^{資料來源：截至 2021 年 12 月 13 日的YCharts}

疫情嚴重影響了阿迪達斯 2020 年的業務，尤其是上半年，由於門店暫時關閉。除歐洲門店外，該公司大部分門店在年底前重新開業。但疫情促使阿迪達斯專注於加強其電子商務銷售渠道。2020 年，電子商務收入增長 53%，佔公司總銷售額的 20% 以上。按匯率中性計算，總收入下降了 14%。

儘管歐洲持續封鎖且全行業供應鏈面臨挑戰，但阿迪達斯 2021 年第一季度銷售額按匯率中性計算增長了 27%。然而，每股收益 (EPS)低於預期 30.9%。第二季度繼續保持強勁增長，即使亞太地區封鎖時間延長，按匯率中性計算銷售額仍增長 55%。這一業績促使阿迪達斯上調了 2021 年全年預期。第二季度末，該公司宣佈了一項新的股票回購計劃，將於下半年實施。

第三季度，按匯率中性計算，銷售額增長放緩至 3%。地緣政治緊張局勢影響了阿迪達斯大中華區的銷售額，該區域銷售額下降了 15%。阿迪達斯和其他西方公司公開表達了對中國新疆地區強迫勞動指控的擔憂，導致中國消費者在今年早些時候抵制阿迪達斯產品。

本季度，阿迪達斯宣佈計劃以高達 25 億美元的價格將銳步出售給 Authentic Brands Group。10 月份，該公司宣佈將在 9 月份完成 6 月底宣佈的計劃後，啓動另一項新的股票回購計劃。

目前，29 位分析師中有 16 位給予阿迪達斯股票買入評級，1 位給予增持評級，10 位給予持有評級，2 位給予減持評級。目前沒有分析師建議賣出該股。

疫情促使耐克加速向電子商務渠道轉型。在公司 2021財年第二季度，即截至 2020 年 11 月 30 日的三個月期間，耐克的數字銷售額增長了 84%（按匯率中性計算爲 80%），而全公司收入僅增長了 9%（按匯率中性計算爲 7%）。在疫情爆發之前，耐克就已經開始投資其在線直銷業務。因此，當疫情開始時，該公司比許多競爭對手更有能力提升電子商務銷售額。耐克的業績就體現了這一點。其第二季度每股收益比分析師預期高出 25.8%。

疫情帶來的干擾繼續影響耐克截至 2021 年 2 月 28 日的第三財季業績。收入增長 3%（但按匯率中性計算下降 1%）。美國港口擁堵和歐洲門店持續關閉拖累了耐克的銷售。不過，數字銷售繼續強勁增長，增長 59%（按匯率中性計算爲 54%）。

耐克的命運在其第四財季發生了巨大變化。該公司報告了有史以來最高的季度收入，其每股收益比普遍預期高出 82.4%。第四季度收入增長 96%（按匯率中性計算爲 88%）至 123 億美元，因爲該公司的業務從上年疫情的負面影響中反彈。

儘管第四季度出現反彈，但全球供應鏈中斷繼續拖累耐克 2022 年第一季度業績。儘管收入低於分析師預期，但全年仍增長 16%（按匯率中性計算爲 12%）。

目前，31 位分析師中共有 17 位給予耐克股票買入評級。9 位分析師給予跑贏大盤評級，4 位給予持有評級，0 位給予跑輸大盤評級，只有 1 位分析師建議賣出該股。

疫情也對 Under Amour 造成了衝擊，2020 年其年收入下降了 15%。與阿迪達斯和耐克一樣，該公司的電子商務銷售額有助於緩解門店關閉的影響。Under Armour 的電子商務銷售額在年內增長了 40%。其第四季度每股收益超出分析師預期 300.0%。

安德瑪 2021 年第一季度上調了全年預期，原因是對其產品需求反彈持樂觀態度。銷售額增長 35%（按匯率中性計算爲 32%），超過普遍預期。電子商務銷售額增長 69%，每股收益超出分析師預期 433.3%。

Under Armour 在第二季度再次超出市場預期，每股收益比分析師預測高出 300.0%。該公司的銷售額增長了 91%（按匯率中性計算爲 85%），也超出預期。該公司再次上調了 2021 年全年預期。

2021 年第三季度的情況也類似，強勁的每股收益和銷售額促使該公司上調了 2021 年全年業績預期。本季度收入增長 8%（按匯率中性計算爲 6%）。儘管面臨諸多障礙，包括持續的供應鏈問題，但 Under Armour 仍公佈了這些業績。由於 COVID-19 疫情爆發，Under Armour 的越南工廠被迫關閉，該公司約三分之一的服裝和配飾都是在越南生產的。該公司在 11 月初表示，大多數工廠已恢復運營。

目前，在總共 26 位分析師中，有 9 位對 Under Armour 的股票給出了買入評級。三位分析師給出了跑贏大盤的評級，11 位給出了持有評級，兩位給出了跑輸大盤的評級，只有一位分析師建議賣出該股票。

結論

2021 年，阿迪達斯、耐克和安德瑪的業務運營從上一年的疫情衝擊中反彈。此後，這三家公司的電商銷售額均大幅增長，儘管供應鏈出現重大中斷，但仍在繼續復甦。但投資者並非都熱情高漲，這從這三家公司差異巨大的股票表現就可以看出。過去 12 個月，安德瑪的股價總回報率爲 31.6%，遠遠跑贏大盤。耐克上漲了 22.3%。最大的輸家是阿迪達斯，在此期間下跌了 16.5%。儘管股票表現優異，但安德瑪目前的市盈率最低，表明與其他兩家運動服裝公司相比，其估值仍然相對低估。其盈利表現也強於耐克或阿迪達斯。但分析師最看好耐克的股票，有 26 位分析師對該股給予買入或跑贏大盤評級，這一數字高於其他兩家公司。

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