外汇市场（forex）日均交易量达5万亿美元，是全球最大的市场。市场参与者包括外汇经纪商、对冲基金、散户投资者、企业、央行、政府以及养老基金等机构投资者。

所有银行间交易活动都会影响货币需求及其汇率。然而，一级做市商（即执行大量外汇交易量的大型银行）提供所有其他交易定价所依据的基准汇率。

了解外汇银行间市场

外汇汇率是显示购买一种货币换取另一种货币的成本的价格或汇率。外汇交易者买卖货币，希望汇率朝着有利于他们的方向发展。例如，交易者今天可能以当前汇率（称为即期汇率）买入欧元兑美元(EUR/USD) ，并在第二天通过抵消交易平仓。两种汇率之间的差异代表了交易的收益或损失。

例如，假设一位交易者今天以每欧元 1.10 美元的价格买入美元兑欧元（做多）。第二天，交易者以 1.12 美元的价格进行抵消性卖出交易平仓；差异在于交易收益。然而，并非所有货币交易都涉及投机。例如，公司在海外买卖商品时，经常需要将本国货币购买或兑换成外币以促进交易。

去中心化市场

与大多数其他交易所（例如纽约证券交易所（NYSE）或芝加哥期货交易所（CBOT））不同，外汇（或FX）市场不是集中市场。在中心化市场中，每笔交易都按价格和数量记录。通常有一个中心位置可以追踪所有交易，并且通常有一个集中的做市商网络。

然而，外汇或货币市场是一个分散的市场。没有一个“交易所”会记录每一笔交易。交易在世界各地的多个交易所进行，没有交易所上市的单一特征。此外，没有外汇交易清算所。相反，每个做市商或金融机构都会记录并维护自己的交易。

去中心化市场中的交易有其优点和缺点。在中心化市场中，交易者可以监控整个市场的交易量。然而，在交易量较少的时候，数十亿美元的大额交易可能会对价格产生不成比例的影响。相反，在外汇市场中，交易是在该特定地区的特定时区进行的。例如，欧洲交易在美国交易者凌晨开始，而亚洲交易在美国交易时段结束后开始。由于货币市场 24 小时循环，跨越多个交易时段，一笔大型交易很难在所有三个交易时段操纵货币价格。

监管机构

银行间市场的国际性质使其难以监管。然而，市场参与者如此重要，自我监管有时甚至比政府监管更有效。对于个人外汇投资，外汇经纪商必须在商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商，并且是美国国家期货协会（NFA）的会员。美国商品期货交易委员会（CFTC）对经纪商进行监管，以确保他们符合严格的财务标准。

银行同业买卖价

货币使用两种不同的价格成对报价，称为买入价和卖出价。买入价和卖出价与股票交易方式类似。买入价是您卖出货币时收到的价格，卖出价是您买入货币时收到的价格。货币的买入价和卖出价之间的差额称为买卖价差，它代表货币交易成本减去经纪商费用和佣金。

在货币市场上产生买卖价差的一级做市商是世界上最大的银行。这些银行要么代表自己，要么代表客户不断地相互进行交易，而且它们通过外汇市场的一个子市场（称为银行间市场）进行交易。

银行间市场结合了银行间交易、机构投资以及企业通过其金融机构进行的交易等要素。所有这些参与者的买入和卖出汇率及其交易构成了现行货币汇率（或市场）的基础，所有其他参与者的定价都是根据该汇率确定的。银行间机构之间的竞争确保了严格的买卖价差和公平的定价。

个人外汇投资者

大多数个人无法获得银行间外汇市场上的可用定价，因为他们的交易规模不足以让银行间参与者进行交易。换句话说，外汇市场是批量贴现业务，这意味着交易规模越大，汇率就越接近银行同业拆借或市场汇率。

然而，银行间参与者对散户投资者来说很重要，因为参与者越多，市场上的流动性就越大，价格波动的可能性就越大，从而带来交易机会。由于交易量如此之大，增加的流动性还使散户投资者能够轻松进出交易。

银行同业参与者

大部分外汇交易量是通过大约 10 家银行进行的。这些银行都是我们都熟知的品牌名称，包括德意志银行（纽约证券交易所代码： DB ）、瑞银集团（纽约证券交易所代码： UBS ）、花旗集团（纽约证券交易所代码： C ）和汇丰银行（纽约证券交易所代码： HSBC ）。

