什麼是代理問題？
代理問題是任何關係中固有的利益衝突，其中一方被期望爲另一方的最佳利益行事。在公司財務中，代理問題通常是指公司管理層與公司股東之間的利益衝突。經理作爲股東或委託人的代理人，應該做出使股東財富最大化的決策，即使最大化他們自己的財富符合經理的最佳利益。
摘要
- 代理問題是任何關係中固有的利益衝突，其中一方被期望爲另一方的最佳利益行事。
- 當激勵或動機出現在代理人不以委託人的最大利益行事時，就會出現代理問題。
- 通過監管或激勵代理人按照委託人的最大利益行事，可以減少代理問題。
瞭解代理問題
沒有委託人和代理人的關係，代理問題就不存在。在這種情況下，代理代表委託人執行任務。由於不同的技能水平、不同的就業崗位或時間和訪問權限的限制，委託人通常會聘請代理人。例如，委託人將聘請水管工（代理）來解決水管問題。儘管水管工的最大利益是儘可能多地收取收入，但他們有責任在任何情況下爲委託人帶來最大利益。
代理問題的出現是由於激勵問題和任務完成中存在自由裁量權。如果代理人被激勵以這種方式行事，代理人可能會被激勵以不利於委託人的方式行事。例如，在管道示例中，管道工通過推薦代理不需要的服務可以賺三倍的錢。存在激勵（三倍工資），導致代理問題出現。
代理問題在信託關係中很常見，例如受託人和受益人之間；董事會成員和股東；以及律師和客戶。受託人是爲委託人或客戶的最佳利益行事的代理人。這些關係在法律意義上可能是嚴格的，就像律師與其客戶之間的關係一樣，因爲美國最高法院主張律師必須對客戶完全公平、忠誠和忠誠。
將與代理問題相關的風險降至最低
代理成本是委託人可能因代理問題而產生的一種內部成本。它們包括因僱用代理人承擔任務而可能導致的任何低效率成本，以及與管理委託代理關係和解決不同優先事項相關的成本。雖然不可能消除代理問題，但委託人可以採取措施將代理成本的風險降至最低。
法規
委託代理關係可以通過合同或在受託環境下的法律進行調節，而且通常是這樣。受託規則是試圖規範財務顧問與其客戶之間關係中出現的代理問題的一個例子。投資諮詢領域中的受託人一詞意味着財務和退休顧問將以其客戶的最大利益行事。換句話說，顧問要把客戶的利益放在自己的利益之上。目的是保護投資者免受隱瞞任何潛在利益衝突的顧問的傷害。
例如，顧問可能有多個投資基金可用於向客戶提供，但只提供向顧問支付銷售佣金的投資基金。利益衝突是一個代理問題，投資基金提供的財務激勵阻止顧問代表客戶的最佳利益工作。
激勵措施
還可以通過激勵代理人更好地按照委託人的最佳利益行事，從而最大限度地減少代理問題。例如，可以通過基於績效的薪酬、股東的直接影響、解僱威脅或收購威脅等激勵措施，激勵經理爲股東的最大利益行事。
身爲股東的負責人也可以將 CEO 薪酬與股價表現直接掛鉤。如果 CEO 擔心潛在的收購會導致被解僱，CEO 可能會試圖阻止收購，這將是一個代理問題。然而，如果 CEO 根據股價表現獲得報酬，CEO 將被激勵完成收購。目標公司的股價通常會因收購而上漲。通過適當的激勵，股東和 CEO 的利益將一致，並從股價上漲中受益。
委託人也可以改變代理人的報酬結構。例如，如果代理人的報酬不是按小時計算，而是按項目完成，那麼不符合委託人最佳利益的動機就會減少。此外，績效反饋和獨立評估使代理對其決策負責。
代理問題的真實示例
2001年，能源巨頭安然申請破產。編造會計報告是爲了讓公司看起來比實際賺到的錢多。該公司的高管使用欺詐性會計方法來隱藏安然子公司的債務並誇大收入。這些造假使得公司的股價在高管出售部分股票的時候上漲。
在安然申請破產保護前的四年裏，股東損失了大約 740 億美元的價值。安然以 630 億美元的資產成爲當時美國最大的破產案。儘管安然的管理層有責任照顧股東的最大利益，但代理問題導致管理層爲自己的最大利益行事。
什麼導致代理問題？
代理問題出現在委託人和代理人之間的關係中。由於不同的技能水平、不同的就業崗位或時間和訪問權限的限制，委託人通常會聘請代理人。代理問題的出現是由於激勵問題和任務完成中存在自由裁量權。如果代理人被激勵以這種方式行事，代理人可能會被激勵以不利於委託人的方式行事。
什麼是代理問題的例子？
2001年，能源巨頭安然申請破產。編造會計報告是爲了讓公司看起來比實際賺到的錢多。這些造假使得公司的股價在高管出售部分股票的時候上漲。安然宣佈破產時，是當時美國最大的破產案。儘管安然的管理層有責任照顧股東的最大利益，但代理問題導致管理層爲自己的最大利益行事。
如何緩解代理問題？
雖然不可能消除代理問題，但委託人可以採取措施將與之相關的風險（稱爲代理成本）降至最低。委託代理關係可以通過合同或在受託環境下的法律進行調節，而且通常是這樣。另一種方法是激勵代理人更好地按照委託人的最佳利益行事。例如，如果代理人的報酬不是按小時計算，而是按項目完成，那麼不符合委託人最佳利益的動機就會減少。