外匯市場（forex）日均交易量達5萬億美元，是全球最大的市場。市場參與者包括外匯經紀商、對沖基金、散戶投資者、企業、央行、政府以及養老基金等機構投資者。

所有銀行間交易活動都會影響貨幣需求及其匯率。然而，一級做市商（即執行大量外匯交易量的大型銀行）提供所有其他交易定價所依據的基準匯率。

瞭解外匯銀行間市場

外匯匯率是顯示購買一種貨幣換取另一種貨幣的成本的價格或匯率。外匯交易者買賣貨幣，希望匯率朝着有利於他們的方向發展。例如，交易者今天可能以當前匯率（稱爲即期匯率）買入歐元兌美元(EUR/USD) ，並在第二天通過抵消交易平倉。兩種匯率之間的差異代表了交易的收益或損失。

例如，假設一位交易者今天以每歐元 1.10 美元的價格買入美元兌歐元（做多）。第二天，交易者以 1.12 美元的價格進行抵消性賣出交易平倉；差異在於交易收益。然而，並非所有貨幣交易都涉及投機。例如，公司在海外買賣商品時，經常需要將本國貨幣購買或兌換成外幣以促進交易。

去中心化市場

與大多數其他交易所（例如紐約證券交易所（NYSE）或芝加哥期貨交易所（CBOT））不同，外匯（或FX）市場不是集中市場。在中心化市場中，每筆交易都按價格和數量記錄。通常有一箇中心位置可以追蹤所有交易，並且通常有一個集中的做市商網絡。

然而，外匯或貨幣市場是一個分散的市場。沒有一個“交易所”會記錄每一筆交易。交易在世界各地的多個交易所進行，沒有交易所上市的單一特徵。此外，沒有外匯交易清算所。相反，每個做市商或金融機構都會記錄並維護自己的交易。

去中心化市場中的交易有其優點和缺點。在中心化市場中，交易者可以監控整個市場的交易量。然而，在交易量較少的時候，數十億美元的大額交易可能會對價格產生不成比例的影響。相反，在外匯市場中，交易是在該特定地區的特定時區進行的。例如，歐洲交易在美國交易者凌晨開始，而亞洲交易在美國交易時段結束後開始。由於貨幣市場 24 小時循環，跨越多個交易時段，一筆大型交易很難在所有三個交易時段操縱貨幣價格。

監管機構

銀行間市場的國際性質使其難以監管。然而，市場參與者如此重要，自我監管有時甚至比政府監管更有效。對於個人外匯投資，外匯經紀商必須在商品期貨交易委員會（CFTC）註冊爲期貨佣金商，並且是美國國家期貨協會（NFA）的會員。美國商品期貨交易委員會（CFTC）對經紀商進行監管，以確保他們符合嚴格的財務標準。

銀行同業買賣價

貨幣使用兩種不同的價格成對報價，稱爲買入價和賣出價。買入價和賣出價與股票交易方式類似。買入價是您賣出貨幣時收到的價格，賣出價是您買入貨幣時收到的價格。貨幣的買入價和賣出價之間的差額稱爲買賣價差，它代表貨幣交易成本減去經紀商費用和佣金。

在貨幣市場上產生買賣價差的一級做市商是世界上最大的銀行。這些銀行要麼代表自己，要麼代表客戶不斷地相互進行交易，而且它們通過外匯市場的一個子市場（稱爲銀行間市場）進行交易。

銀行間市場結合了銀行間交易、機構投資以及企業通過其金融機構進行的交易等要素。所有這些參與者的買入和賣出匯率及其交易構成了現行貨幣匯率（或市場）的基礎，所有其他參與者的定價都是根據該匯率確定的。銀行間機構之間的競爭確保了嚴格的買賣價差和公平的定價。

個人外匯投資者

大多數個人無法獲得銀行間外匯市場上的可用定價，因爲他們的交易規模不足以讓銀行間參與者進行交易。換句話說，外匯市場是批量貼現業務，這意味着交易規模越大，匯率就越接近銀行同業拆借或市場匯率。

然而，銀行間參與者對散戶投資者來說很重要，因爲參與者越多，市場上的流動性就越大，價格波動的可能性就越大，從而帶來交易機會。由於交易量如此之大，增加的流動性還使散戶投資者能夠輕鬆進出交易。

銀行同業參與者

大部分外匯交易量是通過大約 10 家銀行進行的。這些銀行都是我們都熟知的品牌名稱，包括德意志銀行（紐約證券交易所代碼： DB ）、瑞銀集團（紐約證券交易所代碼： UBS ）、花旗集團（紐約證券交易所代碼： C ）和滙豐銀行（紐約證券交易所代碼： HSBC ）。

