什麼是可轉換優先股？
可轉換優先股是一種優先股，其持有人可選擇在預定日期後將股份轉換為固定數量的普通股。大多數可轉換優先股是應股東要求交換的，但有時有一項規定允許公司或發行人強制轉換。可轉換優先股的價值最終取決於普通股的表現。
重點摘要
- 可轉換優先股是一種支付股息的優先股，可以在指定時間後以固定的轉換比率轉換為普通股。
- 可轉換優先股是一種兼具債務和股權特徵的混合證券，分別來自股息支付和轉換期權。
- 一旦普通股的交易價格高於轉換價格，優先股股東將其優先股轉換為普通股可能是值得的。
- 優先股股東轉換股份後，放棄優先股股東的權利（無固定股息或更高的資產要求權），成為普通股股東（有投票權和參與股價升值的能力）。
了解可轉換優先股
公司使用可轉換優先股籌集資金。作為融資媒介，它們尤其受到早期公司的青睞。
公司通常可以通過兩種方式籌集資金：債務或股權。無論公司的財務狀況如何，都必須償還債務，但考慮到稅收優惠後，公司的成本通常較低。股權放棄所有權，但不需要償還。兩種融資方式各有優缺點。優先股在風險規模上介於債務和股權之間，因為它們結合了兩者的特徵。
股權為股東提供了所有權股份，這反過來又賦予了他們投票權和對公司運營方式的發言權。但是，如果公司步履蹣跚並最終清算，股東對資產幾乎沒有要求。這是因為債務持有人和優先股股東在對公司資產的索取權方面具有優先權，普通股股東僅從任何剩餘資產中支付。優先股是一種混合證券，如果公司清算，它會給股東一個固定的股息和對資產的索取權。作為交換，優先股股東不像普通股股東那樣擁有投票權。
由於結構差異，優先股和普通股將以不同的價格交易。優先股的波動性不大，類似於固定收益證券。有許多不同類型的優先證券，包括累積優先、可贖回優先、參與優先和可轉換債券。可轉換優先股為投資者提供了參與普通股價格升值的選擇權。
優先股股東獲得幾乎保證的股息。但是，優先股股東的股息增長速度與普通股股東的增長速度不同。在糟糕的時期，優先股股東得到保障，但在好時期，他們不會從增加的股息或股價中受益。這是權衡。可轉換優先股為這個問題提供了解決方案。為了換取通常較低的股息（與不可轉換優先股相比），可轉換優先股使股東能夠參與股價升值。
可轉換優先股條款
提及可轉換優先股時的常用術語如下：
票面價值：優先股的面值，或如果公司破產，應支付給持有人的美元金額。
轉換率：投資者在轉換可轉換優先股時收到的普通股數量；該比率由公司在發行可轉換優先股時設定。
轉換價格：可轉換優先股可轉換為普通股的價格。轉換價格可以通過將可轉換優先股的面值除以規定的轉換比率來計算。
轉換溢價：可轉換優先股的市場價格超過可轉換為普通股當前市場價值的美元金額；也可以表示為可轉換優先股市場價格的百分比。
可轉換優先股示例
考慮假設公司 ABC Inc. 以 1,000 美元發行的可轉換優先股，轉換率為 10，固定股息為 5%。因此，轉換價格為 100 美元，ABC 的普通股需要在此閾值以上進行交易才能使轉換對投資者有價值。即使普通股的交易價格接近 100 美元，轉換也可能不值得，因為優先股股東將放棄其 5% 的固定股息和對公司資產的更高要求。
如果可轉換優先股的交易價格為 1,000 美元，而 ABC 普通股的交易價格為 80 美元，則轉換溢價將為 200 美元（即 (1,000 - ($80 x 10)) 或 20% ($200 / $1,000)。如果普通股移動最高 90 美元，轉換溢價減少到 100 美元，即 10%。
因此，轉換溢價會影響可轉換優先股在市場上的交易價格。高轉換溢價意味著基礎普通股的交易價格遠低於轉換價格，轉換盈利的可能性很小。在這種情況下，可轉換優先股將更像債券，並且容易受到利率變化的影響。如果轉換溢價非常低——意味著普通股的交易價格非常接近轉換價格——可轉換優先股將對基礎普通股（在這種情況下為 ABC 的股票）的變化敏感，並且表現得像直接公平。
隨著普通股的上漲，轉換變得更具吸引力。如果 ABC 普通股漲至 110 美元，優先股股東每 1,000 美元的優先股將獲得 1,100 美元（110 美元 x 10）。如果投資者以 110 美元的價格轉換並出售普通股，則收益為 10%。
轉換的危險在於投資者成為普通股東，受股價波動的支配。如果 ABC 股票的價格在轉換後跌至 75 美元，並假設投資者繼續持有普通股，那麼他們現在將擁有 750 美元（75 美元 x 100）的普通股，相當於他們之前擁有的每股優先股（價值 1,000 美元）。這代表 250 美元的名義損失，投資者不再獲得 5% 的優先股股息或對資產的優先索取權。