在某些罕见情况下，股票的交易价格将低于公司资产负债表上的每股净现金金额。每股净现金定义为现金及等价物减去总债务，除以公司已发行股票总数。
虽然这样的股票可能看起来是一笔不可抗拒的便宜货，但需要进行大量分析才能确定它是一笔划算的交易还是好得令人难以置信。
每股净现金
举个例子，假设有一家名为 Bargain Basement Co.（简称 BBC）的公司，其股票交易价格为 10 美元，流通股为 1000 万股。假设该公司最新的资产负债表显示现金持有量为 1.5 亿美元，债务总额为 2500 万美元。因此，净现金余额（现金减去债务）为 1.25 亿美元，每股净现金为 12.50 美元。
为什么使用净现金数字，而不仅仅是资产负债表上的现金金额？
因为该活动的目的是评估在公司清算时理论上股东将收到的现金净额。因此，必须减去任何未偿债务才能得出净现金数字。
请注意，每股净现金指标不考虑其他资产的价值，例如库存。就公司价值而言，它仅提供了部分情况，而诸如有形账面价值（账面价值减去无形资产，如商誉）之类的衡量标准可能会提供更完整的情况。
企业价值
这是查看此指标的另一种方式。股票交易价格低于每股现金价值的公司的市值将低于其资产负债表上的净现金金额。在前面的示例中，BBC 的市值为 1 亿美元，而其净现金余额为 1.25 亿美元。
换句话说，BBC的企业价值为-2500万美元。企业价值是整个企业的价值；最简单的形式是，它被定义为股权加上债务减去现金和等价物的市场价值。就 BBC 而言，计算结果为 1 亿美元（股权）加上 2500 万美元（债务）减去 1.5 亿美元（现金）。
公司的价值在于其在未来几年或几十年内产生正现金流的能力。但一家公司的企业价值怎么可能为负，或者估值低于其现金持有量呢？
股票交易何时低于现金价值？
正如预期的那样，股票交易价格很少低于现金价值。但是，在某些情况下，例如下面列出的情况，他们可能会这样做：
- 在牛市中，由于投资者愿意为股票支付更高的估值，因此他们很少以低于现金价值的价格进行交易。然而，在旷日持久的熊市期间，当不确定性占主导地位且估值崩溃时，发现大量股票交易价格低于现金价值的情况并不罕见。例如，2008 年 10 月，全球金融市场陷入前所未有的抛售，据报道有 800 多只股票的交易价格低于其每股现金持有量。
- 如果投资者对某个行业或部门的前景极度悲观，则交易价格低于净现金的股票可能会集中在该行业或部门。例如，在 2000 年至 2002 年的“科技灾难”之后，许多科技股的交易价格低于其净现金持有量。
- 如果公司从事生物技术等行业，那么股票的交易价格也可能低于现金价值，在该行业，高“烧钱率”（现金用于运营的速度）是常态，且回报不确定。在这种情况下，这可能表明市场认为该公司的现金余额仅够维持几个季度的运营。
- 当资产负债表上的资产和负债的估值存在很大的不确定性时，股票的交易价格也可能低于现金价值。在2008年的熊市中，许多银行和金融机构的交易价格都低于现金价值。
价值的标志还是即将失败？
股票交易价格低于其现金价值的事实可能表明，投资者认为该公司作为持续经营企业的价值低于其清盘或清算（以及分配给投资者的收益）的价值。这通常表明对公司前景的极度悲观看法，最终可能会或可能不会被证明是合理的。
在对其前景的悲观情绪不合理的情况下，低于现金价值的股票可能是真正的价值股票。当一家公司处于扭亏为盈的早期阶段并且其业务前景正在改善时，或者当一家公司正在开发一种药物或技术时，投资者对成功的机会抱有过度怀疑，则可能会发生这种情况。
如果公司可能无法在现金耗尽之前筹集额外资金，或者存在资产负债表上可能不明显的重大负债（例如未决诉讼或环境问题），那么股票交易价格低于现金价值可能预示着即将失败。 。
在大多数情况下，如前所述，交易价格低于每股净现金的股票不一定是便宜货，有必要查看数字背后以确定异常原因。
何时投资
一般来说，当市场情绪积极且股市处于稳固的上升趋势时，最好投资于低于净现金价值的股票。因此，这样做的最佳时机是在此类股票吸引广泛市场关注之前，新的、可持续的牛市开始时。例如，2003 年，投资者能够从几个月前交易价格低于现金价值的精选科技股中获得可观收益。
请注意，大多数交易价格低于现金价值的股票很可能是被投资者和媒体忽视的小盘股。一般来说，投资者和媒体对大型股票的兴趣太大，以至于他们无法长期以低于现金价值的价格进行交易。小盘股有其独特的风险，希望投资小盘股的投资者必须确保自己熟悉这些风险并能够承受。
基本面良好的股票很少会长期低于现金价值。一旦市场情绪好转，投资者通常会追随并蜂拥而入，从而推高股价。否则，很可能被竞争对手公司收购。
综述
对于交易价格低于每股净现金的股票的最初印象可能是它很便宜。然而，建议考虑投资此类股票的投资者进行大量分析，并查看数字背后的信息，以确定它是真正的便宜货还是“价值陷阱”。