什麼是倒退？
Backwardation 是當標的資產的當前價格或現貨價格高於期貨市場的交易價格時。
摘要
- Backwardation 是當標的資產的當前價格高於期貨市場的交易價格時。
- 由於當前對資產的需求高於未來幾個月通過期貨市場到期的合約，因此可能會出現返價。
- 交易者通過以當前價格賣空並以較低的期貨價格買入來利用現貨溢價獲利。
瞭解後向
期貨價格曲線的斜率很重要，因爲該曲線被用作情緒指標。除了期貨合約的價格外，基礎資產的預期價格總是在變化，這取決於基本面、交易頭寸和供求關係。
現貨價格是描述資產或投資（例如證券、商品或貨幣）當前市場價格的術語。現貨價格是當前可以買賣資產的價格，並且由於供需力量的影響，會在一天內或一段時間內發生變化。
如果期貨合約行使價低於今天的現貨價格，則意味着存在對當前價格過高的預期，預期現貨價格最終會在未來下跌。這種情況稱爲逆價。
例如，當期貨合約的價格低於現貨價格時，交易者會以現貨價格賣空資產並買入期貨合約以獲取利潤。這推動預期現貨價格隨着時間的推移而降低，直到最終與期貨價格趨同。
對於交易者和投資者來說，較低的期貨價格或現貨溢價是當前價格過高的信號。因此，他們預計隨着期貨合約到期日的臨近，現貨價格最終會下跌。
Backwardation 有時會與倒轉的期貨曲線相混淆。從本質上講，當您接近當前現貨價格時，期貨市場預計到期日更長的價格會更高，而價格會更低。與現貨溢價相反的是contango ，即期貨合約價格高於某個未來到期時的預期價格。
由於當前對資產的需求高於未來通過期貨市場到期的合約，因此可能會發生後退。商品期貨市場現貨溢價的主要原因是現貨市場商品短缺。操縱供應在原油市場上很常見。例如，一些國家試圖將油價保持在高位以增加收入。發現自己處於這種操縱的失敗端並可能蒙受重大損失的交易者。
由於期貨合約價格低於當前現貨價格，隨着期貨價格和現貨價格趨同，持有商品淨多頭的投資者受益於期貨價格隨時間的上漲。此外，期貨市場的現貨溢價對希望從套利中獲利的投機者和短期交易者有利。
但是，如果期貨價格繼續下跌，並且預期現貨價格不會因市場事件或經濟衰退而發生變化，投資者可能會因現貨溢價而蒙受損失。此外，如果新供應商上線並提高產量，由於商品短缺而交易現貨溢價的投資者可以看到他們的頭寸迅速變化。
期貨基礎
期貨合約是一種金融合約，規定買方有義務購買標的資產，賣方有義務在未來的預設日期出售資產。期貨價格是資產期貨合約在未來到期並結算的價格。
例如，12 月期貨合約在 12 月到期。期貨允許投資者通過買賣標的證券或商品來鎖定價格。期貨有到期日和預設價格。這些合約允許投資者在到期時接收標的資產，或通過交易抵消合約。買賣價格之間的淨差額將以現金結算。
優點
對希望從套利中獲利的投機者和短線交易者來說，返價可能是有益的。
Backwardation 可用作預示現貨價格將在未來下跌的領先指標。
缺點
如果期貨價格繼續走低，投資者可能會因現貨溢價而蒙受損失。
如果新的供應商上線以提高產量，由於商品短缺而導致的貿易逆價差可能會導致損失。
後退與升水
如果期貨市場上每個連續到期日的價格都較高，則將其描述爲向上傾斜的遠期曲線。這種向上的傾斜——被稱爲正價差——與逆價差相反。這條向上傾斜的遠期曲線的另一個名稱是forwardation 。
在正價差中，11 月期貨合約的價格高於 10 月，高於 7 月，依此類推。在正常市場條件下，期貨合約的價格隨着到期日的延長而上漲是有道理的，因爲它們包括投資成本，例如商品的持有成本或儲存成本。
當期貨價格高於當前價格時，預期現貨價格將上漲以與期貨價格趨同。例如，交易者會賣出或做空未來價格較高的期貨合約，並以較低的現貨價格買入。結果是對商品的更多需求推動現貨價格走高。隨着時間的推移，現貨價格和期貨價格趨同。
期貨市場可以在期貨溢價和現貨溢價之間轉換，並在短期或長時間內保持在任一狀態。
後向示例
例如，假設由於天氣惡劣，西德克薩斯中質原油的生產出現了危機。結果，當前的石油供應急劇下降。貿易商和企業爭相購買石油，將現貨價格推高至每桶 150 美元。
然而，交易商預計天氣問題將是暫時的。因此，年底的期貨合約價格保持相對不變，爲每桶 90 美元。石油市場將處於逆價差狀態。
在接下來的幾個月裏，天氣問題得到解決，原油產量和供應恢復到正常水平。隨着時間的推移，產量增加壓低現貨價格以與年終期貨合約趨同。