什麼是四重巫術？
“四巫”一詞是指某些衍生品合約同時到期的日期。這發生在四種不同類型的合約中，包括股指期貨、股指期權、股票期權和個股期貨。每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三個星期五發生四次巫師約會。這些天的市場活動通常在最後一個交易時間內最高，因爲交易者試圖轉移這些合約。
關鍵點
- 四巫是指股指期貨、股指期權、股票期權、個股期貨的衍生品同時到期的日期。
- 該事件每季度發生一次，分別在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三個星期五。
- 四巫日見證了巨大的交易量，部分原因是抵消了現有的有利可圖的期貨和期權合約。
- 投資者可以利用四巫術帶來的交易量增加和套利機會。
- 四巫術並不一定會導致市場波動性增加。
瞭解四重巫術
如上所述，四巫指的是四種不同類型的期貨和期權在同一天到期的日期。這四種合約分別是股指期貨、股指期權、股票期權和個股期貨。當它們到期時，投資者必須通過調整頭寸或平倉來採取行動。
四巫與三巫相似，即四個市場中的三個同時到期。當單一股票期貨於 2002 年 11 月開始交易時，四巫日取代了三巫日。由於這些合約按相同的三巫日時間表到期，因此即使到期市場的數量存在差異，三巫日和四巫日這兩個術語也經常互換使用。
所有巫術日期的名稱都源於這些產品在同一天到期所導致的波動（或破壞）。當投資者轉移他們的頭寸時，它可能會觸發大量的交易量和訂單流。在民間傳說中，據說超自然生物在午夜的巫師時刻在地球上漫遊，因此此時在國外會給那些不幸遇到這些邪惡靈魂的人帶來破壞和厄運。
在雙巫日期，四個市場中有兩個同時到期。
四重巫術中涉及的合同類型
既然您知道了四重巫術的全部內容，那麼讓我們來看看在這些日期到期的四類合同。
期權合約
期權是衍生品，這意味着它們的價值基於股票等基礎證券。期權合約爲買方提供了在特定日期或之前以稱爲執行價格的預設價格完成標的證券交易的機會，但沒有責任。
有兩種類型的選項：
- 可以購買看漲期權來推測特定股票的價格上漲。如果價格高於期權到期日的行使價，投資者可以行使或轉換爲股票並套現以獲取利潤。
- 看跌期權允許投資者從股票價格的下跌中獲利，只要價格低於到期時的行使價。
期權在每個月的第三個星期五到期。購買或出售期權需要支付前期費用或溢價。
指數期權
指數期權就像股票期權合約，但不是購買個別證券，指數期權賦予投資者交易指數的權利，而不是義務，例如標準普爾 500 指數。指數價格或價值在到期日是高於還是低於期權的執行價格決定了交易的利潤。
指數期權不提供單個股票的任何所有權。相反，交易是現金結算的。這給出了期權的行使價和到期時的指數值之間的差異。
個股期貨
期貨合約是在特定的未來日期以確定的價格購買或出售資產的法律協議。期貨合約是標準化的，具有固定的數量和到期日。在期貨交易所進行期貨交易。期貨合約的買方有義務在到期時購買標的資產，而賣方有義務在到期時賣出。
單一股票期貨是在合約到期日接收標的股票股份的義務。每份合約代表 100 股股票。但是，股票期貨持有人不會收到股息支付，這是從公司收益中向股東支付的現金。
指數期貨
指數期貨類似於股票期貨，只是投資者買賣金融或股票指數，合約在未來日期結算。現有頭寸在合同到期時被抵消，利潤或損失以現金結算到投資者的賬戶中。
投資者使用指數期貨來押注指數的方向，如果他們認爲指數會上漲就買入，如果他們認爲市場會下跌就賣出。指數期貨也可以用來對沖股票投資組合，這樣投資組合經理就不必在市場下跌時賣出投資組合。
期貨合約獲利，而投資組合下跌並虧損。目標是儘量減少長期持有的短期投資組合損失。
四巫的市場影響
如上所述，四巫日見證了巨大的交易量。活動增加的主要原因之一是通過抵消交易自動結算獲利的期權和期貨合約。
