固定收益投資者經常被封閉式基金所吸引，因爲許多基金提供穩定的收入來源，通常是按月或按季度，而不是單個債券提供的每兩年支付一次。

瞭解封閉式共同基金最簡單的方法可能是將其與開放式共同基金和交易所交易基金(ETF) 進行比較。這三種基金類型都將衆多投資者的投資集中到一籃子證券或投資組合中。乍一看，它們可能看起來很相似，因爲它們有相似的名稱和特徵。但從運營角度來看，它們實際上截然不同。在這裏，我們將瞭解封閉式基金的運作方式，以及它們是否適合您。

開放式基金與封閉式基金

開放式基金份額由共同基金公司直接買賣。可用份額數量沒有限制，因爲基金公司可以根據需要繼續創建新份額，以滿足投資者的需求。另一方面，如果大量份額被迅速贖回，而基金經理需要進行交易（出售）以滿足贖回產生的現金需求，則投資組合可能會受到影響。基金中的所有投資者都分擔與此交易活動相關的成本，因此留在基金中的投資者將分擔贖回份額的投資者的交易活動所產生的財務負擔。

另一方面，封閉式基金的運作方式更像交易所交易基金。它們通過首次公開募股(IPO) 推出，通過發行固定數量的股份籌集固定金額的資金。基金經理負責 IPO 收益並根據基金的授權投資股份。然後，封閉式基金配置爲在交易所上市並在二級市場交易的股票。

與所有股票一樣，封閉式基金的股票在公開市場上買賣，因此投資者活動不會對基金投資組合中的標的資產產生影響。這種交易區別對於專門投資小型股、新興市場、高收益債券和其他流動性較差證券的基金經理來說是一種優勢。在成本方面，每位投資者都要支付佣金以支付個人交易活動的成本——即在公開市場上買賣封閉式基金的股票。

與開放式基金和交易所交易基金一樣，封閉式基金也有多種產品可供選擇。股票基金、債券基金和平衡基金提供了全方位的資產配置選擇，涵蓋國內外市場。無論選擇哪種基金，封閉式基金（與某些開放式基金和 ETF 不同）都是主動管理的。投資者選擇將資產投入封閉式基金，希望基金經理能夠利用其管理技能來增加阿爾法值，並提供超過通過投資跟蹤投資組合基準指數的指數產品所獲得的回報。

定價和交易：注意資產淨值

定價是開放式基金和封閉式基金之間最顯著的區別之一。開放式基金每天在收盤時定價一次。當天在開放式基金中進行交易的每個投資者都支付相同的價格，稱爲淨資產價值(NAV)。封閉式基金和 ETF 一樣，也有 NAV，但交易價格（在證券交易所全天報價）可能高於或低於該價值。實際交易價格由市場供求決定。ETF 通常以 NAV 或接近 NAV 的價格進行交易。

如果交易價格高於資產淨值，則封閉式基金和 ETF 被稱爲溢價交易。當這種情況發生時，投資者將處於一個相當危險的境地，他們支付的投資價值低於獲得該投資必須支付的價格。

如果交易價格低於資產淨值，則稱該基金以折價交易。這爲投資者提供了以低於基礎資產價值的價格購買封閉式基金或 ETF 的機會。當封閉式基金以大幅折價交易時，基金經理可能會努力縮小資產淨值與交易價格之間的差距，方法是提出回購股份或採取其他行動，例如發佈有關基金策略的報告，以增強投資者信心並引起人們對基金的興趣。

封閉式基金的槓桿使用情況

封閉式基金的一個顯著特點是它們能夠利用借貸來增加資產槓桿，與開放式基金和 ETF 相比，這雖然增加了一定的風險，但可能會帶來更大的回報。封閉式股票和債券基金有一個理想的機會，即在低利率環境下借貸，再投資於支付更高利率的長期證券，從而增加預期回報。

在低利率環境下，封閉式基金通常會更多地使用槓桿。槓桿的使用形式包括優先股、反向購買協議、美元滾動、商業票據、銀行貸款和票據等。槓桿在投資於債務證券的基金中更爲常見，儘管一些投資於股權證券的基金也在使用槓桿。

使用槓桿的下行風險在於，當股票或債券市場出現市場下滑時，所需的債務償還將導致股東的回報低於不使用槓桿的基金。反過來，使用債務融資或槓桿的股票價格將更加不穩定。此外，當利率上升時，較長期證券的價值將下跌，而使用的槓桿將加劇跌幅，給投資者造成更大的損失。

爲什麼封閉式基金不再受歡迎

據封閉式基金協會介紹，封閉式基金自1893年就已出現，比美國第一隻開放式基金的出現早了30多年。然而，儘管封閉式基金歷史悠久，但市場上開放式基金的數量仍遠遠少於封閉式基金。

封閉式基金相對缺乏人氣的原因在於，它是一種較爲複雜的投資工具，流動性往往不如開放式基金，而且波動性更大。此外，很少有封閉式基金受到華爾街公司的關注或由機構持有。在封閉式基金首次公開募股引發一系列投資銀行活動之後，研究報道通常會減少，股票也會萎靡不振。

由於這些原因，封閉式基金歷來是、並且很可能仍將是主要由相對成熟的投資者使用的工具。

歸納總結

投資者將資金投入封閉式基金的原因與將資金投入開放式基金的原因大體相同。大多數投資者希望通過傳統的資本收益、價格升值和收入潛力等方式獲得穩定的投資回報。封閉式基金種類繁多，而且都是主動管理型基金（與開放式基金不同），因此封閉式基金值得考慮投資。從成本角度來看，封閉式基金的費用率可能低於同類開放式基金的費用率。

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