衰退是指經濟活動顯着、持續和廣泛的收縮。自大蕭條以來，美國已經歷了 14 次官方經濟衰退，其他國家也經歷過這些衰退，這清楚地表明此類衰退是經濟格局中反覆出現的特徵。

由於經濟在大多數時候都傾向於增長，因此衰退及其造成的經濟困難是重大新聞，並且背離了經濟通常的擴張模式。過去 40 年來，經濟衰退越來越少見，可能是因爲政策制定者對其原因有了更好的瞭解。根據國際貨幣基金組織的數據，1960 年至 2007 年間，21 個發達經濟體有 10% 的時間陷入衰退。

什麼是經濟衰退？

經濟衰退有時被定義爲實際國內生產總值（GDP）連續兩個季度下降，它衡量一個經濟體中生產的所有商品和服務的總價值。

在美國，美國國家經濟研究局 (NBER)將衰退定義爲“經濟活動顯着下降，遍及整個經濟領域並持續數月以上”。 NBER 根據國內生產總值、就業就業、個人收入和支出、工業生產和零售銷售等指標來確定經濟衰退的日期。

調查過去的美國經濟衰退

讓我們看一下自大蕭條以來所有官方公佈的美國經濟衰退，重點關注對其嚴重程度及其原因的常見衡量標準。

• 持續時間：據 NBER 報道，經濟衰退持續了多長時間？
• GDP 下降：經濟活動較之前的峯值收縮了多少？
• 失業率峯值：勞動力失業的最大比例是多少？
• 理由和原因：哪些獨特的歷史環境導致了經濟衰退？

烏龍球衰退：1937 年 5 月至 1938 年 6 月

• 持續時間：13個月
• GDP下降：10%
• 失業率峯值：20%
• 理由和原因：擴張性貨幣和財政政策確保了 1933 年之後從大蕭條中復甦，儘管這種復甦是不平衡和不完整的。 1936年至1937年間，政策制定者改變了方針，更關注削減預算赤字和遏制通貨膨脹，而不是抑鬱症復發的危險。從 1937 年開始扣除工資後，預算赤字從 1936 年佔 GDP 的 5.4% 縮減到 1938 年佔 GDP 的 0.1%。 1936 年，美聯儲將銀行的準備金率提高了一倍，從而抑制了放貸，其既定目標是防止“有害信貸”。擴張。”同年，美國財政部開始對黃金流入進行沖銷，結束了支撐擴張的貨幣供應量的強勁增長。緊縮。

勝利日衰退：1945 年 2 月至 1945 年 10 月

• 持續時間：八個月
• GDP下降：10.9%
• 失業率峯值： 3.8%
• 理由和原因： 1945 年的經濟衰退反映了二戰末期和二戰結束後美國政府支出和就業的大幅削減。 1946 年聯邦支出下降了 40%，1947 年下降了 38%，而私營部門的產出卻迅速增長。生活水平。 1946年的價格管制人爲地壓低了經通貨膨脹調整後的產出，而失業率仍然很低，部分原因是婦女大量離開勞動力市場（而且往往是不情願的）。
  

戰後經濟衰退：1948 年 11 月至 1949 年 10 月

• 持續時間：11個月
• GDP下降： 1.7%
• 失業率峯值：7.9%
• 理由和原因：戰後繁榮的第一階段在某些方面可與 COVID-19 大流行的經濟復甦相媲美。由於戰爭期間消費需求積壓受到抑制，生產能力短缺，戰時價格管制的崩潰導致 1946 年中期通貨膨脹突然飆升。

M*A*S*H* 衰退：1953 年 7 月至 1954 年 5 月

• 持續時間：10個月
• GDP下降： 2.7%
• 失業率峯值：5.9%
• 理由和原因：朝鮮戰爭的結束導致政府支出急劇下降，聯邦預算赤字從 1953 財年佔 GDP 的 1.7% 降至一年後的 0.3%。與此同時，美聯儲於 1953 年收緊了貨幣政策。

投資蕭條衰退：1957 年 8 月至 1958 年 4 月

• 持續時間：八個月
• GDP下降： 3.7%
• 失業率峯值：7.4%
• 理由和原因：朝鮮戰爭的結束引發了全球投資熱潮，其特點是美國資本貨物出口激增。 1957 年順差佔GDP 的 0.7%。貿易逆差。在政策制定者放鬆對增長的財政和貨幣限制後，經濟衰退結束。

“滾動調整”衰退：1960 年 4 月至 1961 年 2 月

• 持續時間：10個月
• GDP下降：1.6%
• 失業率峯值：6.9%
• 理由和原因：這次相對溫和的衰退因美國工業部門所謂的“滾動調整”而得名，該調整與廉價進口產品的競爭日益激烈而導致消費者對國產汽車的需求減少有關。與大多數其他衰退一樣，這次衰退之前的利率也較高，美聯儲將聯邦基金利率從 1958 年中期的 1.75% 提高到 1959 年底的 4%。