政府和中央银行拥有自己的一些集中式外汇交易系统，但也使用世界上最大的机构银行。机构投资银行的精英群体主要负责为银行同业和机构客户定价，并与交易对手的其他客户抵消风险。

每家银行的结构都不同，但大多数银行都会有一个单独的小组，称为外汇销售和交易部。销售和交易台通常负责接受客户的订单，从现货交易商处获取报价并将报价转发给客户以查看他们是否想要进行交易。尽管在线外汇交易变得越来越普遍，但许多公司仍然直接与金融机构交易柜台的外汇顾问打交道。这些顾问还为旨在减轻货币汇率不利变动的公司提供风险管理策略。

通常，在较大的交易柜台上，一两个做市商可能负责每种货币对。例如，一位交易者可能会进行欧元/美元交易，而另一位交易者可能会进行日元等亚洲货币交易。澳元交易商也可能负责新西兰元的交易，而可能有一个单独的交易商对加元进行报价。

机构交易者通常不允许定制交叉。外汇银行同业柜台通常只交易最受欢迎的货币对（称为主要货币对）。此外，交易单位可能有一个指定的交易商，负责外来货币或外来货币交易，例如墨西哥比索和南非兰特。就像外汇市场一样，外汇银行间市场也是 24 小时开放的。

银行同业定价是如何确定的

银行交易商将根据多种因素确定价格，包括当前市场利率和当前价格水平下的可用交易量（或流动性）。如果流动性稀薄，交易者可能不愿意持有一种货币头寸，而如果市场或该国出现问题，这种货币就很难平仓。如果交易者在清淡的市场中建仓，点差通常会更大，以补偿在发生负面事件时无法快速平仓的风险。这就是为什么外汇市场通常在一天和一周的某些时间出现较大的买卖价差，例如美国市场收盘前或节假日之前的周五下午。

银行间交易员还会考虑银行对货币对可能走向及其库存头寸的预测或看法。例如，如果交易商认为欧元将走高，他们可能愿意向想要出售欧元的客户提供更具竞争力的价格，因为交易商相信他们可以持有欧元头寸几个小时并进行预订当天晚些时候以更好的价格进行抵消交易，赚取几个点的利润。市场价格的灵活性是不提供固定点差的做市商所独有的。

交易平台和信用风险

与我们在电子外汇经纪商平台上查看价格的方式类似，银行间交易者使用两个主要平台：一个由路透社交易提供，另一个由电子经纪服务 (EBS) 提供。

外汇银行间市场是一个信用认可的系统，银行仅根据其建立的信用关系进行交易。所有银行都可以看到当前可用的最佳市场利率。但是，每家银行都必须具有授权关系才能按照所提供的汇率进行交易。银行规模越大，拥有的信用关系就越多，获得的定价也就越优惠。对于零售外汇经纪商等客户来说也是如此。就可用资本而言，零售外汇经纪商规模越大，从外汇市场获得的定价就越有利。

EBS 和路透社交易系统都提供主要货币对的交易，但某些货币对流动性更强，交易也更频繁。这两家公司不断试图夺取彼此的市场份额，但也拥有他们所关注的某些货币对。

交叉货币对一般不在任一平台报价，而是根据主要货币对的汇率计算，然后通过腿进行抵消。例如，如果银行间交易员的客户想要做多欧元/加元，那么该交易员很可能会通过 EBS 系统买入欧元/美元，并通过路透社平台买入美元/加元。然后，交易者将这些汇率相乘，并向客户提供相应的欧元/加元汇率。两种货币对交易是货币交叉盘（例如欧元/加元）的利差往往比欧元/美元的利差更大且交易频率较低的原因。

每个交易单位的最小交易规模约为100万基础货币。平均一票交易规模往往为500万基础货币。然而，外汇银行间市场的客户交易金额通常在 1000 万至 1 亿美元之间。这些类型的客户正在为机构投资组合或跨国公司进行交易。

结论

外汇银行间市场是整个外汇市场的一个子集，而整个外汇市场又构成了全球最大的交易市场。外汇银行间市场是整个货币市场所有定价和活动的驱动力，主要是因为其交易量和机构专业知识。

该市场的交易柜台资本充足，并且在外汇货币变动和定价方面拥有先进的专业知识。由于名义交易金额较大，在银行间外汇市场进行交易的客户具有交易费用优势。

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