^{资料来源：截至 2021 年 12 月 13 日的YCharts}

疫情严重影响了阿迪达斯 2020 年的业务，尤其是上半年，由于门店暂时关闭。除欧洲门店外，该公司大部分门店在年底前重新开业。但疫情促使阿迪达斯专注于加强其电子商务销售渠道。2020 年，电子商务收入增长 53%，占公司总销售额的 20% 以上。按汇率中性计算，总收入下降了 14%。

尽管欧洲持续封锁且全行业供应链面临挑战，但阿迪达斯 2021 年第一季度销售额按汇率中性计算增长了 27%。然而，每股收益 (EPS)低于预期 30.9%。第二季度继续保持强劲增长，即使亚太地区封锁时间延长，按汇率中性计算销售额仍增长 55%。这一业绩促使阿迪达斯上调了 2021 年全年预期。第二季度末，该公司宣布了一项新的股票回购计划，将于下半年实施。

第三季度，按汇率中性计算，销售额增长放缓至 3%。地缘政治紧张局势影响了阿迪达斯大中华区的销售额，该区域销售额下降了 15%。阿迪达斯和其他西方公司公开表达了对中国新疆地区强迫劳动指控的担忧，导致中国消费者在今年早些时候抵制阿迪达斯产品。

本季度，阿迪达斯宣布计划以高达 25 亿美元的价格将锐步出售给 Authentic Brands Group。10 月份，该公司宣布将在 9 月份完成 6 月底宣布的计划后，启动另一项新的股票回购计划。

目前，29 位分析师中有 16 位给予阿迪达斯股票买入评级，1 位给予增持评级，10 位给予持有评级，2 位给予减持评级。目前没有分析师建议卖出该股。

疫情促使耐克加速向电子商务渠道转型。在公司 2021财年第二季度，即截至 2020 年 11 月 30 日的三个月期间，耐克的数字销售额增长了 84%（按汇率中性计算为 80%），而全公司收入仅增长了 9%（按汇率中性计算为 7%）。在疫情爆发之前，耐克就已经开始投资其在线直销业务。因此，当疫情开始时，该公司比许多竞争对手更有能力提升电子商务销售额。耐克的业绩就体现了这一点。其第二季度每股收益比分析师预期高出 25.8%。

疫情带来的干扰继续影响耐克截至 2021 年 2 月 28 日的第三财季业绩。收入增长 3%（但按汇率中性计算下降 1%）。美国港口拥堵和欧洲门店持续关闭拖累了耐克的销售。不过，数字销售继续强劲增长，增长 59%（按汇率中性计算为 54%）。

耐克的命运在其第四财季发生了巨大变化。该公司报告了有史以来最高的季度收入，其每股收益比普遍预期高出 82.4%。第四季度收入增长 96%（按汇率中性计算为 88%）至 123 亿美元，因为该公司的业务从上年疫情的负面影响中反弹。

尽管第四季度出现反弹，但全球供应链中断继续拖累耐克 2022 年第一季度业绩。尽管收入低于分析师预期，但全年仍增长 16%（按汇率中性计算为 12%）。

目前，31 位分析师中共有 17 位给予耐克股票买入评级。9 位分析师给予跑赢大盘评级，4 位给予持有评级，0 位给予跑输大盘评级，只有 1 位分析师建议卖出该股。

疫情也对 Under Amour 造成了冲击，2020 年其年收入下降了 15%。与阿迪达斯和耐克一样，该公司的电子商务销售额有助于缓解门店关闭的影响。Under Armour 的电子商务销售额在年内增长了 40%。其第四季度每股收益超出分析师预期 300.0%。

安德玛 2021 年第一季度上调了全年预期，原因是对其产品需求反弹持乐观态度。销售额增长 35%（按汇率中性计算为 32%），超过普遍预期。电子商务销售额增长 69%，每股收益超出分析师预期 433.3%。

Under Armour 在第二季度再次超出市场预期，每股收益比分析师预测高出 300.0%。该公司的销售额增长了 91%（按汇率中性计算为 85%），也超出预期。该公司再次上调了 2021 年全年预期。

2021 年第三季度的情况也类似，强劲的每股收益和销售额促使该公司上调了 2021 年全年业绩预期。本季度收入增长 8%（按汇率中性计算为 6%）。尽管面临诸多障碍，包括持续的供应链问题，但 Under Armour 仍公布了这些业绩。由于 COVID-19 疫情爆发，Under Armour 的越南工厂被迫关闭，该公司约三分之一的服装和配饰都是在越南生产的。该公司在 11 月初表示，大多数工厂已恢复运营。

目前，在总共 26 位分析师中，有 9 位对 Under Armour 的股票给出了买入评级。三位分析师给出了跑赢大盘的评级，11 位给出了持有评级，两位给出了跑输大盘的评级，只有一位分析师建议卖出该股票。

综述

2021 年，阿迪达斯、耐克和安德玛的业务运营从上一年的疫情冲击中反弹。此后，这三家公司的电商销售额均大幅增长，尽管供应链出现重大中断，但仍在继续复苏。但投资者并非都热情高涨，这从这三家公司差异巨大的股票表现就可以看出。过去 12 个月，安德玛的股价总回报率为 31.6%，远远跑赢大盘。耐克上涨了 22.3%。最大的输家是阿迪达斯，在此期间下跌了 16.5%。尽管股票表现优异，但安德玛目前的市盈率最低，表明与其他两家运动服装公司相比，其估值仍然相对低估。其盈利表现也强于耐克或阿迪达斯。但分析师最看好耐克的股票，有 26 位分析师对该股给予买入或跑赢大盘评级，这一数字高于其他两家公司。

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