槍炮和黃油衰退：1969 年 12 月至 1970 年 11 月

• 持續時間：11個月
• GDP下降：0.6%
• 失業率峯值： 5.9%
• 理由和原因： 20 世紀 60 年代末，隨着美國越來越多地捲入越南戰爭以及國內政策舉措的高額支出，軍費開支有所增加。

石油禁運衰退：1973 年 11 月至 1975 年 3 月

• 持續時間：16個月
• GDP下降：3%
• 失業率峯值：8.6%
• 理由和原因：這場長期而嚴重的衰退是在阿拉伯石油禁運開始後開始的，這將使原油價格翻兩番。這打破了在美國貿易和預算赤字高企以及國內原油產量下滑的情況下苦苦掙扎的美元貶值的經濟的平衡。固定匯率的佈雷頓森林協議導致美國通貨膨脹率從 1972 年 8 月的 2.4% 上升到一年後的 7.4%，導致美聯儲在 1972 年末至 1973 年中期將聯邦基金利率翻倍至 10%。滯脹。 1975 年 5 月，經濟衰退宣告結束後，失業率達到 9%。

伊朗和沃爾克衰退，第 1 部分：1980 年 1 月至 1980 年 7 月

• 持續時間：六個月
• GDP下降：2.2%
• 失業率峯值： 7.8%
• 理由和原因：旨在緩解不斷上升的失業率的寬鬆貨幣政策在 1979 年初將美國通脹率推至 7%，就在伊朗革命導致石油價格翻倍之前。

雙底衰退的第二部分：1981 年 7 月至 1982 年 11 月

• 持續時間：16個月
• GDP下降： 2.9%
• 失業率峯值：10.8%
• 理由和原因：到 1980 年第四季度，通貨膨脹率高達 11.1%，促使美聯儲在 1981 年 7 月之前將聯邦基金利率提高到 19%。

海灣戰爭衰退：1990 年 7 月至 1991 年 3 月

• 持續時間：八個月
• GDP下降： 1.5%
• 失業率峯值：6.8%
• 理由和原因：這場相對溫和的經濟衰退始於伊拉克入侵科威特前一個月，由此產生的油價衝擊可能導致經濟復甦乏善可陳。爲了抑制通貨膨脹，美聯儲將聯邦基金利率從1988年2月的6.5%提高到1989年5月的9.75%，通貨膨脹率從1986年的2.2%上升到1990年的3.9%。

點炸彈式衰退：2001 年 3 月至 2001 年 11 月

• 持續時間：八個月
• GDP下降：0.3%
• 失業率峯值：5.5%
• 理由和原因：在美國曆史上持續時間最長的經濟擴張之後，互聯網泡沫的崩潰導致了有記錄以來最溫和的衰退之一。

大衰退：2007年12月至2009年6月

• 持續時間：十八個月
• GDP下降：4.3%
• 失業率峯值： 9.5%
• 理由和原因：美國全國範圍內的房價下跌引發了全球金融危機、股市熊市，導致標準普爾500指數低點下跌57%，以及自1937-38年衰退以來最嚴重的經濟衰退。承銷和抵押貸款支持證券營銷實踐。

COVID-19 衰退：2020 年 2 月至 2020 年 4 月

• 持續時間：兩個月
• 理由和原因： 2020年3月，COVID-19大流行蔓延至美國，由此產生的旅行和工作限制導致就業大幅下降，引發了異常短暫但嚴重的經濟衰退。美聯儲的量化寬鬆政策將其資產負債表從 2020 年 2 月的 4.1 萬億美元擴大到 2021 年底的近 9 萬億美元，補充了直到 2022 年 3 月一直保持在接近於零的聯邦基金利率。
  

結論

正如過去一個世紀的經濟衰退歷史所表明的那樣，在經濟衰退之前幾乎總是以利率上升的形式收緊貨幣政策。財政緊縮，無論是減少政府支出、提高稅收，還是兩者兼而有之，也發揮了一定作用。

這並不是說當這些政策導致經濟衰退時就自動廢除它們。在某些情況下，就像 20 世紀 70 年代那樣，用長期的替代方案來替代眼前的經濟痛苦可能更令人難以接受。在其他情況下，隨着第二次世界大戰和朝鮮戰爭的結束，可能沒有簡單的方法或沒有意願立即找到高額軍費開支的替代方案。

但這並沒有改變這樣一個事實：大多數現代衰退都是由於利率上升、預算赤字下降和能源價格上漲的某種組合而發生的。

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