波音公司（纽约证券交易所代码： BA ）在截至 2015 年 9 月的 12 个月内实现了 52.9% 的股本回报率 (ROE)，总收入为 56 亿美元，平均净股东权益为 106 亿美元。波音近期的 ROE 处于其历史范围内，与同行相比具有优势。净利润率和财务杠杆是推动 ROE 波动的最大因素，而高资产周转率和高股权乘数推动波音公司的 ROE 高于同行，尽管该公司的净利润率较窄。
历史和同行比较
波音 52.9% 的 ROE 是自 2012 年全年以来的最高值，当时其 ROE 为 83.1%。过去十年，公司的 ROE 介于 23% 至 314.6% 之间。波音在其同行中拥有最高的 ROE 之一，其中包括国防和民用行业的航空航天公司。在截至 2015 年 9 月的 12 个月中，只有洛克希德马丁公司 96.82% 的 ROE 更高。空客的 ROE 位居第二，为 38.1%。集团中位ROE为26.13%，远低于波音最新数据。即使是波音公司过去十年最低的 ROE 也可与大型航空航天和国防行业参与者的平均水平相媲美，这表明该公司在这方面优于同行的程度。
杜邦分析
杜邦分析是一种有用的工具，可用于分离影响 ROE 的不同因素。 ROE可以通过将净利润率、资产周转率和权益乘数相乘来计算，因此可以将ROE解构为构成财务指标进行观察。截至 2015 年 9 月的 12 个月内，波音的净利润率为 5.79%。在过去十年中，其净利润率介于 1.92% 至 6.14% 之间，因此当前值接近这个相对狭窄分布的高端。波音是同行中净利润率最低的公司之一。同行组中位数为 9.04%，只有空中客车公司报告的数字较低，为 4.5%。
截至 2015 年 9 月的 12 个月，波音的资产周转率为 1.01。这是该公司在过去十年中的最低资产周转率，当时该比率曾升至 1.2。这表明销售额的增长速度没有资产负债表上的资产那么快，而库存扩张一直是推动资产增长的主要因素。尽管在历史背景下处于低位，但波音 2015 年 9 月的资产周转率高于所有同行，但洛克希德马丁公司的 1.2 除外。同业资产周转率中位数为 0.86。波音在商用客机市场的竞争对手空中客车公司在此期间的资产周转率仅为 0.64。相对于其他航空航天公司，波音公司有效地利用其资产基础来创造收入。
在截至 2015 年 9 月的 12 个月中，波音公司的股权乘数（以平均总资产除以平均股权计算得出）为 14.7。这是该公司自 2012 年以来的最高股权乘数，该比率在过去十年中介于 5.4 至 29.2 之间.波音的股票乘数远高于同行平均水平，中值为 3.9。然而，与波音最接近的空客和洛克希德马丁公司的股权乘数分别为 16.4 和 14.0。高股权乘数表明波音公司维持着具有高财务杠杆的资本结构，尽管其资本结构与其最接近的竞争对手相似。
结论
波音相对于同行的高 ROE 主要是由于其高财务杠杆，而高资产周转率也是一个促成因素。 ROE 的历史波动可归因于杜邦分析的所有三个要素，尽管股权乘数是最不稳定的。波音资本结构中相对较高的财务杠杆意味着该公司主要靠债务融资；经营基本面的微小变化可能会导致 ROE 出现相对较大的波动。