在某些罕見情況下，股票的交易價格將低於公司資產負債表上的每股淨現金金額。每股淨現金定義爲現金及等價物減去總債務，除以公司已發行股票總數。
雖然這樣的股票可能看起來是一筆不可抗拒的便宜貨，但需要進行大量分析才能確定它是一筆劃算的交易還是好得令人難以置信。
每股淨現金
舉個例子，假設有一家名爲 Bargain Basement Co.（簡稱 BBC）的公司，其股票交易價格爲 10 美元，流通股爲 1000 萬股。假設該公司最新的資產負債表顯示現金持有量爲 1.5 億美元，債務總額爲 2500 萬美元。因此，淨現金餘額（現金減去債務）爲 1.25 億美元，每股淨現金爲 12.50 美元。
爲什麼使用淨現金數字，而不僅僅是資產負債表上的現金金額？
因爲該活動的目的是評估在公司清算時理論上股東將收到的現金淨額。因此，必須減去任何未償債務才能得出淨現金數字。
請注意，每股淨現金指標不考慮其他資產的價值，例如庫存。就公司價值而言，它僅提供了部分情況，而諸如有形賬面價值（賬面價值減去無形資產，如商譽）之類的衡量標準可能會提供更完整的情況。
企業價值
這是查看此指標的另一種方式。股票交易價格低於每股現金價值的公司的市值將低於其資產負債表上的淨現金金額。在前面的示例中，BBC 的市值爲 1 億美元，而其淨現金餘額爲 1.25 億美元。
換句話說，BBC的企業價值爲-2500萬美元。企業價值是整個企業的價值；最簡單的形式是，它被定義爲股權加上債務減去現金和等價物的市場價值。就 BBC 而言，計算結果爲 1 億美元（股權）加上 2500 萬美元（債務）減去 1.5 億美元（現金）。
公司的價值在於其在未來幾年或幾十年內產生正現金流的能力。但一家公司的企業價值怎麼可能爲負，或者估值低於其現金持有量呢？
股票交易何時低於現金價值？
正如預期的那樣，股票交易價格很少低於現金價值。但是，在某些情況下，例如下面列出的情況，他們可能會這樣做：
- 在牛市中，由於投資者願意爲股票支付更高的估值，因此他們很少以低於現金價值的價格進行交易。然而，在曠日持久的熊市期間，當不確定性占主導地位且估值崩潰時，發現大量股票交易價格低於現金價值的情況並不罕見。例如，2008 年 10 月，全球金融市場陷入前所未有的拋售，據報道有 800 多隻股票的交易價格低於其每股現金持有量。
- 如果投資者對某個行業或部門的前景極度悲觀，則交易價格低於淨現金的股票可能會集中在該行業或部門。例如，在 2000 年至 2002 年的“科技災難”之後，許多科技股的交易價格低於其淨現金持有量。
- 如果公司從事生物技術等行業，那麼股票的交易價格也可能低於現金價值，在該行業，高“燒錢率”（現金用於運營的速度）是常態，且回報不確定。在這種情況下，這可能表明市場認爲該公司的現金餘額僅夠維持幾個季度的運營。
- 當資產負債表上的資產和負債的估值存在很大的不確定性時，股票的交易價格也可能低於現金價值。在2008年的熊市中，許多銀行和金融機構的交易價格都低於現金價值。
價值的標誌還是即將失敗？
股票交易價格低於其現金價值的事實可能表明，投資者認爲該公司作爲持續經營企業的價值低於其清盤或清算（以及分配給投資者的收益）的價值。這通常表明對公司前景的極度悲觀看法，最終可能會或可能不會被證明是合理的。
在對其前景的悲觀情緒不合理的情況下，低於現金價值的股票可能是真正的價值股票。當一家公司處於扭虧爲盈的早期階段並且其業務前景正在改善時，或者當一家公司正在開發一種藥物或技術時，投資者對成功的機會抱有過度懷疑，則可能會發生這種情況。
如果公司可能無法在現金耗盡之前籌集額外資金，或者存在資產負債表上可能不明顯的重大負債（例如未決訴訟或環境問題），那麼股票交易價格低於現金價值可能預示着即將失敗。 。
在大多數情況下，如前所述，交易價格低於每股淨現金的股票不一定是便宜貨，有必要查看數字背後以確定異常原因。
何時投資
一般來說，當市場情緒積極且股市處於穩固的上升趨勢時，最好投資於低於淨現金價值的股票。因此，這樣做的最佳時機是在此類股票吸引廣泛市場關注之前，新的、可持續的牛市開始時。例如，2003 年，投資者能夠從幾個月前交易價格低於現金價值的精選科技股中獲得可觀收益。
請注意，大多數交易價格低於現金價值的股票很可能是被投資者和媒體忽視的小盤股。一般來說，投資者和媒體對大型股票的興趣太大，以至於他們無法長期以低於現金價值的價格進行交易。小盤股有其獨特的風險，希望投資小盤股的投資者必須確保自己熟悉這些風險並能夠承受。
基本面良好的股票很少會長期低於現金價值。一旦市場情緒好轉，投資者通常會追隨並蜂擁而入，從而推高股價。否則，很可能被競爭對手公司收購。
綜述
對於交易價格低於每股淨現金的股票的最初印象可能是它很便宜。然而，建議考慮投資此類股票的投資者進行大量分析，並查看數字背後的信息，以確定它是真正的便宜貨還是“價值陷阱”。