道氏理论

通过指数发现系统性风险 identify-systemic-risk-through-indices
通过指数发现系统性风险

- 由于指数的一个更为重要的意义在于明确指出系统性风险发生的可能性，所以所有股票的共性也称为系统性。因此，一旦出现系统性风险，在理论上，投资任何一只股票都是要亏损的,通过研究股价指数的变化可以发现系统性风险，从而在一定程度上控制系统性风险，甚至可以规避系统性风险。

股市中的消息往往落后于市场 news-in-the-stock-market-tends-to-lag-behind-the-market
股市中的消息往往落后于市场

- 研究表明，消息不仅往往落后于市场，而P完全遵循相同的发展方式。尽管我们不能绝对肯定股市预测到了“5·12大地震，但是股市的确是在地震以前就跌了，而且地震后还继续跌了很长时间以及很大的幅度。在一个牛市的浪1和浪2期间，报纸头版报道的是会引起恐惧和忧郁的消息。

股市总是领先于经济数据 the-stock-market-is-always-ahead-of-economic-data
股市总是领先于经济数据

- 股价指数较政府公布的经济数据提前反映经济状况，这对于利用基本分析预测股市的参与者来说，无疑是一个福音。道氏理论的特征就是研究行业股价指数，并通过这些指数来预测经济。分析结果显示，股市信号领先一般经济的程度，是由两个不同的基准来衡量的：首先是股市的顶部与底部以及道氏确认日;其次是以明确的方式衡量股市的预测能力。

股指的重大变化领先于国民经济的重大变化 significant-changes-in-stock-indices-are-ahead-of-major-changes-in-the-national-economy
股指的重大变化领先于国民经济的重大变化

- 道氏在100多年前惊人地正确指出:“股价指数的重大变化要领先于国民经济的重大变化—股价指数是实业状况的晴雨表。”这是非常先进的观点。尽管实体经济中的各个行业之间的发展变化关系是不平衡的，或者说是不同步的，但确实有一定的逻辑关系，参与者可以利用这些产业链条上的逻辑关系来观察整体经济的发展状况，因此股市是实业状况的晴雨表。

一项哈佛大学的数据证明 a-data-from-harvard-university
一项哈佛大学的数据证明

- 在哈佛大学经济研究委员会1903-1914年的图表中，投机线总是位于商业线和银行线之前。这是事后计算得出的结果。由于在形成过程中采取了极端保守主义思想，并经过无数次修改，所以这种图表永远也无法与每日记录的、具备晴雨表功能的股价平均指数相提并论。

道氏理论的主要功能是预测国民经济 the-main-function-of-the-dow-theory-is-to-predict-the-national-economy
道氏理论的主要功能是预测国民经济

- 在很多时候，道氏理论的真正价值并没有得到人们的认可 。特别值得一提的是，道氏声称其理论并不是用于预测股市。他不曾打算用他的理论去预测股市，甚至也不是用于指导投资的，并认为其真正的价值在于利用股市走向作为一般商业活动的“晴雨表”。

道氏理论利用客观公正的行业股指来预测难以量化的宏观经济 the-dow-theory-uses-objective-and-unbiased-industry-stock-indices-to-predict-macroeconomic-indices-that-are-difficult-to-quantify
道氏理论利用客观公正的行业股指来预测难以量化的宏观经济

- 经济是有结构的，当结构出现了不合理的变形时，经济就会出问题。正是由于道氏注意到了并非所有股票齐涨齐跌，所以才将指数一分为二，因此联想到通过行业板块的节奏不一致来观察宏观经济的运行状况。

牛市熊市的转势期 a-turning-period-for-a-bull-market-and-a-bear-market
牛市熊市的转势期

- 图1“牛、熊市转势期”从上图可以看出，一轮牛市或熊市可以分为三个时期，或者五个次级运动。牛市第三期本身就包括牛市第5段和熊市第1段;熊市第三期本身也包括熊市第5段和牛市第1段。由于这个交叉部分很难分清是牛市的还是熊市的，所以这里将其命名为“牛、熊市转势期”。

股市中带有欺骗性的结构 there-is-a-deceptive-structure-in-the-stock-market
股市中带有欺骗性的结构

- 牛市或熊市的三个时期就是三轮次级运动循环(即六段次级运动)。如果严格按照周期理论的分法，很难找到合适的熊市次级运动循环次序的分法;而以熊市定义作为依据的话，熊市的次级运动循环方式划分:在牛市第三期中包含熊市第一期的一部分;同理，熊市第三期中也包含下一轮牛市第一期的一部分。

欺编性使次级运动具有不可被操纵性 deception-makes-secondary-movements-uncontrollable
欺编性使次级运动具有不可被操纵性

- 由于交易条件对次级运动的影响要比那些决定基本运动的因素更大，并且次级运动中的人为因素对趋势的影响作用很大，所以市场参与者认为次级运动带有一定的人为操纵的性质。同时，由于次级运动的诱骗功能使得我们常常看到操纵市场的人也被市场所欺骗，所以反而使得次级运动具有不可被操纵性。

次级运动的变化具有一定的欺编性 the-variation-of-the-secondary-movement-has-a-certain-deceptive-nature
次级运动的变化具有一定的欺编性

