什麼是貼現窗口？

貼現窗口是中央銀行的一種借貸工具，旨在幫助商業銀行管理短期流動性需求。無法從聯邦基金市場的其他銀行借款的銀行可以直接從中央銀行的貼現窗口借款，並支付聯邦貼現利率。

當前的貼現率已列於美聯儲的網站上。

貼現窗口如何運作

美聯儲和其他中央銀行設有貼現窗口，即按照管理的貼現率向商業銀行和其他存款機構發放的貸款。

貼現窗口借款往往是短期的（通常是隔夜）且有抵押。這些貸款不同於在中央銀行存款的銀行之間的無抵押借貸；在美國，這些貸款以聯邦基金利率發放，該利率低於貼現率。甚至外國銀行也可以從美聯儲的貼現窗口借款。

當銀行面臨短期流動性短缺並需要快速注入現金時，它們會從貼現窗口借款。銀行通常更願意從其他銀行借款，因爲利率較低且貸款不需要抵押品。

因此，當整個經濟陷入困境時，貼現窗口借款往往會增加，因爲所有銀行都會面臨一定程度的流動性壓力。從中央銀行借款是從其他商業銀行借款的替代品，因此一旦銀行間隔夜拆借系統達到上限，它就被視爲最後貸款人手段。美聯儲設定的這一銀行間利率稱爲聯邦基金利率，通常低於貼現率。

貼現窗口示例

2008 年金融危機期間，美聯儲的貼現窗口在維持金融穩定方面發揮了核心作用。貸款期限從隔夜延長至 30 天，然後是 90 天。 利率被削減至聯邦基金利率的 0.25 個百分點以內；此前利差爲 1 個百分點，截至 2017 年 11 月，利差爲 0.5 個百分點。

特別注意事項

美聯儲的貼現窗口以三種利率放貸；“貼現率”是向財務狀況最穩健的機構提供的第一級利率的簡稱。這三種利率定義爲主要信貸利率、次要信貸利率和季節性貼現率。所有其他利率都受貼現率的影響，包括儲蓄和貨幣市場利率、固定利率抵押貸款和倫敦銀行同業拆借利率。

根據美聯儲網站：
“銀行家銀行、企業信用合作社和其他金融機構無需根據D 條例保留儲備，因此無法定期使用貼現窗口。但是，董事會已確定，如果這些機構自願保留儲備，則可以獲得使用貼現窗口的權利。”

聯邦貼現率與聯邦基金利率

聯邦貼現率是美聯儲對美聯儲貸款收取的利率。不要將其與聯邦基金利率混淆，後者是銀行之間爲滿足準備金要求而相互收取的貸款利率。貼現率由美聯儲理事會決定，而聯邦基金利率則由聯邦公開市場委員會(FOMC) 制定。FOMC 通過公開買賣美國國債來制定聯邦基金利率，而貼現率則完全通過理事會的審查來制定。

健康的銀行可以從美聯儲的貼現窗口借入任何期限很短的貸款（通常是隔夜貸款），因此被稱爲常備貸款工具。這些主要信貸貸款的利率就是貼現率本身，貼現率通常高於聯邦基金利率目標，因爲央行希望銀行之間相互借貸，以便不斷監控彼此的信貸風險和流動性。

因此，在大多數情況下，一級信貸安排下的貼現貸款數額非常小，僅旨在作爲穩健銀行的備用流動性來源，以確保聯邦基金利率不會遠高於其目標利率——理論上，它將聯邦基金利率的上限設定爲與貼現率相等。

二級信貸是提供給陷入財務困境並面臨嚴重流動性問題的銀行。中央銀行的二級信貸利率設定爲高於貼現率 50 個基點（0.5 個百分點）。這些貸款的利率設定爲更高的懲罰性利率，以反映這些借款人不太健全的狀況。在正常情況下，貼現率介於聯邦基金利率和二級信貸利率之間。例如：聯邦基金利率 = 1%；貼現率 = 2%，二級利率 = 2.5%。

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