪人都为个人和机构客户量身定制投资建议。但是,它们不受相同标准的约束。根据 1940 年的《投资顾问法》,投资顾问直接为客户工作,必须将客户的利益置于自身利益之上。然而,经纪商为他们工作的经纪自营商服务,并且必须只相信推荐适合客户。该适用性标准由金融业监管局 (FINRA)制定。

成为注册投资顾问

那些希望担任个人投资者的独立财务顾问、管理资产或提供财务顾问的人,通常需要成为注册投资顾问 (RIA) 。与财务规划师不同——一个更广泛的职业,没有培训或许可的法律要求——成为 RIA 的道路有特定的要求。概要注册投资顾问 (RIA)——为个人提供财务咨询和管理其投资组合的金融专业人士——必须符合某些法律和专业资格。

您需要了解的有关 DOL 信托规则的所有信息

劳工部 (DOL) 信托规则原定于 2017 年 4 月 10 日至 2018 年 1 月 1 日分阶段实施。截至 2018 年 6 月 21 日,美国第五巡回上诉法院正式撤销该规则,有效地杀了它。

相关词条

注册投资顾问 (RIA) 定义

什么是注册投资顾问 (RIA)?注册投资顾问 (RIA) 是为客户的投资提供建议并可能管理其投资组合的个人或公司。 RIA 在美国证券交易委员会 (SEC)或州证券管理机构注册。 RIA 对其客户负有信托义务,这意味着他们有基本义务始终且仅提供符合客户最佳利益的投资建议。

财务顾问定义

什么是财务顾问?财务顾问向客户提供财务建议或指导以获得补偿。财务顾问(有时拼写为顾问)可以提供许多不同的服务,例如投资管理、税务规划和遗产规划。通过提供从投资组合管理到保险产品的一切服务,财务顾问越来越多地充当“一站式商店”。注册顾问必须持有65 系列许可证才能与公众开展业务。

雇员退休收入保障法 (ERISA)

什么是雇员退休收入保障法 (ERISA)? 《雇员退休收入保障法》(ERISA)是一项保护美国工人退休资产的联邦法律。该法于 1974 年颁布,实施了合格计划必须遵守的规则,以确保计划受托人不会滥用计划资产。它还涵盖某些非退休账户,例如员工健康计划。根据法律,计划必须定期告知参与者他们的特点和资金。

信托定义

什么是受托人?受托人是代表另一个人或多个人行事的个人或组织,将客户的利益置于自己的利益之上,有责任保持诚信和信任。因此,作为受托人需要在法律和道德上受到约束,以便为他人的最佳利益行事。受托人可能对另一个人(例如孩子的法定监护人)的总体福祉负责,但任务通常涉及财务;例如,管理另一个人或一群人的资产。

合适的(适用性)定义

什么是合适的(适合性)?适合性是指金融专业人士在与客户打交道时所遵守的有关投资的道德、可运行标准。在提出建议之前,经纪人、资金经理和其他财务顾问有责任采取措施确保资产或产品适合——即适合——投资者的目标、需求和风险承受能力。在美国,金融业监管局(FINRA) 监督并运行该标准,在其规则 2111 中概述了适用性要求。

监管最佳利益 (BI) 定义

什么是最佳利益监管 (BI)?最佳利益监管 (BI) 是美国证券交易委员会 (SEC) 的一项规则,要求经纪自营商仅向客户推荐符合客户最大利益的金融产品,并明确识别任何潜在的利益冲突和财务激励措施经纪自营商可能会出售这些产品。它与美国劳工部 (DOL) 的信托规则有关。