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牛市都有哪些特徵？
- 根據道氏理論，將1896年至目前的道·瓊斯指數的走勢加以歸類，並根據統計得出的牛市、熊市的一些特徵，列舉如下。需要注意的是，下麪條款中的數據只有統計意義，而對於預測趨勢則沒有多少指導意義。(1)牛市的特徵是伴隨有向下但總體是上漲的波動序列。
道氏對牛市、熊市下的定義
- 1900年12月19日，道氏在《華爾街日報》的評論文章中，給出了一個非常有用的定義。他寫道：只要平均指數的最高點超過了前期的最高點，它就處於牛市;當最低點低於前期的最低點時，它就處於熊市時期。通常很難判斷前進的過程是否結束，因爲一旦基本運動發生變化，價格的運動將隨之出現。然而，這也可能只是一次很少被人提起的次級運動。
股市中的調整與反彈
- 在建立了牛市與熊市概念之後，反彈與調整將是一對非常重要的概念。這裏需要特別指出的是，本文所討論的調整與反彈屬於次級運動，專指與基本運動方向相反的逆向次級運動。在圖形的表現上則是對基本運動的重要回撤。
相互背離現象和相互驗證原則的關係
- 因爲相互背離現象和它相對應的相互驗證原則的運作機理是一致的，所以它們總是聯合使用。如果兩個股價平均指數表現爲相互背離，那麼我們就可以認爲原先的趨勢雖然有可能繼續，但又不確定;新的趨勢也可能出現，但也不確定。需要注意的是：當出現相互背離現象時，整體股市的基本運動就不能確定，而新趨勢的確定則必須要得到兩個指數的相互驗證。
將牛市、熊市的定義“平面化”
- 道·瓊斯工業指數的次級運動必須得到運輸指數次級運動的支持和確認，並且同時表現出牛市或熊市，才能證實整個股市基本運動的狀況，否則就不能確定。
相互背離預示着舊趨勢的繼續是不確定的
- 我們經常可以發現，某一指數出現反轉走勢達數星期或數月之久，另一種指數仍然呈現原來的走勢，這種現象就是兩個指數的相互背離現象。一般說來，兩個指數常常會一同到達一個新的波峯的高點(或波谷的低點)，但這些高點或低點也會在持續了幾天、幾周或一到兩個月的停滯狀態之後，就會出現相互背離的情況。
獨具慧眼的道氏
- 自道氏以來，負責爲道·瓊斯工業平均指數選擇公司的編輯們似乎的確具有一種超乎常人的選擇能力。雖然前面曾經提到，1896年最初的12只股票中只有一種至今仍保留在道·瓊斯平均指數中，但是從整體上看，即使是被放棄的股票，其業績通常也高於取代它們的股票。道·瓊斯工業平均指數的收益率甚至超過了難以戰勝的S&P500指數。
道氏理論是早期價值理論的替代品
- 事實上，道·瓊斯工業指數不僅是衡量華爾街狀態的唯一指數，而且道氏理論是20世紀之初關於股市運動規律的唯一學說。由於道氏理論誕生之際，華爾街還沒有真正對股市運動規律提出有科學價值的學說，所以它的出現被投資者視爲一大法寶，許多人都用它來衡量股市的強勢和弱勢，從而決定自己的投資。
歷史是檢驗好股票的重要標準
- 道·瓊斯指數的歷史告訴了我們什麼呢?道·瓊斯指數100多年的歷史告訴我們：能經受歷史考驗的好公司並不多，多少公司幾度輝煌，但大多不過是夜空中的流星。真正優質的股票是非常少的，也是非常稀缺的。在100多年前道氏的年代，由於優質的股票數量很少，所以最初選定的成分股只有11只。
道·瓊斯指數成分股的發展景況
- 那麼，最初的12只道·瓊斯工業指數中的股票情況到底如何呢?兩種股票(通用電氣公司和拉克雷德公司)保留了原來的名稱(和行業)，五種股票(美國棉籽油公司、美國菸草公司、芝加哥天然氣公司、國民鉛業公司和北美公司)在原來的行業發展成大的公衆持有型公司，一種股票(田納西煤鋼公司)被美國鋼鐵公司吞併，
道·瓊斯指數是藍籌股的組合
