什麼是木材投資管理組織（TIMO）？

林業投資管理組織 (TIMO) 是一個管理團體，幫助機構投資者管理其林地投資組合。TIMO 充當機構客戶的經紀人，幫助客戶尋找、分析和收購最適合其客戶的投資物業。

與某些房地產投資信託基金 (REIT)類似，一旦選擇了投資性房地產，TIMO 就有責任積極管理林地，爲投資者實現足夠的回報。

瞭解木材投資管理組織 (TIMO)

TIMO 是在 20 世紀 70 年代國會通過《僱員退休收入保障法案》後發展起來的，該法案鼓勵機構投資者分散投資組合。在該法案頒佈之前，林地投資主要由林業行業的大型和小型公司進行。到 2007 年，房地產經紀人土地協會 (RLI) 的一項研究表明，大約 600 億美元的土地由 TIMO 管理。

最初，森林保護主義者對 TIMO 持積極態度，他們認爲將森林土地所有者與使用木材的木材廠分開是個好主意。後來，保護主義者開始明白，TIMO 並不是想最大限度地保護美國的森林土地。相反，TIMO 專注於最大限度地提高投資者的經濟回報。根據 Pinchot 保護研究所發表的一項研究，私人森林土地正以每天 6,000 英畝的速度被轉化爲開發用地。

Forrisk Consulting跟蹤了美國最大的 TIMO。下表列出了 2021 年美國林地所有者的 10 大面積，並將其與去年的排名進行了比較。TIMO 佔據了前十名中的六席。

爲何投資 Timberland？

據 RLI 稱，林地投資的回報與股票相比更爲可觀，但風險和波動性卻要小得多。其他人則表示，隨着行業的成熟，林地投資的回報也隨時間而變化。

2008 年金融危機後的一年內回報率爲負，但此後一直在上升。美國林地投資表現由NCREIF 林地地產指數衡量。據 NCREIF 稱，2020 年第二季度至 2021 年第二季度期間美國林地的投資回報率僅爲 1.46%，而 2020 年標準普爾 500 指數的回報率爲18.4%。一年的表現不足以準確衡量長期投資表現，但這些數據可以說明不同資產類別的年度回報率有何不同。

確實，TIMO 可以幫助機構投資者將其投資組合分散到美國林地，但此類房地產投資可能最好作爲具有多種資產類別（如股票、債券和商品）的多元化投資組合的一部分。

除了市場變化創造的財富積累機會之外，還有許多其他原因值得考慮將木材添加到投資組合中。

1. 木材需求量不斷增長。截至 2008 年，隨着森林相關產品開發的增長，木材需求量不斷增長。即使是紙張回收工作也對需求量影響甚微，而根據美國林業協會的數據，每個美國人每年消耗一棵 100 英尺高的樹。
2. 木材是一種通脹對沖工具。木材“在樹樁上”的價值增長速度高於通貨膨脹率。根據傳奇投資者傑里米·格蘭瑟姆的說法，上個世紀（~1905-2005 年）的木材價格也以比通貨膨脹率高出約 3% 的速度增長。
3. 木材回報率超過股票。使用全國房地產投資信託委員會 (NCREIF) 林地指數衡量回報率，木材投資回報率從 1990 年到 2007 年均超過標準普爾 500 指數。在此期間，NCREIF 林地指數年複合回報率爲 12.88%，而標準普爾 500 指數爲 10.54%。從同一時期的夏普比率可以看出，這種超額回報也伴隨着較低的波動性（木材爲 1.06，而標準普爾 500 指數爲 0.45），這凸顯了木材相對於整個股票市場的風險/回報優勢。
4. 木材與其他資產類別的相關性較低。商業林地價格受到與其他資產類別不同的市場和經濟因素的影響。由於價格不受相同因素的影響，木材回報與其他資產類別（如股票、債券和房地產）的回報不相關。增加低相關性林地資產將增加投資組合的多樣化。1990 年至 2007 年的 NCREIF 林地指數回報與股票和固定收益指數呈中等至弱相關性，與房地產呈負相關性。
5. 投資土地作爲升值資產。
   雖然種植木材所需的土地可以租賃，但大多數木材投資者都會購買土地。土地供應有限，隨着人口和商業發展的擴大，需求不斷增長。根據位置的不同，一些土地可以作爲“更高、更好利用”的土地，以高價出售給開發商，爲木材所有者提供額外的增值收益。需要木材作爲投入的市場崩潰是一個潛在的風險。然而，林地是一個天然的倉庫，庫存可以儲存在樹樁上，直到市場和需求反彈。雖然惡劣天氣和火災等自然災害也會減少庫存，但即使是 1980 年聖海倫斯火山爆發等事件也沒有讓投資者一蹶不振。受損的庫存仍然有價值，可以賣給木材和造紙公司，然後重新種植以獲取未來的利潤。

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