什么是互联网泡沫？
互联网泡沫是 1991 年万维网普及后出现的投机泡沫。这一狂热是更广泛的科技泡沫的一部分，导致电信和 IT 基础设施出现大规模过度投资。这股投资热潮导致美国科技股市场纳斯达克 (Nasdaq)指数级增长，随后崩盘。
重点摘要
- 互联网泡沫很大程度上是万维网普及带来的新的、尚未被充分理解的商业机会的结果。
- 许多投资者，包括机构投资者，不确定如何评估基于在线活动建立商业模式的新公司。
- 互联网泡沫的最终破灭在很大程度上受到美联储和艾伦·格林斯潘的行动的影响。
理解互联网泡沫
20 世纪 90 年代互联网泡沫的一个特点是投资者不再怀疑许多网络商业模式的可行性。在这个新经济时代，一家公司只要在名称中加一个“.com”，其股价就会在首次公开募股(IPO) 后飙升，即使该公司尚未盈利、产生任何正现金流，甚至没有产生任何收入。
风险投资家、投资银行和经纪公司被指责炒作互联网股，以便从 IPO 浪潮中获利，但美联储的货币政策才是互联网泡沫的根本推动力。格林斯潘领导下的美联储在 20 世纪 80 年代末和 90 年代初大幅降低利率，将一波流动性推入资本市场，从而引发了科技行业的繁荣。
这一时期出现的格林斯潘看跌期权也应受到指责：1994-1995 年，格林斯潘极力游说救助墨西哥比索，1998 年，美联储救助了长期资本管理公司。这导致科技投资者预期，无论基本面如何，如果互联网泡沫破裂，美联储也会救助他们。
由于人们认为传统的估值方法无法应用于具有新商业模式且收益和现金流为负的互联网股票，投资者更看重增长、市场份额和网络效应。由于投资者关注市销率等估值指标，许多互联网公司采取激进的会计方法虚增收入。
随着资本市场向该行业投入大量资金，初创企业开始竞相快速发展。没有任何专有技术的公司放弃了财务责任，投入大量资金进行营销，以建立能够与竞争对手区分开来的品牌。一些初创企业将高达 90% 的预算用于广告。
互联网泡沫的顶峰
1997 年，创纪录的大量资本开始流入纳斯达克。到 1999 年，所有风险投资的 39% 都流向了互联网公司，当年 457 家 IPO 中，有近 295 家与互联网公司有关，仅 2000 年第一季度就有 91 家。2000 年 1 月的美国在线时代华纳大合并被认为是这次泡沫的顶峰，也成为历史上最大的合并失败。在泡沫最严重的时候，格林斯潘坚信互联网泡沫是可持续的，科技行业以及他领导下的美联储政策已经从根本上改变了经济，从而永久提高了生产力。
互联网泡沫破裂
在泡沫发展初期，美联储主席艾伦·格林斯潘于 1996 年 12 月 5 日警告市场不要过度繁荣。最后，到了 2000 年春天，在银行和经纪公司利用美联储在千年虫问题爆发前创造的过剩流动性为互联网股票提供资金后，美联储开始根据经济中不断加剧的通胀失衡情况温和加息。格林斯潘火上浇油，现在试图抑制通胀火焰，面对货币扩张放缓，泡沫立即破灭。
随后的崩盘导致纳斯达克指数从 1995 年至 2000 年间上涨了五倍，从 2000 年 3 月 10 日的 5,048.62 点高点跌至 2002 年 10 月 4 日的 1,139.90 点，跌幅达 76.81%。到 2001 年底，大多数网络股都已破产。甚至思科、英特尔和甲骨文等蓝筹科技股的股价也下跌了 80% 以上。纳斯达克指数花了 15 年时间才在 2015 年 4 月 23 日恢复到网络股的巅峰。