什么是贴现窗口？

贴现窗口是中央银行的一种借贷工具，旨在帮助商业银行管理短期流动性需求。无法从联邦基金市场的其他银行借款的银行可以直接从中央银行的贴现窗口借款，并支付联邦贴现利率。

当前的贴现率已列于美联储的网站上。

贴现窗口如何运作

美联储和其他中央银行设有贴现窗口，即按照管理的贴现率向商业银行和其他存款机构发放的贷款。

贴现窗口借款往往是短期的（通常是隔夜）且有抵押。这些贷款不同于在中央银行存款的银行之间的无抵押借贷；在美国，这些贷款以联邦基金利率发放，该利率低于贴现率。甚至外国银行也可以从美联储的贴现窗口借款。

当银行面临短期流动性短缺并需要快速注入现金时，它们会从贴现窗口借款。银行通常更愿意从其他银行借款，因为利率较低且贷款不需要抵押品。

因此，当整个经济陷入困境时，贴现窗口借款往往会增加，因为所有银行都会面临一定程度的流动性压力。从中央银行借款是从其他商业银行借款的替代品，因此一旦银行间隔夜拆借系统达到上限，它就被视为最后贷款人手段。美联储设定的这一银行间利率称为联邦基金利率，通常低于贴现率。

贴现窗口示例

2008 年金融危机期间，美联储的贴现窗口在维持金融稳定方面发挥了核心作用。贷款期限从隔夜延长至 30 天，然后是 90 天。 利率被削减至联邦基金利率的 0.25 个百分点以内；此前利差为 1 个百分点，截至 2017 年 11 月，利差为 0.5 个百分点。

特别注意事项

美联储的贴现窗口以三种利率放贷；“贴现率”是向财务状况最稳健的机构提供的第一级利率的简称。这三种利率定义为主要信贷利率、次要信贷利率和季节性贴现率。所有其他利率都受贴现率的影响，包括储蓄和货币市场利率、固定利率抵押贷款和伦敦银行同业拆借利率。

根据美联储网站：
“银行家银行、企业信用合作社和其他金融机构无需根据D 条例保留储备，因此无法定期使用贴现窗口。但是，董事会已确定，如果这些机构自愿保留储备，则可以获得使用贴现窗口的权利。”

联邦贴现率与联邦基金利率

联邦贴现率是美联储对美联储贷款收取的利率。不要将其与联邦基金利率混淆，后者是银行之间为满足准备金要求而相互收取的贷款利率。贴现率由美联储理事会决定，而联邦基金利率则由联邦公开市场委员会(FOMC) 制定。FOMC 通过公开买卖美国国债来制定联邦基金利率，而贴现率则完全通过理事会的审查来制定。

健康的银行可以从美联储的贴现窗口借入任何期限很短的贷款（通常是隔夜贷款），因此被称为常备贷款工具。这些主要信贷贷款的利率就是贴现率本身，贴现率通常高于联邦基金利率目标，因为央行希望银行之间相互借贷，以便不断监控彼此的信贷风险和流动性。

因此，在大多数情况下，一级信贷安排下的贴现贷款数额非常小，仅旨在作为稳健银行的备用流动性来源，以确保联邦基金利率不会远高于其目标利率——理论上，它将联邦基金利率的上限设定为与贴现率相等。

二级信贷是提供给陷入财务困境并面临严重流动性问题的银行。中央银行的二级信贷利率设定为高于贴现率 50 个基点（0.5 个百分点）。这些贷款的利率设定为更高的惩罚性利率，以反映这些借款人不太健全的状况。在正常情况下，贴现率介于联邦基金利率和二级信贷利率之间。例如：联邦基金利率 = 1%；贴现率 = 2%，二级利率 = 2.5%。

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