什麼是特殊目的收購公司 (SPAC)？
特殊目的收購公司 (SPAC) 是一家沒有商業運營的公司，其成立的目的是通過首次公開募股(IPO) 或以收購或與現有公司合併爲目的來籌集資金。
SPAC 也被稱爲“空白支票公司”，已經存在了幾十年，但近年來它們的受歡迎程度飆升。 2020 年，創建了 247 家 SPAC，投資 800 億美元，2021 年，創紀錄的 613 家 SPAC 首次公開募股。相比之下，2019 年只有 59 個 SPAC 上市。
概要
- 成立特殊目的收購公司 (SPAC) 通過首次公開募股 (IPO) 籌集資金以收購另一家公司。
- 在首次公開募股時，SPAC 沒有現有的業務運營，甚至沒有明確的收購目標。
- SPAC的投資者可以是知名的私募股權基金和名人，也可以是普通大衆。
- SPAC 有兩年時間完成收購，否則他們必須將資金返還給投資者。
特殊目的收購公司 (SPAC) 的運作方式
SPAC 通常由在特定行業或商業領域具有專業知識的投資者或贊助商組成，以在該領域進行交易。在創建 SPAC 時，創始人有時會考慮至少一個收購目標，但他們沒有確定該目標，以避免在 IPO 過程中進行大量披露。
這就是爲什麼他們被稱爲“空白支票公司”。首次公開募股的投資者通常不知道他們最終將投資的公司。 SPAC 在向公衆發行股票之前會尋求承銷商和機構投資者。
SPAC 在 IPO 中籌集的資金存放在計息信託賬戶中。這些資金只能用於完成收購或在 SPAC 清算時將資金返還給投資者。
SPAC 通常有兩年時間來完成交易或面臨清算。在某些情況下，從信託中獲得的一些利息可以作爲 SPAC 的營運資金。收購後，SPAC 通常在主要證券交易所之一上市。
SPAC的優勢
SPAC 爲計劃上市的公司提供了一些顯着優勢。首先，一家公司可以在幾個月內通過SPAC途徑上市，而傳統的IPO過程是一個艱鉅的過程，可能需要六個月到一年多的時間。
SPAC 在 2020 年飆升的受歡迎程度可能部分是由於其上市時間較短，因爲由於全球大流行引發的市場波動和不確定性，許多公司選擇放棄傳統的 IPO。
其次，目標公司的所有者可能能夠在向 SPAC 出售時協商溢價，因爲後者進行交易的時間窗口有限。此外，被著名金融家和業務主管贊助的 SPAC收購或合併可以爲目標公司提供經驗豐富的管理並提高市場知名度。
SPAC的風險
SPAC 首次公開募股的投資者正在相信其發起人將在未來成功收購或與合適的目標公司合併。監管機構的監督程度降低，再加上典型的 SPAC 缺乏披露，這意味着散戶投資者面臨着可能被過度炒作甚至有時甚至是欺詐性投資的風險。
當最初的炒作消退時，SPAC 的回報可能遠低於預期。高盛的策略師在 2021 年 9 月指出，自 2020 年初以來已完成交易的 172 家 SPAC 中，SPAC 從 IPO 到交易公告的表現中值優於羅素 3000 指數；但在交易完成後的六個月內，SPAC 的中值表現落後於羅素 3000 指數 42 個百分點。
據 Renaissance Capital 策略師稱，截至 2021 年 9 月 15 日，多達 70% 的 SPAC 在 2021 年首次公開募股的交易價格低於 10 美元的發行價。這種慘淡的表現可能意味着一些市場專家警告過的SPAC泡沫可能正在破裂。
到 2021 年底和 2022 年初，SPAC 顯然由於監管監督的加強和表現不佳而失去了一些光彩。
SPAC的興起
近年來，SPAC 變得非常流行，儘管美國證券交易委員會於 2021 年 4 月發佈的新會計法規導致第二季度新的 SPAC 申請從 2021 年第一季度的創紀錄水平大幅下降。
SPAC IPO 在 2019 年籌集了 136 億美元，是 2016 年籌集的 35 億美元的四倍多。但 SPAC 在 2020 年和 2021 年真正起飛，2020 年籌集了 834 億美元，2021 年籌集了 1625 億美元。截至2022 年 3 月 13 日，SPAC 籌集了 96 億美元。
在SPAC的繁榮時期，它們吸引了高盛、瑞士信貸和德意志銀行等知名承銷商，以及退休或半退休的高級管理人員。
此外，包括藝人和職業運動員在內的衆多名人都參與了 SPAC，以至於 SEC 於 2021 年 3 月發佈了“投資者警報”。它警告投資者不要僅僅根據名人蔘與做出與 SPAC 相關的投資決定。
真實世界的例子
涉及特殊目的收購公司的最引人注目的交易之一涉及理查德布蘭森的維珍銀河。風險投資家Chamath Palihapitiya 的SPAC Social Capital Hedosophia Holdings 在 2019 年上市之前以 8 億美元收購了維珍銀河 49% 的股份。
2020 年，Pershing Square Capital Management的創始人比爾·阿克曼贊助了他自己的 SPAC，即有史以來最大的 SPAC，Pershing Square Tontine Holdings，於 7 月 22 日在其發行中籌集了 40 億美元。然而，2021 年 8 月，有報道稱阿克曼計劃清算SPAC。截至 2022 年 2 月，SPAC 尚未清算或取消，儘管正在努力尋找交易，但阿克曼表示他將把資金返還給投資者。
爲什麼公司會通過SPAC而不是IPO上市？
爲了節省時間和金錢。通過 IPO 上市是一個漫長的過程，涉及複雜的監管文件以及與承銷商和監管機構進行數月的談判。這可能會阻礙公司上市的計劃，尤其是在不確定性加劇的時期（例如 2020 年和 2021 年的大流行年），在此期間，投資者對其 IPO 冷遇的風險要大得多。
相比之下，如果一家公司合併或被特殊目的收購公司 (SPAC) 收購，它可以在幾個月內上市，顧名思義，SPAC 是專門爲進行此類收購而存在的實體。與可能推動艱難討價還價的私募股權公司等其他買家相比，目標公司的所有者也可能處於更有利的位置，可以從 SPAC 談判一個有利的價格，該 SPAC 的收購時間有限。
通過SPAC上市的知名公司有哪些？
通過與SPAC合併而上市的一些最著名的公司是數字體育娛樂和遊戲公司DraftKings ；航空航天和太空旅行公司維珍銀河；儲能創新者QuantumScape ；和房地產平臺Opendoor Technologies 。
如果 SPAC 不合並會發生什麼？
SPAC 有一個特定的時間框架，他們需要在這個時間框架內與另一家公司合併並完成交易。這個時間範圍通常在 18 到 24 個月之間。如果 SPAC 在規定的時間內無法合併，則會清算並將所有資金返還給投資者。