波音公司（紐約證券交易所代碼： BA ）在截至 2015 年 9 月的 12 個月內實現了 52.9% 的股本回報率 (ROE)，總收入爲 56 億美元，平均淨股東權益爲 106 億美元。波音近期的 ROE 處於其歷史範圍內，與同行相比具有優勢。淨利潤率和財務槓桿是推動 ROE 波動的最大因素，而高資產週轉率和高股權乘數推動波音公司的 ROE 高於同行，儘管該公司的淨利潤率較窄。
歷史和同行比較
波音 52.9% 的 ROE 是自 2012 年全年以來的最高值，當時其 ROE 爲 83.1%。過去十年，公司的 ROE 介於 23% 至 314.6% 之間。波音在其同行中擁有最高的 ROE 之一，其中包括國防和民用行業的航空航天公司。在截至 2015 年 9 月的 12 個月中，只有洛克希德馬丁公司 96.82% 的 ROE 更高。空客的 ROE 位居第二，爲 38.1%。集團中位ROE爲26.13%，遠低於波音最新數據。即使是波音公司過去十年最低的 ROE 也可與大型航空航天和國防行業參與者的平均水平相媲美，這表明該公司在這方面優於同行的程度。
杜邦分析
杜邦分析是一種有用的工具，可用於分離影響 ROE 的不同因素。 ROE可以通過將淨利潤率、資產週轉率和權益乘數相乘來計算，因此可以將ROE解構爲構成財務指標進行觀察。截至 2015 年 9 月的 12 個月內，波音的淨利潤率爲 5.79%。在過去十年中，其淨利潤率介於 1.92% 至 6.14% 之間，因此當前值接近這個相對狹窄分佈的高端。波音是同行中淨利潤率最低的公司之一。同行組中位數爲 9.04%，只有空中客車公司報告的數字較低，爲 4.5%。
截至 2015 年 9 月的 12 個月，波音的資產週轉率爲 1.01。這是該公司在過去十年中的最低資產週轉率，當時該比率曾升至 1.2。這表明銷售額的增長速度沒有資產負債表上的資產那麼快，而庫存擴張一直是推動資產增長的主要因素。儘管在歷史背景下處於低位，但波音 2015 年 9 月的資產週轉率高於所有同行，但洛克希德馬丁公司的 1.2 除外。同業資產週轉率中位數爲 0.86。波音在商用客機市場的競爭對手空中客車公司在此期間的資產週轉率僅爲 0.64。相對於其他航空航天公司，波音公司有效地利用其資產基礎來創造收入。
在截至 2015 年 9 月的 12 個月中，波音公司的股權乘數（以平均總資產除以平均股權計算得出）爲 14.7。這是該公司自 2012 年以來的最高股權乘數，該比率在過去十年中介於 5.4 至 29.2 之間.波音的股票乘數遠高於同行平均水平，中值爲 3.9。然而，與波音最接近的空客和洛克希德馬丁公司的股權乘數分別爲 16.4 和 14.0。高股權乘數表明波音公司維持着具有高財務槓桿的資本結構，儘管其資本結構與其最接近的競爭對手相似。
結論
波音相對於同行的高 ROE 主要是由於其高財務槓桿，而高資產週轉率也是一個促成因素。 ROE 的歷史波動可歸因於杜邦分析的所有三個要素，儘管股權乘數是最不穩定的。波音資本結構中相對較高的財務槓桿意味着該公司主要靠債務融資；經營基本面的微小變化可能會導致 ROE 出現相對較大的波動。