- 我們來觀察道·瓊斯工業指數與道，瓊斯運輸指數，發現它們是從工業發展與交通運輸兩大行業中精心選取的數量很少的(目前工業類30只、交通運輸類20只)績優、藍籌、大盤股，並且交易活動保持長期的活躍性。
道·瓊斯指數的價值
- 雖然道氏自己沒有明確指出如何計算股票的價值，但是在他的思想體系當中已經體現出推動股價的原動力是價值的概念。其實，他不但建立了價值理論的基礎，而且還非常重視分析股票的價值。道氏於1901年7月20。日發表在《華爾街日報》的一篇題目爲《以平均指數爲依據進行交易》的文章中說道：從價值的角度來分析市場是一種最好的方法。
分析波峯左右移動現象判斷基本運動
- 不論是漢密爾頓觀察到的次級運動變化速度，還是加特利法則，其實在本質上說的是同一個問題：在基本運動的趨勢性加強時，順向次級運動比逆向次級運動要長;在基本運動的趨勢性減弱時，順向次級運動比逆向次級運動要短。但是，上面的論述也有許多難以說清楚的地方，因此我們需要利用週期理論的波峯左右移動來解釋。
依據順向與逆向次級運動的變化速度的不同判斷基本運動的具體方法
- 儘管牛市、熊市是通過對次級運動的形態表述來定義的，但是這個次級運動的形態是被基本運動影響了的次級運動。因此，在基本運動的驅動下，與基本運動同向的順向次級運動，以及與基本運動反向的逆向次級運動的形態必然有所區別。在漢密爾頓的年代，由於道·瓊斯指數的數值已經比較大了，所以能夠觀察到股價趨勢更細緻的結構。
觀察基本運動中最後一個次級運動循環的特性,來判定基本運動反轉的方法
- 關於運用次級運動循環來判定基本運動反轉的方法，除了實際計算次級運動循環的個數以外，我們還可以觀察比較某個特定循環與典型反轉循環之間的特性，來判斷基本運動的反轉。在牛市中，循環上升階段的時間應該較長，幅度也應該較大，其中的逆向次級運動的低點應該高於前一個低點。
什麼是加特利法則？
- 道氏理論家加特利在《揚威股市》一書中，根據雷亞的次級運動歸類列出許多圖形，並提出一項順向次級運動與隨後的逆向次級運動的關係的結論—加特利法則：順向次級運動的幅度愈小，隨後的逆向次級運動的幅度愈大;反之亦然。同時他指出，這種現象普遍存在於牛市與熊市中。從中我們可以看出多、空雙方力量的對比情況。
基本運動只能通過次級運動發掘
- 由於牛市、熊市就是基本運動與次級運動相伴隨的混合體，而基本運動是深藏不露的趨勢，所以我們只有通過觀察次級運動的發展狀況—在熊市時期的劇烈反彈或者在牛市時期的劇烈回調，來判斷基本運動的發展狀況。爲了深入研究基本運動的發展變化，我們有必要對其細微結構—次級運動進行剖析。
波峯右移和左移現象的預側意義
- 在趨勢運動的週期中，由於波峯的“漂移不定”，所以依據右移和左移現象，我們可以通過觀察週期中點處的具體情況，更深入地瞭解趨勢的發展方向。只要波峯出現在中點右側(即趨勢上升階段將比隨後的下降階段更長)，我們就可以預期上升趨勢會持續下去;而當波峯向週期中點左側偏移時，通常就構成了警告信號，意味着當前趨勢可能發生變化。
次級運動體現了行業板塊是必不可缺少的中間環節
- 由於我們不能直接認識到事物的整體，只能通過個體來認識局部，再從局部來認識整體，所以接下來還要在把握了整體之後再重新認識個體。又由於只有認識到整體才能真正把握個體，所以我們研究問題的思路是：通過反饋的認識過程，不斷地對個體、局部、整體進行反饋式的認識，每一輪反饋都會對市場有一個越來越清晰的認識。
分解三個級別趨勢的必要性
- 由於不同級別的趨勢運作機理不同，所以道氏將趨勢進行分類，建立起基本運動、次級運動、日常波動三級趨勢的關係，區別對待這些趨勢就可以使不同性質的問題分解出來，有助於參與者進一步研究這些趨勢的規律。這也是分解出三個級別的趨勢並分析其結論的必要性。因此，三重運動原理是道氏理論最核心的思想。