- 由于次级运动是介于基本运动和日常波动之间的趋势，所以，虽然它有一定的规律，但规律性又不是很强，因此就会产生一定的欺骗效果。或许也是因此，道氏称次级运动为“骗人的次级波”。次级运动的这种欺骗性，根源于一轮牛市或熊市的最后一波可能将成为下一个熊市或牛市中的第一波。

道氏预测基本运动的思想方法 dows-method-of-thinking-for-predicting-fundamental-movements
道氏预测基本运动的思想方法

- 有人认为市场是不可以预测的，这个论点或许能够得到绝大部分人的支持，甚至还有很多人大骂“金融市场就是投机市场”。同时，还有许多理论也为这种论点提供支持，其中包括有效市场假设、随机漫步理论，等等。为什么我们可以预测市场呢?道氏的回答是;正是投机行为使得金融市场具备了预测功能。

相互验证的起源：自然法则 the-origin-of-mutual-validation-the-laws-of-nature
相互验证的起源：自然法则

- 世界上大多数鼻祖级的理论都是来自对自然现象的直接观察，道氏理论也不例外。道氏注意到，航标可以随着海水的涨落被冲到海边的沙滩上，以指明潮水的方向，而在大海上竖立两个标尺，通过观察水位的变化则可以进行相互验证。

次级运动性质的变化与基本运动转势的关系 the-relationship-between-the-change-of-the-nature-of-the-secondary-motion-and-the-rotation-of-the-basic-motion
次级运动性质的变化与基本运动转势的关系

- 因为基本运动对次级运动具有驱动作用，所以次级运动经常会有与基本运动方向相反的逆向次级运动对超出驱动的部分进行调整。进一步研究次级运动的结构发现，次级运动具有一种特殊性，这种特殊性与基本运动是否转势有关。如图1所示，表示了次级运动性质发生转化与基本运动转势之间的关系。

统计道氏理论的表现 statistics-on-the-performance-of-the-dow-theory
统计道氏理论的表现

- 其实，“股市晴雨表”的范畴在某种程度上超过了股市本身，它是任何航海船只不可或缺的工具，没有哪个企业小到可以忽视“股市晴雨表”的地步，当然也没有哪个企业大到这种地步。实际上，大企业在管理中所犯的最严重的错误，就是当无情的、公正的股市提醒他们注意前方的恶劣天气时，这些在商海中驾驶航船的人没有给予足够的重视。

道氏确认日是划分牛市、熊市界限的分水岭：模型中有两个道氏确认日 the-dow-confirmation-day-is-the-watershed-that-divides-the-bull-market-and-the-bear-market-there-are-two-dow-confirmation-days-in-the-model
道氏确认日是划分牛市、熊市界限的分水岭：模型中有两个道氏确认日

- 根据相互验证原则。在设计道氏理论模型的时候，由于需要设计出两个指数系统，所以在道氏理论模型中应当有两个道氏确认日，它们都是模型中体现相互验证原则的微观结构。根据三重运动原理，道氏确认日实际上是基本运动、次级运动和日常波动三个级别趋势叠加的结果。道氏确认日可分为牛市确认日和熊市确认日。

对两种指救相互验证的基本方法：利用水平线观察突破位置 the-basic-method-of-mutual-verification-of-the-two-points-and-rescues-using-the-horizontal-line-to-observe-the-breakout-position
对两种指救相互验证的基本方法：利用水平线观察突破位置

- 正如我们需要利用水平线、趋势线等技术分析工具进行纵向的自我鉴别当前的趋势一样，我们也需要利用水平线对股价或股指进行横向的相互鉴别，关注指数或手中持有的股票是处于牛市还是熊市。这是以最简单的分析工具构筑鉴别趋势的体系。在图1(a)中，工业指数首先在A点发出熊市的信号，但唯有运输指数在B点加以确认后，才能代表真正的熊市。

对两种指救相互验证的基本方法：至少需要两个指数才能进行相互验证 the-basic-method-of-mutual-verification-of-the-two-indices-at-least-two-indices-are-required-to-verify-each-other
对两种指救相互验证的基本方法：至少需要两个指数才能进行相互验证

- 我们已经非常清楚，相互验证原则是基于道·琼斯工业指数和铁路指数建立起来的。虽然两者的制约因素不同，但又有较强的相关性，这是相互验证原则成立的必要条件。虽然在相互验证关系中用工业指数和铁路指数来表达，但不能仅仅将相互验证理解为是工业指数与铁路指数之间的验证。

对两种指救相互验证的基本方法：关键点的相互验证 the-basic-method-of-mutual-verification-of-two-types-of-finger-and-rescue-mutual-verification-of-key-points
对两种指救相互验证的基本方法：关键点的相互验证

- 在道氏理论模型的上、下两个指数中，都各自有各个时期的分界线和道氏确认日。由于它们是判断基本运动发展变化的关键点，所以我们必须辨别各个时期的分界线和道氏确认日。

道氏理论的实用性体现在可以帮助参与者投资股票 the-utility-of-the-dow-theory-is-reflected-in-the-fact-that-it-can-help-participants-invest-in-stocks
道氏理论的实用性体现在可以帮助参与者投资股票

- 作为这门经济学的重要性就在于它是一门“实用经济学”。道氏理论通过股市探索的不仅是经济学中最为本质的东西，而且还能为个人实实在在带来利益。从这个意义上讲，道氏理论是一门“个人实用经济学”。它的价值就在于实用性，这将有助于判断参与者投入到股市中的真金白银是升值还是贬值。

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