一家科技股完成了首次公開募股(IPO)，創始人們驚訝地看到股價飆升，交易價格遠遠超過首次發行價。所描述的事件屬於哪一年？一年前，我們中的許多人會把它歸類爲 20 世紀 90 年代末。然而，似乎 90 年代又回來了，IPO 市場泡沫化，空白支票公司升級版，以及一些看似瘋狂的科技估值。
摘要
- 2020 年的 IPO 在交易首日均出現大幅上漲，對科技股的影響尤其顯著。
- 特殊目的收購公司（SPAC）的 IPO 也有所增加，這將導致這些資本充裕的公司在越來越早的階段進一步進入私募市場，尋找更多的 IPO 前公司。
- 對於經歷過互聯網泡沫的投資者來說，市場對科技公司首次公開募股 (IPO) 的熱情令人感到不安。
熱與灼之間的界限
科技股市場火爆。特斯拉公司 ( TSLA ) 可以證明這一點，因爲它在基本面與市場表現之間的聯繫方面繼續違背邏輯。但當新科技股進入市場時，這種熱度甚至更加強烈。《華爾街日報》援引 Dealogic 的數據指出，股票在交易首日享受的 IPO 漲幅百分比是過去 10 年來最高的。
這種市場泡沫實際上使投資銀行家進行 IPO 變得更加困難。爲了讓客戶在發行後感到滿意，財團希望看到股票交易價格在發行價範圍內。當這種情況發生時，表明他們的定價恰到好處。
如果一隻股票在交易的第一天就翻倍，就像 Airbnb, Inc. ( ABNB ) 和 Snowflake Inc. ( SNOW ) 的情況一樣，這意味着該公司在某種意義上放棄了賺錢的機會，儘管公司內部的股東仍然很高興。人們對 IPO 和科技股的興趣尤其促使 Roblox 等公司推遲發行，以更好地瞭解他們應該在何處定價才能吸引最多的資本。
SPAC的作用
特殊目的收購公司 (SPAC) 在 2020 年和現在的 2021 年的 IPO 泡沫中發揮了重要作用。根據普華永道的數據，自 20 世紀 90 年代以來，我們還沒有見過像這樣的 IPO 年。2020 年共有 183 筆傳統 IPO 和 242 筆 SPAC 交易，價值 1800 億美元。
這類空白支票公司過去一直處於投機領域，但隨着大量刺激措施和疫情抑制活動導致其他地方的回報下降，它們越來越受歡迎。SPAC 仍然具有投機性，因爲它們主要是爲了收購私營公司而成立，但流入它們的投資資本比以往任何時候都多。
有多少優質私營公司正等待通過反向合併上市，這還是一個懸而未決的問題，但一些 SPAC 很可能不得不比投資者希望的投入更多。SPAC 的增長還有其他利弊，包括使用 SPAC 的公司如何在“上市”之前推銷自己，但這是另一個話題了。對於困惑地看待 IPO 市場的投資者來說，重要的是要意識到，由於 SPAC 必須投入大量資金，它們將以自己的方式蠶食 IPO 渠道。
回顧 1990 年代的浪潮
當然，在 20 世紀 90 年代，人們熱衷於那些在商業計劃中採用“www.something.com”方式的公司。有很多例子表明互聯網股票市場泡沫多麼嚴重。Pets.com 在一年之內就從 IPO 加速走向破產，原因是 IPO 正值互聯網泡沫破滅，而且基本商業模式中存在許多未解決的問題。
雖然我們可以說市場現在對科技有了更好的瞭解，但不可否認的是，新老科技公司的估值現在都極度依賴於增長來跟上。科技股的市盈率正在突破互聯網泡沫時期的障礙，甚至微軟公司 ( MSFT ) 和 Alphabet Inc. ( GOOGL ) 等趨向傳統價值的股票也再次攀升至 30 多。雖然凡事都有第一次，但從歷史上看，當某個行業脫離基本估值時，市場最終會面臨調整。
歸納總結
20 世紀 90 年代和 21 世紀初的互聯網泡沫和破滅讓很多投資者損失慘重，也減少了接下來十年中可供科技公司發展的資金。顯然，這些損失在 20 年之後已經基本痊癒，因爲我們再次看到了收入微薄卻估值驚人的公司，以及對 IPO 股票和 IPO 前公司的狂熱。也許這是一個神奇的時代，估值超出基本面不會產生任何後果，但對於那些還記得 90 年代情況的投資者來說，有一些令人擔憂的跡象。