股权乘数定义

什么是股权乘数？

权益乘数是一种风险指标，用于衡量公司资产中由股东权益而非债务融资的部分。其计算方法是将公司的总资产价值除以其股东权益总额。

一般而言，较高的权益乘数表明公司使用大量债务来融资资产。较低的权益乘数意味着公司对债务的依赖较少。

然而，只有与历史标准、行业平均水平或同行相比，一家公司的权益乘数才可以被视为高或低。

权益乘数也称为杠杆率或财务杠杆率，是杜邦分析中使用的三个比率之一。

资产投资是成功经营企业的关键。公司通过发行股票或债券（或两者结合）来为收购资产融资。

权益乘数表明总资产中有多少是由股东权益融资的。本质上，该比率是投资者用来判断公司杠杆率的风险指标。

较高的权益乘数（相对于历史标准、行业平均水平或公司同行）表明公司正在使用大量债务来融资资产。债务负担较重的公司将有更高的债务偿还成本，这意味着他们将不得不产生更多的现金流来维持健康的业务。

较低的权益乘数意味着公司拥有的债务融资资产较少。这通常被视为积极因素，因为其债务偿还成本较低。但这也可能意味着公司无法吸引贷款人以优惠条件借钱给它，这是一个问题。

不存在理想的股权乘数。它会因公司所在的部门或行业而异。

股权乘数为 2 意味着公司一半的资产由债务融资，另一半由股权融资。

权益乘数是杜邦分析法中的一个重要因素，杜邦分析法是化学公司为内部财务审查而设计的一种财务评估方法。杜邦模型将股本回报率(ROE) 的计算分为三个比率：净利润率 (NPM)、资产周转率和权益乘数。

如果 ROE 随时间变化或偏离同行的正常水平，杜邦分析可以表明其中有多少归因于财务杠杆的使用。如果权益乘数波动，则会显著影响 ROE。

在其他所有因素保持不变的情况下，更高的财务杠杆（即更高的股本倍数）会推动 ROE 上升。

股权乘数的计算很简单。以苹果 (AAPL) 2019 财年末的资产负债表为例。该公司的总资产为 3385 亿美元，股东权益的账面价值为 905 亿美元。因此，该公司的股权乘数为 3.74（3385 亿美元/905 亿美元），略高于 2018 年的股权乘数 3.41。

现在将苹果与威瑞森电信 (VZ) 进行比较。该公司的商业模式与苹果截然不同。该公司 2019 财年的总资产为 2917 亿美元，股东权益为 628 亿美元。根据这些价值，权益乘数为 4.64（2917 亿美元/628 亿美元）。

Verizon 较高的权益乘数表明，该公司的业务更依赖债务和其他有息负债的融资。该公司的电信业务模式类似于公用事业公司，后者拥有稳定、可预测的现金流，且通常负债水平较高。

另一方面，与公用事业公司或传统电信公司相比，苹果更容易受到经济状况变化或行业标准变化的影响。因此，苹果的财务杠杆较低。其股权乘数相对较低。