固定收益投资者经常被封闭式基金所吸引，因为许多基金提供稳定的收入来源，通常是按月或按季度，而不是单个债券提供的每两年支付一次。

了解封闭式共同基金最简单的方法可能是将其与开放式共同基金和交易所交易基金(ETF) 进行比较。这三种基金类型都将众多投资者的投资集中到一篮子证券或投资组合中。乍一看，它们可能看起来很相似，因为它们有相似的名称和特征。但从运营角度来看，它们实际上截然不同。在这里，我们将了解封闭式基金的运作方式，以及它们是否适合您。

开放式基金与封闭式基金

开放式基金份额由共同基金公司直接买卖。可用份额数量没有限制，因为基金公司可以根据需要继续创建新份额，以满足投资者的需求。另一方面，如果大量份额被迅速赎回，而基金经理需要进行交易（出售）以满足赎回产生的现金需求，则投资组合可能会受到影响。基金中的所有投资者都分担与此交易活动相关的成本，因此留在基金中的投资者将分担赎回份额的投资者的交易活动所产生的财务负担。

另一方面，封闭式基金的运作方式更像交易所交易基金。它们通过首次公开募股(IPO) 推出，通过发行固定数量的股份筹集固定金额的资金。基金经理负责 IPO 收益并根据基金的授权投资股份。然后，封闭式基金配置为在交易所上市并在二级市场交易的股票。

与所有股票一样，封闭式基金的股票在公开市场上买卖，因此投资者活动不会对基金投资组合中的标的资产产生影响。这种交易区别对于专门投资小型股、新兴市场、高收益债券和其他流动性较差证券的基金经理来说是一种优势。在成本方面，每位投资者都要支付佣金以支付个人交易活动的成本——即在公开市场上买卖封闭式基金的股票。

与开放式基金和交易所交易基金一样，封闭式基金也有多种产品可供选择。股票基金、债券基金和平衡基金提供了全方位的资产配置选择，涵盖国内外市场。无论选择哪种基金，封闭式基金（与某些开放式基金和 ETF 不同）都是主动管理的。投资者选择将资产投入封闭式基金，希望基金经理能够利用其管理技能来增加阿尔法值，并提供超过通过投资跟踪投资组合基准指数的指数产品所获得的回报。

定价和交易：注意资产净值

定价是开放式基金和封闭式基金之间最显著的区别之一。开放式基金每天在收盘时定价一次。当天在开放式基金中进行交易的每个投资者都支付相同的价格，称为净资产价值(NAV)。封闭式基金和 ETF 一样，也有 NAV，但交易价格（在证券交易所全天报价）可能高于或低于该价值。实际交易价格由市场供求决定。ETF 通常以 NAV 或接近 NAV 的价格进行交易。

如果交易价格高于资产净值，则封闭式基金和 ETF 被称为溢价交易。当这种情况发生时，投资者将处于一个相当危险的境地，他们支付的投资价值低于获得该投资必须支付的价格。

如果交易价格低于资产净值，则称该基金以折价交易。这为投资者提供了以低于基础资产价值的价格购买封闭式基金或 ETF 的机会。当封闭式基金以大幅折价交易时，基金经理可能会努力缩小资产净值与交易价格之间的差距，方法是提出回购股份或采取其他行动，例如发布有关基金策略的报告，以增强投资者信心并引起人们对基金的兴趣。

封闭式基金的杠杆使用情况

封闭式基金的一个显著特点是它们能够利用借贷来增加资产杠杆，与开放式基金和 ETF 相比，这虽然增加了一定的风险，但可能会带来更大的回报。封闭式股票和债券基金有一个理想的机会，即在低利率环境下借贷，再投资于支付更高利率的长期证券，从而增加预期回报。

在低利率环境下，封闭式基金通常会更多地使用杠杆。杠杆的使用形式包括优先股、反向购买协议、美元滚动、商业票据、银行贷款和票据等。杠杆在投资于债务证券的基金中更为常见，尽管一些投资于股权证券的基金也在使用杠杆。

使用杠杆的下行风险在于，当股票或债券市场出现市场下滑时，所需的债务偿还将导致股东的回报低于不使用杠杆的基金。反过来，使用债务融资或杠杆的股票价格将更加不稳定。此外，当利率上升时，较长期证券的价值将下跌，而使用的杠杆将加剧跌幅，给投资者造成更大的损失。

为什么封闭式基金不再受欢迎

据封闭式基金协会介绍，封闭式基金自1893年就已出现，比美国第一只开放式基金的出现早了30多年。然而，尽管封闭式基金历史悠久，但市场上开放式基金的数量仍远远少于封闭式基金。

封闭式基金相对缺乏人气的原因在于，它是一种较为复杂的投资工具，流动性往往不如开放式基金，而且波动性更大。此外，很少有封闭式基金受到华尔街公司的关注或由机构持有。在封闭式基金首次公开募股引发一系列投资银行活动之后，研究报道通常会减少，股票也会萎靡不振。

由于这些原因，封闭式基金历来是、并且很可能仍将是主要由相对成熟的投资者使用的工具。

归纳总结

投资者将资金投入封闭式基金的原因与将资金投入开放式基金的原因大体相同。大多数投资者希望通过传统的资本收益、价格升值和收入潜力等方式获得稳定的投资回报。封闭式基金种类繁多，而且都是主动管理型基金（与开放式基金不同），因此封闭式基金值得考虑投资。从成本角度来看，封闭式基金的费用率可能低于同类开放式基金的费用率。

相关文章