看漲期權在價內到期，當標的證券的價格高於合約中的行使價時是有利可圖的。當股票或指數的定價低於行使價時，看跌期權是價內的。在這兩種情況下，價內期權的到期都會導致合約買賣雙方之間的自動交易。結果，四倍的巫術日期導致這些交易的完成量增加。
標準普爾 500 指數等市場指數在四巫後的一週內趨於下跌。這可能是由於近期對庫存的需求枯竭所致。儘管交易量整體增加，但四巫日並不一定轉化爲劇烈波動。
波動率衡量證券價格波動的程度。低波動性可能是由於長期機構投資者，例如養老基金經理，他們基本上不受影響，因爲他們不改變長期頭寸。全年都有多個到期日的各種套期保值工具的出現，也在一定程度上降低了四巫日的影響。
雖然四巫術每年發生四次，但股票期權合約和指數期權到期的頻率更高——每個月的第三個星期五。
關閉和推出期貨合約
在四巫日，圍繞期貨和期權的大部分行動都集中在抵消、平倉或展平頭寸上。期貨合約包含買賣雙方之間的協議，其中標的證券將在到期時以合約價格交付給買方。
例如，標準普爾 500 指數 E-迷你合約，其規模是（現已退市的常規合約）的五分之一。它們的估值是指數價格乘以 50 美元。因此，價格爲 2,100 美元的合約價值爲 105,000 美元. 如果它在到期時保持打開狀態，則將其交付給合同所有者。
合同所有者不必在到期日提貨。相反，他們可以通過以現金結算購買和銷售價格的收益或損失，以現行價格預訂抵消交易來結束合同。交易者還可以將他們的合約向前滾動，這是一個通過抵消現有交易並同時預訂新的期權或期貨合約以在未來結算來擴展合約的過程。
芝加哥商品交易所於 2021 年 9 月將標準規模的標準普爾 500 指數和期權期貨合約退市。
套利機會
在四巫之日的過程中，涉及大量合約的交易可能會產生價格變動，這可能爲套利者提供從臨時價格扭曲中獲利的機會。套利可以迅速增加交易量，特別是當在四巫日的交易過程中多次重複大量往返時。然而，正如活動可以提供收益的潛力一樣，它也可能很快導致損失。
優點
讓套利者有機會從暫時的價格扭曲中獲利
交易活動和交易量的增加可以帶來市場收益
缺點
市場收益往往相當溫和
損失的潛力與收益的潛力同樣明顯
四重巫術的真實例子
在四巫日之前的日子裏，往往會有很多瘋狂。但目前尚不清楚實際的巫術是否會導致市場收益增加。這是因爲不可能將到期期權和期貨產生的任何收益與收益和經濟事件等其他因素產生的收益分開。
2019 年 3 月 15 日星期五是 2019 年的第一個四巫日。與任何其他巫師日一樣，前一週活動非常忙碌。據路透社報道，當天美國市場交易所的交易量爲“108 億股，而過去 20 個交易日的平均交易量爲 75 億股”。
在週五四巫之前的一週內，標準普爾 500 指數上漲 2.9%，納斯達克指數上漲 3.8%，道瓊斯工業平均指數 (DJIA) 上漲 1.6%。但實際上發生的許多漲幅實際上似乎發生在週五的四巫之前，因爲標準普爾指數僅上漲了 0.5%，而道瓊斯指數週五僅上漲了 0.54%。
什麼是巫術，爲什麼它是四倍？
在民間傳說中，巫師時刻是一天中邪惡的事情可能發生的超自然時間。在衍生品交易中，該術語通俗地適用於合約到期時間，通常是週五收盤時。在四巫時，四種不同類型的合約同時到期——上市指數期權、單一股票期權、指數期貨和股票期貨。
四重巫術何時發生？
四巫通常發生在交易日最後一個小時的三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。
爲什麼交易者關心四重巫術？
由於多個衍生品同時到期，交易者通常會尋求在到期前平倉所有未平倉頭寸。這可能導致交易量增加和日內波動。擁有大量空頭gamma頭寸的交易者尤其容易受到導致到期前的價格變動的影響。套利者試圖利用這種異常的價格行爲，但這樣做也有很大的風險。