隨着美聯儲將利率降至歷史低位，美國債券市場在過去幾年經歷了強勁的牛市行情。由於市場參與者預計央行將很快表明他們將開始提高目標利率，債券價格與利率變化成反比，近期承壓。

傳統上被認爲是風險低於股票的投資，債券價格可能會根據利率上升的幅度和速度大幅下跌。因此，精明的投資者可能會考慮賣空美國債券市場並從預期的熊市中獲利。債券空頭頭寸也有可能在通貨膨脹期間產生高回報。個人如何在其常規經紀賬戶中獲得債券空頭頭寸？

做空

做空表示投資者認爲價格會下跌，因此如果他們能夠以較低的價格回購他們的頭寸，他們就會獲利。做多則表明相反，投資者認爲價格會上漲，因此會購買該資產。許多個人投資者沒有能力做空實際債券。要做到這一點，就需要找到該債券的現有持有人，然後從他們那裏借入，以便在市場上出售。所涉及的借款可能包括使用槓桿，如果債券價格上漲而不是下跌，投資者就有可能遭受鉅額損失。

幸運的是，普通投資者可以通過多種方式獲得債券市場的空頭敞口，而無需賣空任何實際債券。

對沖策略

在回答如何從債券價格下跌中獲利的問題之前，有必要解決對於那些不想或被限制做空頭寸的人來說，如何對沖現有債券頭寸免受價格下跌的影響。對於債券投資組合的此類所有者，久期管理可能是合適的。較長期限的債券對利率變化更敏感，通過從投資組合中出售這些債券來購買短期債券，這種加息的影響將不那麼嚴重。

一些債券投資組合由於其授權需要持有長期債券。這些投資者可以在不出售任何債券的情況下使用衍生品對沖頭寸。

假設投資者擁有價值 1,000,000 美元、期限爲 7 年的多元化債券投資組合，並且被限制出售它們以購買短期債券。一個合適的期貨合約存在於一個與投資者的投資組合非常相似的廣泛指數上，該投資組合的期限爲五年半，在市場上以每份合約 130,000 美元的價格交易。由於預期利率會急劇上升，投資者希望暫時將其久期減少到零。他們將賣出 [(0 - 7)/5.5 x 1,000,000/130,000)] = 9.79 ≈ 10 份期貨合約（小數必須四捨五入到最接近的整數才能交易）。如果利率在沒有對沖的情況下上升 170 個基點(1.7%)，投資者將損失 ($1,000,000 x 7 x .017) = $119,000。通過對沖，他們的債券頭寸仍會下降該數量，但期貨空頭頭寸將獲得 (10 x 130,000 美元 x 5.5 x .017 美元) = 121,550 美元。在這種情況下，投資者實際上獲得了 2,550 美元，由於合約數量的舍入誤差，這個結果可以忽略不計 (0.25%)。

期權合約也可以用來代替期貨。在債券市場購買看跌期權，投資者有權在未來某個時間點以特定價格出售債券，無論當時市場在哪裏。隨着價格下跌，這種權利變得更有價值，看跌期權的價格也會上漲。如果債券價格反而上漲，期權將變得不那麼有價值，最終可能一文不值。保護性看跌期權將有效地創建一個下限，即使市場繼續下跌，投資者也不會在該價格之下損失更多的錢。期權策略的好處是可以保護下行空間，同時允許投資者參與任何上行升值，而期貨對沖則不會。然而，購買看跌期權可能會很昂貴，因爲投資者必須支付期權費才能獲得它。

做空策略

衍生品也可用於獲得純粹的債券市場空頭敞口。賣出期貨合約、買入看跌期權或“裸”賣出看漲期權（當投資者尚未擁有標的債券時）都是這樣做的方法。然而，這些裸露的衍生品頭寸可能非常冒險並且需要槓桿作用。許多個人投資者雖然能夠使用衍生工具對沖現有頭寸，但無法裸機交易。

相反，個人投資者做空債券的最簡單方法是使用反向或做空 ETF 。這些證券在股票市場上交易，可以在任何典型的經紀賬戶中在整個交易日內買賣。相反，這些 ETF 會因標的資產的每一個負回報而獲得正回報；他們的價格走勢與標的資產相反。通過持有做空 ETF，投資者實際上是做多這些股票，同時對債券市場有空頭敞口，因此消除了對賣空或保證金的限制。

一些空頭 ETF 也採用槓桿或槓桿。這意味着它們將返回與底層證券相反的倍數。例如，一個 2 倍反向 ETF 將每返回 -1% 的基礎資產將返回 +2%。

有多種短期債券 ETF 可供選擇。下表只是最受歡迎的此類 ETF 的示例。

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