普通債券和零息債券的區別在於利息的支付，也稱爲息票。普通債券向債券持有人支付利息，而零息債券不支付利息。相反，零息債券持有人在債券到期時僅收到債券的票面價值。普通債券，也稱爲息票債券，在債券存續期間支付利息，並在到期時償還本金。
關鍵點
- 普通債券向債券持有人支付利息，而零息債券則不支付此類利息。
- 由於收益率曲線的形狀，零息債券的回報通常會高於相同期限的普通債券。
- 零息債券比息票債券波動性更大，因此投機者可以利用它們從預期的短期價格變動中獲得更多利潤。
- 零息債券可以幫助投資者避免贈與稅，但也會造成幻影所得稅問題。
對投資者而言的不同
長期零息債券投資者獲得的收益是他們爲債券支付的價格與債券到期時收到的金額之間的差額。這筆金額可能相當可觀，因爲零息債券通常以遠低於債券面值的價格購買。這種折扣通常會帶來長期更高的回報。
由於收益率曲線的形狀，零息債券的回報通常高於相同期限的普通債券。在正常收益率曲線下，長期債券的收益率高於短期債券。普通息債券的利息支付在到期日之前到期，因此這些支付就像到期較早的小額零息債券。利息支付減少了等待時間和風險，因此也降低了預期回報。
沒有息票並不意味着零息債券是糟糕的投資，而且它們通常比息票債券提供更好的回報。
投機者的區別
零息債券比附息債券波動性更大，因此投機者可以利用它們從預期的短期價格變動中獲得更多利潤。在其他條件相同的情況下，當利率下降時，零息債券的價格將比普通附息債券的價格上漲更多。由於美國國債價格對利率變化反應強烈，因此零息國債是利率投機的首選。
零息公司債券的價格也不穩定，因此可以用來推測發行公司的健康狀況。假設一家瀕臨破產的公司之前發行了零息債券和息票債券，這兩隻債券的到期日均爲五年。這兩種債券的市場價格都會暴跌，結果是息票債券現在支付的利息相對於其購買價格非常高。如果公司在到期前破產，這就形成了一個緩衝。零息債券沒有這樣的緩衝，面臨更高的風險，如果發行人生存下來，就會賺更多的錢。
零息債券和稅收
零息債券也可能吸引那些希望將財富傳給繼承人的投資者。如果一張售價 2,000 美元的債券作爲禮物收到，它只會使用 2,000 美元的年度贈與稅免稅額。然而，在債券到期後，接受者最終會收到遠多於 2,000 美元的金額。不幸的是，對於零息債券持有人來說，一些稅收可能會降低這一策略的有效性。
在美國，零息債券會產生利息納稅義務，即使它們實際上不支付定期利息。這給債券持有人帶來了幻影收入問題。籌集資金來支付未收到的收入的稅款可能很困難。因此，將零息債券存放在延稅退休賬戶中以避免爲未來收入納稅往往是一個好主意。
另一種選擇是，由美國地方或州政府機構發行的零息債券。這些市政債券的所有利息（包括零息債券的估算利息）均免徵美國聯邦稅。市政債券通常也免徵州稅和地方稅。