什麼是超常成長股？
超常增長股票是一種證券，它在一段時間內經歷了特別強勁的增長，然後最終恢復到正常的增長水平。在超常成長階段，這些股票明顯跑贏大市，爲投資者提供遠高於平均水平的回報。爲了被視爲超常成長股，收益必須以異常快的速度持續增長至少一年。
關鍵點
- 超常增長是一年或更長時間內收益不斷增加的時期。
- 長期來看，超常增長期是不可持續的，因爲競爭或市場飽和最終會導致較低的增長水平。
- 爲超常成長股尋找公允價值是困難的，通常需要超常成長期和正常成長期的定價模型。
瞭解超常成長股
超常增長股票在很長一段時間（一年或更長時間內）顯示出異常快速的增長，通常超過整體經濟的任何同步增長。一家公司股票異常快速增長的時期不能無限期地持續下去。最終，競爭對手將進入市場並趕上公司。然後，收益可能會下降到更符合競爭和整體經濟的水平。除了“超常”一詞外，“非恆定”和“不穩定增長”等成語可能也適用於正在經歷這種不斷升級的增長模式的股票。
超常增長被認爲是行業生命週期的常規部分，尤其是在對新產品有大量需求的情況下。因此，一些創業公司自然會經歷一個超常的成長階段。歷史上許多最成功的公司在其發展的某個階段都經歷了超常的增長。
特別是在早期，未來的藍籌股通常會以遠高於大盤平均水平的水平升值。這些收益隨後趨於平穩，股票可能成爲藍籌股。或者，如果公司只是一時興起，那麼在成長階段之後，收益可能會急劇下降，公司規模仍然很小，或者完全消失。
是什麼導致股票超常增長？
許多因素都可能引發證券異常快速的增長：推出令人興奮的新產品或技術；創建創新的商業模式或營銷策略；或啓動一項急需的服務。
一家公司也可以通過擁有專利、先發優勢或其他在特定市場提供暫時領先地位的因素來實現超常增長。此外，由於影響經濟環境的情況，可能會出現不尋常的增長突增。例如，在建築行業空前的增長和需求期間，一家工程公司可能會經歷股價和收益的飆升。另一個觸發超常增長的例子可能是企業在人工智能技術成爲主流之前推出基於人工智能(AI) 的成功新產品。
估值超常成長股的挑戰
股票估值可能足夠複雜，但對增長迅速的公司進行估值可能會很棘手。在可預見的未來，非恆定、超常增長股票的估值方式不能與預期收益以恆定速度（即與經濟保持一致）增長的公司相同。對於持續增長的股票，通常可以堅持使用戈登增長模型的估值。戈登增長模型，也稱爲股息貼現模型(DDM)，是一種計算股票內在價值的方法，不包括當前的市場條件。該模型將此值等同於股票未來股息的現值 (PV)。
儘管戈登增長模型是最簡單的估值公式之一，但它並未考慮股息增長隨時間的任何變化。因此，這個模型很難準確地用於超常股票。在這些情況下，您需要知道如何通過公司早期的高增長年份和後期的較低持續增長年份來計算價值。爲了解釋超常成長股的股息/盈利活動稍微波動，我們可以使用“兩階段”或“多階段”DDM。基本的兩階段模型假設超常生長期之後是恆定的、正常的生長速度；這兩個生長速度的差異可能很大。
兩階段模型的一個可能限制是初始異常生長期和最終穩態生長期之間的過渡可能是突然的；在某些情況下，更平穩地過渡到成熟階段的增長率會更現實。因此，學者和定量分析師開發了兩階段模型的變體，其中增長以高速開始，在整個超正常增長期間以線性增量下降，直到最後達到正常速度。
超常成長股的真實例子
Netflix Inc. 在其早期階段有幾個超常增長的年份，但這些都是短暫的，因爲收益在一兩年後再次下降。
持續的超常增長期始於 2016 年。2015 年，該公司的每股收益(EPS) 爲 0.29 美元，然後在 2016 年爲 0.44 美元，增長了 52%。 2017 年每股收益爲 1.29 美元（增長 193%），2018 年爲 2.78 美元（增長 116%）。 2019 年收益繼續攀升至 4.28 美元，增長 54%。
這樣的增長率只能維持這麼久。就 Netflix 而言，希望訂閱的人只有這麼多，而且他們願意爲服務支付一定的價格。從長遠來看，競爭加劇也將損害增長率。這並不意味着不能繼續增長並做得很好，但收益最終會正常化。在此之前，增長勢頭可能會繼續，甚至加速。在某些情況下，超常增長可以持續多年。對於其他公司來說，它是短暫的。