政府和中央銀行擁有自己的一些集中式外匯交易系統，但也使用世界上最大的機構銀行。機構投資銀行的精英羣體主要負責爲銀行同業和機構客戶定價，並與交易對手的其他客戶抵消風險。

每家銀行的結構都不同，但大多數銀行都會有一個單獨的小組，稱爲外匯銷售和交易部。銷售和交易臺通常負責接受客戶的訂單，從現貨交易商處獲取報價並將報價轉發給客戶以查看他們是否想要進行交易。儘管在線外匯交易變得越來越普遍，但許多公司仍然直接與金融機構交易櫃檯的外匯顧問打交道。這些顧問還爲旨在減輕貨幣匯率不利變動的公司提供風險管理策略。

通常，在較大的交易櫃檯上，一兩個做市商可能負責每種貨幣對。例如，一位交易者可能會進行歐元/美元交易，而另一位交易者可能會進行日元等亞洲貨幣交易。澳元交易商也可能負責新西蘭元的交易，而可能有一個單獨的交易商對加元進行報價。

機構交易者通常不允許定製交叉。外匯銀行同業櫃檯通常只交易最受歡迎的貨幣對（稱爲主要貨幣對）。此外，交易單位可能有一個指定的交易商，負責外來貨幣或外來貨幣交易，例如墨西哥比索和南非蘭特。就像外匯市場一樣，外匯銀行間市場也是 24 小時開放的。

銀行同業定價是如何確定的

銀行交易商將根據多種因素確定價格，包括當前市場利率和當前價格水平下的可用交易量（或流動性）。如果流動性稀薄，交易者可能不願意持有一種貨幣頭寸，而如果市場或該國出現問題，這種貨幣就很難平倉。如果交易者在清淡的市場中建倉，點差通常會更大，以補償在發生負面事件時無法快速平倉的風險。這就是爲什麼外匯市場通常在一天和一週的某些時間出現較大的買賣價差，例如美國市場收盤前或節假日之前的週五下午。

銀行間交易員還會考慮銀行對貨幣對可能走向及其庫存頭寸的預測或看法。例如，如果交易商認爲歐元將走高，他們可能願意向想要出售歐元的客戶提供更具競爭力的價格，因爲交易商相信他們可以持有歐元頭寸幾個小時並進行預訂當天晚些時候以更好的價格進行抵消交易，賺取幾個點的利潤。市場價格的靈活性是不提供固定點差的做市商所獨有的。

交易平臺和信用風險

與我們在電子外匯經紀商平臺上查看價格的方式類似，銀行間交易者使用兩個主要平臺：一個由路透社交易提供，另一個由電子經紀服務 (EBS) 提供。

外匯銀行間市場是一個信用認可的系統，銀行僅根據其建立的信用關係進行交易。所有銀行都可以看到當前可用的最佳市場利率。但是，每家銀行都必須具有授權關係才能按照所提供的匯率進行交易。銀行規模越大，擁有的信用關係就越多，獲得的定價也就越優惠。對於零售外匯經紀商等客戶來說也是如此。就可用資本而言，零售外匯經紀商規模越大，從外匯市場獲得的定價就越有利。

EBS 和路透社交易系統都提供主要貨幣對的交易，但某些貨幣對流動性更強，交易也更頻繁。這兩家公司不斷試圖奪取彼此的市場份額，但也擁有他們所關注的某些貨幣對。

交叉貨幣對一般不在任一平臺報價，而是根據主要貨幣對的匯率計算，然後通過腿進行抵消。例如，如果銀行間交易員的客戶想要做多歐元/加元，那麼該交易員很可能會通過 EBS 系統買入歐元/美元，並通過路透社平臺買入美元/加元。然後，交易者將這些匯率相乘，並向客戶提供相應的歐元/加元匯率。兩種貨幣對交易是貨幣交叉盤（例如歐元/加元）的利差往往比歐元/美元的利差更大且交易頻率較低的原因。

每個交易單位的最小交易規模約爲100萬基礎貨幣。平均一票交易規模往往爲500萬基礎貨幣。然而，外匯銀行間市場的客戶交易金額通常在 1000 萬至 1 億美元之間。這些類型的客戶正在爲機構投資組合或跨國公司進行交易。

結論

外匯銀行間市場是整個外匯市場的一個子集，而整個外匯市場又構成了全球最大的交易市場。外匯銀行間市場是整個貨幣市場所有定價和活動的驅動力，主要是因爲其交易量和機構專業知識。

該市場的交易櫃檯資本充足，並且在外匯貨幣變動和定價方面擁有先進的專業知識。由於名義交易金額較大，在銀行間外匯市場進行交易的客戶具有交易費用優勢。

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