交易所交易基金（ETF）表现的主要驱动因素是与其配对的指数。如果您能为您的个人需求选择“最适合”的指数，那么您就走上了ETF成功的道路。然而，破译指数是投资领域要求较高的任务之一，而且并没有变得更容易。有三种主要类型的指数需要考虑：市值加权，等加权和基本面。
索引已成为一门创新驱动的科学，投资者对新概念的接受引发了一场“大辩论”，即哪种索引方法将随着时间的推移产生卓越的性能。在本文中，我们将讨论本次辩论中的要点，同时比较三种类型的指数： 市值权重， 相等权重和 基本面 指数。
重点摘要
- 指数ETF使普通投资者能够轻松、负担得起地在多个资产类别中建立广泛、多样化的投资组合。
- 然而，投资者在构建ETF投资组合时应该小心，因为一个指数中许多最大的品牌也将是其他指数的最大配置，从而有效地增加您对少数股票的敞口，
- 此外，请注意ETF提供者如何构建其指数策略，以及它与指数本身的相似程度。
- 重新平衡频率和管理费用也将影响ETF的成本。
定义投资业绩
投资指数旨在反映金融市场的平均表现。例如，历史上最成功的指数是 标准普尔500指数 （标准普尔500指数）。
标准普尔500指数分配了500只成分股，该权重反映了每只股票的市值 和所有已发行股票的总价值。这种市值加权指数的一个优点是简单。随着股票价格的每日变化，指数成分股的权重会自动调整。
但是，这种方法也有缺点，从相当重的集中在最大的股票开始。截至2020年12月21日，排名前10位的股票（如下所示）占标准普尔500指数权重和表现的27.25%，基于SPDR®标准普尔500® ETF Trust，该信託被用作标准普尔500指数的代表。
截至2021年2月9日，标准普尔500指数持股和权重排名前10位：
- 苹果 （6.58%）
- 微软 （5.4%）
- Amazon.com （4.39%）
- Meta Platforms Inc.（前身为Facebook）A类（2.11%）
- 特斯拉 （1.58%）
- Alphabet Inc. Class A （1.67%）
- Alphabet Inc.C类（1.62%）
- 伯克希尔哈撒韦公司B级（1.40%）
- 强生公司（1.29%）
- 摩根大通（JPMorgan Chase & Co.） （1.21%）
许多其他领先的美国股票指数具有类似的市值权重和对大公司的头重脚轻的偏见。其中包括罗素1000（RUI）， 罗素3000（RUA）和 威尔希尔5000总市场指数 （TMWX）。这些指数中的每一个都包含比标准普尔500指数更多的成分股，后者往往会降低其最高持股的权重。
市值加权指数倾向于大公司，因此，当 大盘股 表现优于 中盘股或 小盘股时，它们通常表现最佳。此外，这些指数在 动量驱动的市场中表现良好。在1990年代后期的牛市中，标准普尔500指数变得严重偏重于科技股，因此更容易受到2000-2002年价格暴跌的影响。根据标准普尔的数据，标准普尔500指数的配置从1995年初科技行业的11%增加到2000年3月的34.3%的峰值。截至2020年11月30日，科技占该指数的近28%。
等重指数的价值
市值加权基准的替代方案是标准普尔500同等加权指数。该指数没有向最大的公司倾斜，而是为其每个成分股分配相同的权重。例如，标准普尔500指数对500个成分股中的每一个都给予0.2%的权重，并每季度重新平衡一次，以调整市场价值的变化。Invesco S&P 500® Equal Weight ETF （RSP） 是 S&P 500 等重 ETF 的一个例子。
在有利于中盘股或小盘股的环境中，等权重指数往往比市值加权指数表现更好。等权重指数还具有避免在动量驱动的市场中估值过高的优势。
一些投资者认为，市值加权指数和等权重指数之间的选择是次要的。但是，性能差异可能大得惊人。所有美国股票市场指数中最广泛的是由Wilshire Associates发佈的，包括5，000多种成分股，佔所有美国 公开交易股票的99%以上。下表比较了该指数的等权重版本与市值加权版本的表现。两个版本包含相同的元件。
| 标准普尔500指数表现（截至2020年11月30日） | ||||
|---|---|---|---|---|
| 指数 | 1年 | 3年年化 | 5年年化 | 10年年化 |
| 标准普尔500指数（市值加权） | 14.71% | 11.24% | 12.82% | 11.41% |
| 标准普尔500指数（等权重） | 8.93% | 7.61% | 10.72% | 10.30% |
再平衡成本拖累
与罗素（Russell）、道钟斯（Dow Jones）和威尔希尔（Wilshire）指数不同，罗素（Russell）、道钟斯（Dow Jones）和威尔希尔（Wilshire）指数是根据“量化”统计数据机械选择成分股的，而标准普尔500指数是由委员会对股票纳入和周转率的推动。营业额是指投资组合的组成部分买卖的频率，如果更频繁地这样做，这可能会导致更高的交易成本。由于指数会不时重新平衡以恢复目标权重，因此这种周转的频率可能是成本考虑因素。
同一赞助者的市值加权指数和等权重指数往往同时改变成分股。不同之处在于，等权重指数必须定期 重新平衡 回目标权重，而市值加权指数不会重新平衡以纠正市场价格变化。再平衡每年在跟踪同等权重指数的ETF中产生几个 基点 的成本拖累。
基本面指数进入辩论
根据Research Affiliates主席Rob Arnott进行的研究，2005年作为富时集团和Research Affiliates之间的 合资企业 ，引入了索引的新概念。基础广泛的美国股票指数富时RAFI 1000根据基于规则的模型选择1，000个成分股，包括销售，现金流，账面价值和股息。
基本面指数试图超越反映「普通投资者」经验的概念，根据公司数据的当前和定量排名来选择和加权成分股。
当富时RAFI 1000与景顺ETF配对形成景顺FTSE RAFI US 1000（ARCA： PRF）时，事实证明它非常受投资者的欢迎，英威信此后推出了大量基本面ETF。WisdomTree Investments和Claymore Securities也通过推出与基本面指数挂钩的ETF来推广这一概念。截至2020年12月22日，富时RAFI US 1000指数的回报率为6.71%，低于标准普尔500指数，同等权重指数和市场加权指数。
研究联盟认为，基本面指数化的好处在于缓和投资组合风险，特别是在动量驱动的市场中。通过根据公司数据选择和权衡成分股，并定期重新平衡指数以反映新数据，基本面指数将往往具有比市值加权指数更低的 市盈率 （P / E比率）和更低的 波动性。
表现数据还表明，与可比市值加权指数相比，基本面指数可能倾向于增持 价值 型股票和减持 型股票。在很长一段时间内，Research Affiliates声称，与市值加权指数相比，基本面指数应该产生小而有意义的表现优势。
归纳总结
对于投资者来说，也许了解任何类型指数的最佳方式是通过ETF或指数共同基金将投资组合的一部分分配给它，然后随着时间的推移，根据替代方案进行跟踪。