什麼是反向可轉換債券（RCB）？

反向可轉換債券 (RCB) 是一種債券，發行人可在設定日期自行決定將其轉換爲現金、債務或股權。發行人可以在到期日選擇以現金贖回債券或交付預定數量的股票。

瞭解反向可轉換債券 (RCB)

可轉換債券具有嵌入的看漲期權，該期權賦予債券持有人在給定時間將其債券轉換爲發行公司預設數量股份的股權的權利。可轉換債券的收益率通常低於沒有可轉換期權的類似債券的收益率，因爲嵌入期權爲債券持有人提供了額外的上漲空間。另一種嵌入可轉換期權的債券是反向可轉換債券。

反向可轉換債券 (RCB) 具有嵌入的看跌期權，使借款人或債券發行人有權在設定的日期將債券的本金轉換爲股權。如果行使該選擇權，則允許發行人在設定的日期將債券“投放”給債券持有人，以換取標的公司的現有債務或股份。標的公司無需以任何方式與發行人的業務相關。事實上，可能有不止一隻標的股票與反向可轉換債券掛鉤。

成熟度和收益考慮

由於投資者面臨風險，RCB 證券通常比大多數其他債券具有更短的到期期限和更高的收益率。投資者可能被迫贖回其債券，以換取價值大幅下跌的公司的證券。高於市場價的息票按月或按季度支付。除利息支付外，投資者在到期時收到初始投資本金的 100% 或預定數量的標的股票。

RCB 投資者無法參與標的資產的任何上行升值。相反，債券持有人實際上爲發行人提供了標的資產的看跌期權。投資者接受這種風險以換取在債券存續期內支付更高的息票。假設與債券掛鉤的標的資產價格跌至預定金額以下，也稱爲敲入水平。然後，債券發行人行使以股票而非現金償還本金的權利是有意義的。由於 RCB 將轉換由發行人自行決定，因此股票的價值將低於最初投資的金額。

如果標的資產價格保持在敲入水平之上，債券持有人將在債券存續期內獲得高額息票支付。當債券到期時，他們會以現金形式收回全部本金。這通常是反向可轉換債券投資者的最佳情況。

反向可轉換債券 (RCB) 的好處

RCB 最顯着的優勢是其高票面利率。據 FINRA 稱，反向可轉換債券的收益率在 7% 至 30% 之間。這就提出了爲什麼公司願意支付如此高的利率的問題。通常，他們預計標的資產價格會下跌。同時，其他投資者願意購買標的資產並持有。與 RCB 投資者獲得的利息相比，股東從股息中獲得的報酬通常要少得多。購買反向可轉換債券可能是購買公司股票的一種有利可圖的選擇。

對反向可轉換債券 (RCB) 的批評

反向可轉換債券存在與可贖回債券類似的缺陷，但下行風險要高得多。與可贖回債券一樣，RCB 具有複雜的功能，可以保護成熟的債券發行人，而犧牲信息不足的投資者。

投資者很容易忽視免責條款，而被承諾高利率的債券所吸引。在可贖回債券的情況下，如果企業和信用評級得到改善，發行人可以通過再融資來避免支付高利率。對於反向可轉換債券，發行人可以通過行使股權轉換選擇權來逃避全額償還本金。對於 RCB，企業和股票價格必須下降，發行人才能以犧牲債券持有人的利益爲代價。

反向可轉換債券最嚴重的問題是投資者有時認爲他們購買的是類似於標準債券的資產。 RCB 買家真正在做的是出售標的資產的裸看跌期權。作爲一般規則，投資者不應購買反向可轉換債券，除非他們願意擁有相關資產。

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