什么是木材投资管理组织（TIMO）？

林业投资管理组织 (TIMO) 是一个管理团体，帮助机构投资者管理其林地投资组合。TIMO 充当机构客户的经纪人，帮助客户寻找、分析和收购最适合其客户的投资物业。

与某些房地产投资信托基金 (REIT)类似，一旦选择了投资性房地产，TIMO 就有责任积极管理林地，为投资者实现足够的回报。

了解木材投资管理组织 (TIMO)

TIMO 是在 20 世纪 70 年代国会通过《雇员退休收入保障法案》后发展起来的，该法案鼓励机构投资者分散投资组合。在该法案颁布之前，林地投资主要由林业行业的大型和小型公司进行。到 2007 年，房地产经纪人土地协会 (RLI) 的一项研究表明，大约 600 亿美元的土地由 TIMO 管理。

最初，森林保护主义者对 TIMO 持积极态度，他们认为将森林土地所有者与使用木材的木材厂分开是个好主意。后来，保护主义者开始明白，TIMO 并不是想最大限度地保护美国的森林土地。相反，TIMO 专注于最大限度地提高投资者的经济回报。根据 Pinchot 保护研究所发表的一项研究，私人森林土地正以每天 6,000 英亩的速度被转化为开发用地。

Forrisk Consulting跟踪了美国最大的 TIMO。下表列出了 2021 年美国林地所有者的 10 大面积，并将其与去年的排名进行了比较。TIMO 占据了前十名中的六席。

为何投资 Timberland？

据 RLI 称，林地投资的回报与股票相比更为可观，但风险和波动性却要小得多。其他人则表示，随着行业的成熟，林地投资的回报也随时间而变化。

2008 年金融危机后的一年内回报率为负，但此后一直在上升。美国林地投资表现由NCREIF 林地地产指数衡量。据 NCREIF 称，2020 年第二季度至 2021 年第二季度期间美国林地的投资回报率仅为 1.46%，而 2020 年标准普尔 500 指数的回报率为18.4%。一年的表现不足以准确衡量长期投资表现，但这些数据可以说明不同资产类别的年度回报率有何不同。

确实，TIMO 可以帮助机构投资者将其投资组合分散到美国林地，但此类房地产投资可能最好作为具有多种资产类别（如股票、债券和商品）的多元化投资组合的一部分。

除了市场变化创造的财富积累机会之外，还有许多其他原因值得考虑将木材添加到投资组合中。

1. 木材需求量不断增长。截至 2008 年，随着森林相关产品开发的增长，木材需求量不断增长。即使是纸张回收工作也对需求量影响甚微，而根据美国林业协会的数据，每个美国人每年消耗一棵 100 英尺高的树。
2. 木材是一种通胀对冲工具。木材“在树桩上”的价值增长速度高于通货膨胀率。根据传奇投资者杰里米·格兰瑟姆的说法，上个世纪（~1905-2005 年）的木材价格也以比通货膨胀率高出约 3% 的速度增长。
3. 木材回报率超过股票。使用全国房地产投资信托委员会 (NCREIF) 林地指数衡量回报率，木材投资回报率从 1990 年到 2007 年均超过标准普尔 500 指数。在此期间，NCREIF 林地指数年复合回报率为 12.88%，而标准普尔 500 指数为 10.54%。从同一时期的夏普比率可以看出，这种超额回报也伴随着较低的波动性（木材为 1.06，而标准普尔 500 指数为 0.45），这凸显了木材相对于整个股票市场的风险/回报优势。
4. 木材与其他资产类别的相关性较低。商业林地价格受到与其他资产类别不同的市场和经济因素的影响。由于价格不受相同因素的影响，木材回报与其他资产类别（如股票、债券和房地产）的回报不相关。增加低相关性林地资产将增加投资组合的多样化。1990 年至 2007 年的 NCREIF 林地指数回报与股票和固定收益指数呈中等至弱相关性，与房地产呈负相关性。
5. 投资土地作为升值资产。
   虽然种植木材所需的土地可以租赁，但大多数木材投资者都会购买土地。土地供应有限，随着人口和商业发展的扩大，需求不断增长。根据位置的不同，一些土地可以作为“更高、更好利用”的土地，以高价出售给开发商，为木材所有者提供额外的增值收益。需要木材作为投入的市场崩溃是一个潜在的风险。然而，林地是一个天然的仓库，库存可以储存在树桩上，直到市场和需求反弹。虽然恶劣天气和火灾等自然灾害也会减少库存，但即使是 1980 年圣海伦斯火山爆发等事件也没有让投资者一蹶不振。受损的库存仍然有价值，可以卖给木材和造纸公司，然后重新种植以获取未来的利润。

相关文章