什麼是 Hung 敞篷車？

掛牌可轉換證券是可轉換證券，其標的證券的股價遠低於轉換價格，因此證券不太可能轉換為普通股。由於未轉換的證券必須按面值償還，大多數發行人希望防止其可轉換債券被掛起。

了解 Hung 敞篷車

可轉換證券是一種債券、票據或優先股，可以在未來以固定價格和日期轉換為發行公司的普通股。許多信用較低的公司選擇發行可轉換證券作為一種廉價的融資方式。

當可轉換證券不太可能轉換為股票時，它們被稱為掛起可轉換證券。當轉換成本高於標的股票價格時，這種情況最為常見。

由於轉換前景有限，掛牌可轉換債券（也稱為破產可轉換債券）的交易更像是債務工具而非準股票證券。 Hung 敞篷車還可以指轉換可能性較低的另外兩個實例：

1. 如果發行人在基礎普通股達到預定價格水平之前無法強制轉換。
2. 因為通話日期還很遙遠。

Hung 敞篷車示例

掛牌可轉換債券的形式可以是有抵押品支持的債券，也可以是取決於發行人履行其義務的承諾的債券。例如，考慮一張面值為 1,000 美元的可轉換債券，可以轉換為 100 股，轉換價格為 10 美元。如果標的股票的價格為 4 美元，則該債券將被視為掛起的可轉換債券，特別是如果它在相對較短的時期內到期。

因此，此類債券將被定價為債務工具，其定價由多種因素決定，包括票面利率、到期日、當前市場利率和收益率以及發行人的信用評級。

因此，要解決掛牌可轉換債券的問題，公司需要改善其基本面，例如收入增長、營業利潤率或投資資本回報率，以刺激普通股足夠高以達到轉換價格。

Hung 可轉換債券的優點和局限性

一些投資者認為掛起的可轉換證券是兩全其美的。它們具有債券的創收和穩定的價格質量，以及可以提供獲得普通股股份的潛力的轉換功能，從歷史上看，普通股提供了更大的資本增值，並且對利率的敏感性低於債券。

換句話說，投資者通過賺取息票直到到期或轉換為普通股來獲得報酬。對於股權投資者而言，與直接持有普通股相比，可轉換債券可以在一定程度上參與上漲市場，並在動蕩的市場中提供更多的下行保護。

懸掛式敞篷車也有缺點。由於轉換特性，可轉換債券支付的票面利率低於相同期限和信用質量的債券。可轉換債券投資經理 Calamos Investments 將這一差價定為 300 至 400 個基點，在當今的低利率環境下，這是一個相當大的差距。如果發行人的股票表現不佳，投資者將獲得較低支付的債券。

特別注意事項

對可轉換債券進行估值是一項複雜的工作，因為必須同時分析影響債券的因素（例如利率）和影響股票的因素（例如收益增長）。當可轉換債券的交易價格接近其投資價值或同等不可轉換債券的價值時，其價格行為將比接近其轉換價值的交易更受利率影響。然而，一般而言，發行公司基本面的變化將對可轉換債券的價格產生最大影響。

相關文章