公司可以通过多种方式将财富返还给股东。虽然股价升值和分红是最常见的两种方式，但公司还有其他方式与投资者分享财富。在本文中，我们将探讨其中一种被忽视的方法：股票回购或回购。我们将介绍股票回购的机制及其对投资者的意义。
概要
- 当公司从市场上回购其股票时，就会发生股票回购。
- 回购的效果是减少市场上流通股的数量，从而增加利益相关者的所有权。
- 一家公司可能会回购股票，因为它认为市场对其股票的折价幅度过大，无法投资于自身或提高其财务比率。
什么是股票回购？
当公司用其积累的现金从市场回购其股票时，就会发生股票回购，也称为股票回购。股票回购是公司对自身进行再投资的一种方式。回购股份由公司吸收，流通在外的股票数量减少。由于市场上的股份较少，每个投资者的相对所有权股份增加。
公司进行回购有两种方式：要约收购或通过公开市场。
1.要约收购
公司股东收到要约收购，要求他们在特定时间范围内提交或投标其部分或全部股份。要约将说明公司想要回购的股票数量和股票的价格范围。接受要约的投资者将说明他们想要投标的股票数量以及他们愿意接受的价格。一旦公司收到所有报价，它将找到合适的组合以最低成本购买股票。
市场通常将回购视为公司的积极指标，回购后股价通常会飙升。
2. 公开市场
公司也可以在公开市场上以市场价格购买其股票。然而，通常情况下，宣布回购会导致股价飙升，因为市场认为这是一个积极的信号。
动机
公司为什么要回购股票？一家公司的管理层可能会说，回购是当时对资本的最佳利用。毕竟，公司管理层的目标是最大化股东的回报，而回购通常会增加股东价值。回购新闻稿中的典型台词是“我们没有看到比我们自己更好的投资”。尽管有时会出现这种情况，但这种说法并不总是正确的。
还有其他一些合理的动机促使公司回购股票。例如，管理层可能会觉得市场对其股价的折让幅度过大。股票价格可能因多种原因而受到市场打击，例如收益结果低于预期、会计丑闻或整体经济环境不佳.因此，当一家公司花费数百万美元购买自己的股票时，这可能表明管理层认为市场在折扣股票方面走得太远——这是一个积极的信号。
改善财务比率
公司寻求回购的另一个原因仅仅是为了提高其财务比率——投资者用来分析公司价值的指标。这种动机值得怀疑。如果减少股票数量是一种使财务比率看起来更好而不是为股东创造更多价值的策略，那么管理层可能会出现问题。但是，如果公司发起回购的动机是合理的，那么更好的财务比率可能只是良好公司决策的副产品。让我们看看这是如何发生的。
首先，股票回购减少了流通股的数量。一旦公司购买其股票，它通常会取消它们或将其保留为库存股，并减少在此过程中流通的股票数量。
此外，回购减少了资产负债表上的资产，在这种情况下是现金。结果，资产回报率（ROA）因资产减少而增加；股本回报率 (ROE)增加是因为未偿股本减少。一般来说，市场认为较高的 ROA 和 ROE 是积极的。
假设一家公司以每股 15 美元的价格回购 100 万股股票，总现金支出为 1500 万美元。以下是 ROA 和每股收益 (EPS)计算的组成部分，以及它们如何因回购而变化。
| 回购前 | 回购后 | |
| 现金 | 20,000,000 美元 | 5,000,000 美元 |
| 资产 | 50,000,000 美元 | 35,000,000 美元 |
| 收益 | 2,000,000 美元 | 2,000,000 美元 |
| 流通股 | 10,000,000 | 9,000,000 |
| 资产收益率 | 4.00% | 5.71% |
| 每股收益 | 0.20 美元 | 0.22 美元 |
如您所见，公司的现金储备已从 2000 万美元减少到 500 万美元。由于现金是一种资产，这将使公司的总资产从 5000 万美元降至 3500 万美元。即使收益没有改变，这也会增加 ROA。在回购之前，该公司的 ROA 为 4%（200 万美元/5000 万美元）。回购后，ROA 增至 5.71%（200 万美元/3500 万美元）。每股收益也可以看到类似的效果，从 20 美分（200 万美元/1000 万股）增加到 22 美分（200 万美元/900 万股）。
回购还提高了公司的市盈率（P/E） 。市盈率是最知名和最常用的价值衡量标准之一。冒着过于简单化的风险，市场通常认为市盈率越低越好。因此，如果我们假设股价保持在 15 美元，那么回购前的市盈率为 75（15/20 美分）。回购后，由于流通股减少，市盈率降至 68（15/22 美分）。换句话说，更少的股票+相同的收益=更高的每股收益，这会带来更好的市盈率。
根据作为价值衡量标准的市盈率，尽管事实上收益没有变化，但该公司现在每美元收益的成本低于回购前的成本。
回购总是会增加股票的价值并在短期内使股东受益。
稀释
公司可能推进回购的另一个原因是减少通常由慷慨的员工股票期权计划 (ESOP)造成的稀释。
牛市和强劲的经济往往会创造出极具竞争力的劳动力市场。公司必须通过竞争来留住人才，而 ESOP 包含许多薪酬方案。股票期权与股票回购具有相反的效果，因为当期权被行使时，它们会增加流通在外的股票数量。如上例所示，流通股数量的变化会影响每股收益和市盈率等关键财务指标。在稀释的情况下，流通股数量的变化会产生与回购相反的效果：它会削弱公司的财务状况。
如果我们假设公司的股票增加了一百万，每股收益将从每股 20 美分下降到每股 18 美分。经过多年利润丰厚的股票期权计划，公司可能会决定回购股票以避免或消除过度稀释。
税收优惠
在许多方面，回购类似于股息，因为公司正在向股东分配资金，尽管是以另一种方式。传统上，回购相对于股息的一个主要优势是它们按较低的资本利得税率征税。另一方面，股息在收到时按普通所得税税率征税。 税率及其影响通常每年变化；因此，投资者在查看收益时将资本收益与股息的年度税率视为普通收入。
综述
股票回购是好是坏？与金融领域的情况一样，这个问题可能没有明确的答案。回购减少了流通股的数量和公司的总资产，这可能以多种不同的方式影响公司及其投资者。在查看每股收益和市盈率等关键比率时，股价下跌会提高每股收益并降低市盈率以获得更具吸引力的价值。 ROA 和 ROE 等比率会提高，因为分母会减少，从而增加回报。
在公开市场上，回购总是会增加股票的价值，从而使股东受益。然而，投资者应该询问一家公司是否只是在利用回购来支撑比率，为陷入困境的股价提供短期缓解，或者摆脱过度稀释。