自上而下与自下而上：概述

自上而下和自下而上的方法是用于分析和选择证券的方法。然而，这些术语也出现在商业、金融、投资和经济的许多其他领域。虽然这两个计划是通用术语，但许多投资者会感到困惑或不完全理解这些方法之间的差异。

每种方法都可以很简单——自上而下的方法从一般到具体，而自下而上的方法从具体开始，然后转向一般。这些方法是各种努力的可能方法，例如目标设定、预算和预测。在金融界，分析师或整个公司的任务可能是专注于一个而不是另一个，因此了解两者的细微差别很重要。

自顶向下

自上而下分析一般是指以综合因素作为决策依据。自上而下的方法旨在确定全局及其所有组成部分。这些组件通常是最终目标的驱动力。

自上而下通常与“宏观”或宏观经济学这个词相关联。宏观经济学本身是一个经济学领域，着眼于影响整个经济的最大因素。这些因素通常包括联邦基金利率、失业率、全球和特定国家的国内生产总值以及通货膨胀率。

寻求自上而下视角的分析师希望了解系统因素如何影响结果。在企业金融领域，这可能意味着了解宏观趋势如何影响整个行业。在预算、目标设定和预测中，同样的概念也可以应用于理解和管理宏观因素。

自上而下的投资

在投资界，自上而下的投资者或投资策略关注宏观经济环境和周期。这些类型的投资者通常希望根据当前经济情况平衡非必需消费品投资和必需品投资。从历史上看，众所周知，可自由支配的股票会跟随经济周期，消费者在扩张时购买更多可自由支配的商品和服务，而在收缩时则较少。

消费必需品往往会在所有类型的经济周期中提供可行的投资机会，因为它们包括无论经济走势如何仍然需求旺盛的商品和服务。当经济正在扩张时，可以依靠可自由支配的增持来产生回报。或者，当经济收缩或陷入衰退时，自上而下的投资者通常会增持避险资产和必需品。

投资管理公司和投资经理可以将整个投资策略集中在自上而下的管理上，这种管理纯粹基于自上而下的宏观经济变量来识别投资交易机会。这些基金可以专注于全球或国内，这也增加了范围的复杂性。

通常，这些基金被称为宏观基金。他们通过观察全球和国家层面的经济来做出投资组合决策。他们进一步细化了对特定行业的看法，然后再细化到该行业内的各个公司。

自下而上

自下而上的分析采用完全不同的方法。通常，自下而上的方法侧重于分析单个股票的特定特征和微观属性。自下而上的投资集中在逐个业务或逐个行业的基本面。该分析旨在通过公司属性的特性及其与市场相比的估值来识别盈利机会。

自下而上的投资从公司层面开始研究，但并不止于此。这些分析在很大程度上权衡了公司的基本面，但也关注了该行业以及微观经济因素。因此，自下而上的投资在整个行业中可能有点广泛，或者专注于识别关键属性。

自下而上的投资者

大多数情况下，自下而上的投资者是对公司基本面有深刻理解的买入并持有的投资者。基金经理也可以使用自下而上的方法。

例如，投资组合团队的任务可能是在特定领域（如技术）内采用自下而上的投资方法。他们需要使用基本方法找到最佳投资，该方法确定具有最佳基本比率或行业领先属性的公司。然后，他们将调查这些股票的宏观和全球影响。

以公制为重点的 smart-beta 指数基金是自下而上投资的另一个例子。 AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV) 和Schwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX) 等基金专注于特定的自下而上的基本属性，这些属性有望成为关键的业绩驱动因素。

特别注意事项

一般来说，虽然自上而下和自下而上可能有很大的不同，但它们通常用于所有类型的财务方法，如制衡。例如，虽然自上而下的投资基金可能主要专注于根据宏观趋势进行投资，但在做出投资决定之前，它仍会关注其投资的基本面。

反之亦然，虽然自下而上的方法侧重于投资的基本面，但投资者仍希望在做出决定之前考虑对个人持股的系统性影响。

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