什麼是要求回報率 (RRR)？
所需回報率(RRR) 是投資者爲擁有公司股票而接受的最低迴報，作爲與持有股票相關的給定風險水平的補償。 RRR 還用於企業融資，以分析潛在投資項目的盈利能力。
關鍵點
- 所需回報率是投資者爲擁有公司股票而接受的最低迴報，以補償他們給定的風險水平。
- 爲了準確計算RRR並提高其效用，投資者還必須考慮他或她的資本成本、其他競爭投資的回報以及通貨膨脹。
- RRR是主觀的最低收益率；這意味着退休人員的風險承受能力較低，因此接受的回報比剛從大學畢業的投資者要小，而且對風險的偏好可能更高。
RRR 也稱爲障礙率，與 RRR 一樣，表示當前風險水平所需的適當補償。與風險較低的項目相比，風險較高的項目通常具有更高的門檻率或 RRR。
計算所需回報率 (RRR) 的兩種方法
有幾種方法可以計算所需的回報率——使用股息貼現模型 (DDM) 或資本資產定價模型 (CAPM)。用於計算 RRR 的模型的選擇取決於使用它的情況。
使用股息貼現模型計算所需回報率 (RRR)
如果投資者正在考慮購買支付股息的公司的股票，那麼股息貼現模式是理想的選擇。股息貼現模型的一個流行變體也稱爲戈登增長模型。
股息貼現模型通過利用當前股價、每股股息支付和預測的股息增長率來計算支付股息股票的權益 RRR。公式如下：
RRR = (預期股息支付/股價) + 預期股息增長率
使用股息貼現模型計算 RRR：
- 將預期的股息支付除以當前股價。
- 將結果添加到預測的股息增長率。
使用資本資產定價模型 (CAPM) 計算所需回報率 (RRR)
計算 RRR 的另一種方法是使用資本資產定價模型(CAPM)，投資者通常將其用於不支付股息的股票。
計算 RRR 的 CAPM 模型使用資產的貝塔值。 Beta是持股的風險係數。換句話說，貝塔試圖衡量股票或投資隨着時間的推移的風險。貝塔值大於 1 的股票被認爲比整體市場風險更大（通常由基準股票指數代表，例如美國的標準普爾 500 指數或加拿大的 TSX 綜合指數），而貝塔值小於 1 的股票被認爲風險較小高於整體市場。
該公式還使用無風險收益率，通常是短期美國國債的收益率。最後一個變量是市場回報率，通常是標準普爾 500 指數的年回報率。使用 CAPM 模型的 RRR 公式如下：
RRR = 無風險收益率 + Beta X（市場收益率 - 無風險收益率）
使用 CAPM 計算 RRR：
- 從市場收益率中減去無風險收益率。
- 將上圖乘以證券的貝塔值。
- 將此結果與無風險利率相加，以確定所需的回報率。
所需回報率 (RRR) 告訴您什麼？
要求收益率RRR是股票估值和公司財務中的一個關鍵概念。由於個人投資者和公司的投資目標和風險承受能力不同，這是一個難以確定的指標。風險回報偏好、通脹預期和公司的資本結構都在確定公司自身所需的利率方面發揮作用。這些和其他因素中的每一個都可能對證券的內在價值產生重大影響。
對於使用 CAPM 公式的投資者來說，相對於市場而言，貝塔係數較高的股票的所需收益率應該具有較高的 RRR。相對於其他低貝塔投資而言，較高的RRR對於補償投資者與投資高貝塔股票相關的額外風險水平是必要的。
換言之，RRR 的部分計算方法是將風險溢價與預期無風險收益率相加，以解釋增加的波動性和後續風險。
對於資本項目，RRR 可用於確定是追求一個項目還是另一個項目。 RRR 是項目推進所需要的，儘管有些項目可能不符合 RRR 但符合公司的長期最佳利益。
爲了準確計算RRR並使其更有意義，投資者還必須考慮他們的資本成本，以及其他競爭投資的回報。此外，還必須將通貨膨脹因素納入RRR分析，以獲得實際（或通貨膨脹調整後的）收益率。
使用股息貼現模型 (DDM) 的要求回報率 (RRR) 示例
一家公司預計明年將支付 3 美元的年度股息，其股票目前的交易價格爲每股 100 美元。該公司一直以每年 4% 的增長率穩步提高股息。
- RRR = 7% 或（（3 美元預期股息 / 100 美元每股）+ 4% 增長率）
使用資本資產定價模型 (CAPM) 的要求回報率示例
在資本資產定價模型(CAPM) 中，RRR 可以使用證券的貝塔或風險係數以及投資股票支付的無風險利率（稱爲股權風險溢價）的超額收益來計算.
假設如下：
- 目前美國短期國債的無風險利率爲 2%。
- 市場的長期平均回報率爲 10%。
假設 A 公司的貝塔係數爲 1.50，這意味着它比整個市場（貝塔係數爲 1）的風險更大。
投資A公司，RRR = 14% or (2% + 1.50 X (10% - 2%))
B 公司的貝塔係數爲 0.50，這意味着它的風險低於整個市場。
投資B公司，RRR = 6% or (2% + 0.50 X (10% - 2%))
因此，評估投資於 A 公司與 B 公司的優點的投資者將需要 A 公司顯着更高的回報率，因爲 A 公司的貝塔值要高得多。
所需回報率與資本成本
儘管在資本預算項目中使用了所需的回報率，但 RRR 與覆蓋資本成本所需的回報水平不同。資本成本是支付爲項目籌集資金的債務和股票發行成本所需的最低迴報。資本成本是考慮資本結構所需的最低迴報。 RRR 應始終高於資本成本。
所需回報率 (RRR) 的限制
由於物價上漲會侵蝕投資收益，因此 RRR 計算並未考慮通脹預期。然而，通脹預期是主觀的，可能是錯誤的。
此外，風險承受能力不同的投資者之間的RRR也會有所不同。與剛從大學畢業的投資者相比，退休人員的風險承受能力更低。因此，RRR 是一種主觀的收益率。
RRR 不考慮投資的流動性。如果一項投資在一段時間內無法出售，則該證券可能會比流動性更強的證券承擔更高的風險。
此外，比較不同行業的股票可能很困難，因爲風險或貝塔係數會有所不同。與任何財務比率或指標一樣，在考慮投資機會時，最好在分析中使用多個比率。