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圖 3：多頭和空頭期權的 Delta 符號。
您的投資組合中該頭寸的 Delta 符號將爲正值，而不是負值。這是因爲如果標的資產上漲，頭寸的價值就會增加。同樣，如果您做空看漲期權，您會看到符號相反。空頭看漲期權現在獲得負 Delta，這意味着如果標的資產上漲，空頭看漲期權頭寸將失去價值。這個概念引導我們得出位置增量。在交易合成期權時，期權交易中涉及的許多複雜問題都被最小化或消除了。
位置增量
通過了解對沖比率的概念，您可以更好地瞭解頭寸增量。從本質上講，Delta 是一種對沖比率，因爲它告訴我們需要多少期權合約來對沖標的資產的多頭或空頭頭寸。例如，如果平值看漲期權的 Delta 值約爲 0.5，這意味着該期權有 50% 的機會以實值形式結束，有 50% 的機會以虛值形式結束，則這個增量告訴我們，需要兩個平價看漲期權來對沖一份標的空頭合約。
換句話說，您需要兩個多頭看漲期權來對沖一份空頭期貨合約。 （兩份多頭看漲期權 x Delta 0.5 = 頭寸 Delta 1.0，等於一份空頭期貨頭寸）。這意味着您做空的標普 500 指數期貨上漲 1 點（虧損 250 美元），將被兩個多頭看漲期權價值上漲 1 點（2 x 125 美元 = 250 美元）所抵消。在這個例子中，我們會說我們的倉位爲Delta 中性。
通過改變標的物中多個頭寸的看漲期權比率，我們可以將該頭寸增量變爲正值或負值。例如，如果我們看漲，我們可能會增加另一筆多頭看漲期權，所以我們現在 Delta 爲正值，因爲如果期貨上漲，我們的整體策略將會獲利。我們將擁有三個多頭看漲期權，每個看漲期權的 Delta 值爲 0.5，這意味着我們的淨多頭頭寸 Delta 爲 0.5。
另一方面，如果我們看跌，我們可以將多頭看漲期權減少到一次。這將爲我們帶來淨空頭頭寸增量。這意味着我們淨空頭期貨 -0.5。一旦您熟悉了上述概念，您就可以利用高級策略，例如頭寸-Delta 中性交易。
歸納總結
要解釋頭寸 Delta 值，您必須首先了解簡單 Delta 風險因子的概念及其與多頭和空頭頭寸的關係。有了這些基本原理，您就可以開始使用頭寸增量來衡量您在考慮整個期權（和期貨）投資組合時，標的資產的淨多頭或淨空頭程度。請記住，交易期權和期貨存在損失風險，因此只能使用風險資本進行交易。