流動性暗池是私人證券交易所，旨在交易遠離公眾視線的大宗證券。這些交易場所被稱為“黑暗”，因為它們完全缺乏透明度，這對大玩家有利，但可能使散戶投資者處於不利地位。
與紐約證券交易所或納斯達克等公共證券交易所相比，大型投資者更喜歡暗池，因為他們可以謹慎地買賣大量股票（數十萬甚至數百萬），而不必擔心股票的市場價格只是通過表達意圖。但多年來暗池增長如此之快，以至於專家們現在擔心股市不再能夠準確反映證券價格。儘管估計各不相同，但暗池估計占美國的 18%和歐洲交易量的 9%。 以下是暗池的一些優缺點。
暗池的優點
- 有限的市場影響：暗池出現的主要原因是因為它們承諾顯著減少大訂單的市場影響。機構投資者和交易員必須不斷應對這樣一個事實，即當他們買賣大宗股票時，市場會出現不利波動。結果，他們最終為購買交易支付了比他們想要的更多的費用，並且獲得的價格低於他們對銷售交易的預期。公共市場完全透明的特點對大投資者不利，因為他們的交易意圖對所有人都是可見的。相比之下，由於暗池不向公眾開放並且完全不透明，因此可以在散戶投資者對所涉及的各方、交易規模或執行價格不知情的情況下進行大宗交易。因此，與在公共交易所執行的類似交易相比，在暗池中執行的交易對市場的影響非常有限。
- 潛在更好的價格：由於暗池通常只有大型參與者作為參與者，池運營商可以以比公共交易所更優惠的價格匹配大訂單。例如，在最佳買入價和賣出價的中點交叉訂單將導致買賣雙方都獲得更好的價格。
- 降低成本：在暗池上執行的交易不會產生交易費用。隨著時間的推移，這可以顯著節省成本。在買賣價差中點交叉的訂單也降低了與價差相關的成本。
暗池的缺點
- 場外價格可能與公開市場相差甚遠：在暗池中執行交易的價格可能與公開市場顯示的價格存在差異，這使散戶投資者處於巨大劣勢。例如，如果一些大型機構獨立決定拋售其持有的股票，並且在暗池中以遠低於公開交易所價格的價格執行出售，則不知道已發生拋售的散戶買家私下處於不公平的劣勢。
- 可能的低效率和濫用：暗池缺乏透明度可能導致交易執行不力或濫用行為，例如搶先交易（基於對證券客戶訂單的預先了解，為自己的賬戶買賣）。利益衝突也是一種可能性。例如，礦池運營商的自營交易者可以與礦池客戶進行交易。美國證券交易委員會已經列舉了違規行為，並對一些經營暗池的銀行處以罰款。
- 高頻交易者的掠奪性策略：邁克爾·劉易斯在他的暢銷書《閃電男孩：華爾街的反抗》中指出，暗池的不透明性使得客戶訂單容易受到高頻交易公司掠奪性交易行為的影響。一種這樣的做法稱為pinging 。某高頻交易公司發出小額訂單，以檢測暗池中的大額隱藏訂單。一旦檢測到這樣的訂單，公司將搶先運行，以犧牲池參與者的利益為代價賺取利潤。舉個例子：一家高頻交易公司對大量上市股票進行小批量（如 100 股）的買賣；如果股票 XYZ 的訂單被執行（即有人在暗池中購買它），這會提醒高頻交易公司存在潛在的大型機構股票 XYZ 訂單。然後，高頻交易公司將收購市場上所有可用的 XYZ 股票，希望將它們賣回給購買這些股票的機構。
綜述
雖然暗池為大型參與者提供了明顯的優勢，但作為其最大賣點的缺乏透明度也導致了許多劣勢。其中包括與公共市場的價格差異和濫用的可能性。