一家科技股完成了首次公开募股(IPO)，创始人们惊讶地看到股价飙升，交易价格远远超过首次发行价。所描述的事件属于哪一年？一年前，我们中的许多人会把它归类为 20 世纪 90 年代末。然而，似乎 90 年代又回来了，IPO 市场泡沫化，空白支票公司升级版，以及一些看似疯狂的科技估值。
概要
- 2020 年的 IPO 在交易首日均出现大幅上涨，对科技股的影响尤其显著。
- 特殊目的收购公司（SPAC）的 IPO 也有所增加，这将导致这些资本充裕的公司在越来越早的阶段进一步进入私募市场，寻找更多的 IPO 前公司。
- 对于经历过互联网泡沫的投资者来说，市场对科技公司首次公开募股 (IPO) 的热情令人感到不安。
热与灼之间的界限
科技股市场火爆。特斯拉公司 ( TSLA ) 可以证明这一点，因为它在基本面与市场表现之间的联系方面继续违背逻辑。但当新科技股进入市场时，这种热度甚至更加强烈。《华尔街日报》援引 Dealogic 的数据指出，股票在交易首日享受的 IPO 涨幅百分比是过去 10 年来最高的。
这种市场泡沫实际上使投资银行家进行 IPO 变得更加困难。为了让客户在发行后感到满意，财团希望看到股票交易价格在发行价范围内。当这种情况发生时，表明他们的定价恰到好处。
如果一只股票在交易的第一天就翻倍，就像 Airbnb, Inc. ( ABNB ) 和 Snowflake Inc. ( SNOW ) 的情况一样，这意味着该公司在某种意义上放弃了赚钱的机会，尽管公司内部的股东仍然很高兴。人们对 IPO 和科技股的兴趣尤其促使 Roblox 等公司推迟发行，以更好地了解他们应该在何处定价才能吸引最多的资本。
SPAC的作用
特殊目的收购公司 (SPAC) 在 2020 年和现在的 2021 年的 IPO 泡沫中发挥了重要作用。根据普华永道的数据，自 20 世纪 90 年代以来，我们还没有见过像这样的 IPO 年。2020 年共有 183 笔传统 IPO 和 242 笔 SPAC 交易，价值 1800 亿美元。
这类空白支票公司过去一直处于投机领域，但随着大量刺激措施和疫情抑制活动导致其他地方的回报下降，它们越来越受欢迎。SPAC 仍然具有投机性，因为它们主要是为了收购私营公司而成立，但流入它们的投资资本比以往任何时候都多。
有多少优质私营公司正等待通过反向合并上市，这还是一个悬而未决的问题，但一些 SPAC 很可能不得不比投资者希望的投入更多。SPAC 的增长还有其他利弊，包括使用 SPAC 的公司如何在“上市”之前推销自己，但这是另一个话题了。对于困惑地看待 IPO 市场的投资者来说，重要的是要意识到，由于 SPAC 必须投入大量资金，它们将以自己的方式蚕食 IPO 渠道。
回顾 1990 年代的浪潮
当然，在 20 世纪 90 年代，人们热衷于那些在商业计划中采用“www.something.com”方式的公司。有很多例子表明互联网股票市场泡沫多么严重。Pets.com 在一年之内就从 IPO 加速走向破产，原因是 IPO 正值互联网泡沫破灭，而且基本商业模式中存在许多未解决的问题。
虽然我们可以说市场现在对科技有了更好的了解，但不可否认的是，新老科技公司的估值现在都极度依赖于增长来跟上。科技股的市盈率正在突破互联网泡沫时期的障碍，甚至微软公司 ( MSFT ) 和 Alphabet Inc. ( GOOGL ) 等趋向传统价值的股票也再次攀升至 30 多。虽然凡事都有第一次，但从历史上看，当某个行业脱离基本估值时，市场最终会面临调整。
归纳总结
20 世纪 90 年代和 21 世纪初的互联网泡沫和破灭让很多投资者损失惨重，也减少了接下来十年中可供科技公司发展的资金。显然，这些损失在 20 年之后已经基本痊愈，因为我们再次看到了收入微薄却估值惊人的公司，以及对 IPO 股票和 IPO 前公司的狂热。也许这是一个神奇的时代，估值超出基本面不会产生任何后果，但对于那些还记得 90 年代情况的投资者来说，有一些令人担忧的迹象。