什麼是斷路器？
術語“熔斷器”是指暫時停止交易所交易的緊急使用監管措施。熔斷機制試圖遏制恐慌性拋售，也可能在瘋狂買入的過程中觸發。它們通常用於單個證券以及標準普爾 500 等廣泛的市場指數。當價格達到全球交易所的預定水平時，斷路器會自動停止交易。
要點
- 斷路器是暫停交易以遏制證券交易所恐慌性拋售的臨時措施。
- 美國法規有三個級別的熔斷機制，當標準普爾 500 指數下跌 7%、13% 和 20% 時，它們將停止交易。
- 無論價格上漲還是下跌，都會觸發單個證券的熔斷機制。
- 根據過去危機的反饋，目前的斷路器系統已多次修訂。
- 在道瓊斯工業平均指數於 1987 年 10 月 19 日下跌近 23% 之後，第一個熔斷機制被實施。
斷路器的工作原理
斷路器在交易世界中的作用與家庭電路中的作用相同。當事情過載時，它會啓動並關閉電路。在交易中，熔斷機制是股市設立的緊急措施，在市場價格大幅下跌時暫時或在交易日的剩餘時間內關閉交易活動。如上所述，該系統適用於單個證券和市場指數。
自 2013 年 2 月以來，市場範圍內出現了對標準普爾 500 指數單日下跌做出反應的熔斷機制。當指數較前收盤價下跌 7% 時，則被視爲 1 級下跌。 2 級下降是指下降 13%。最後，第 3 級下降是指下降 20%。
1 級或 2 級熔斷器在所有交易所暫停交易 15 分鐘，除非它們在下午 3:25 或之後觸發（在這種情況下允許繼續交易）。 3 級熔斷機制在交易日剩餘時間（上午 9:30 至下午 4:00）暫停交易。
與市場範圍內的同類產品不同，無論價格上漲還是下跌，都會觸發單個證券的熔斷機制。交易所交易基金(ETF) 在熔斷機制下被視爲單個證券，即使它們代表多種證券的投資組合。
由於在觸發某些級別時所有證券都會暫停，因此它們被稱爲市場範圍的斷路器。
特別注意事項
下表概述了用於在當前熔斷機制中監管個別證券的可接受交易範圍。如果在這些波段之外的交易持續 15 秒，則活動將停止 5 分鐘。參考價格是使用前五分鐘的平均價格計算的，但允許的最大暫停時間爲 10 分鐘。
爲了適應通常與交易日的開盤和收盤時段相關的較高交易量，在這些時段（分別爲上午 9:30 至上午 9:45 和下午 3:35 至下午 4:00），區間加倍。
自 2013 年 10 月以來，美國證券交易委員會(SEC) 使用了漲跌停板(LULD) 機制來確定可接受交易的門檻。在這個框架中，停盤是由超出特定區間的漲跌觸發觸發的，具體取決於證券的價格和上市情況。
| 斷路器系統關鍵參數 | ||
|---|---|---|
| 可接受的上下交易區間（上午 9 點 45 分至下午 3 點 35 分） | 可接受的上下交易區間（上午 9:30-9:45 和下午 3:35-4:00） | 證券價格，上市 |
| 5% | 10% | 一級國家市場系統 (NMS)證券：標準普爾 500 指數和羅素 1000指數上市股票，一些交易所交易產品；價格大於 3.00 美元（價格 > 3.00 美元） |
| 10% | 20% | Tier 2 NMS 證券：價格超過 3.00 美元的其他股票（p > 3.00 美元） |
| 20% | 40% | 價格大於或等於 0.75 美元且小於 3.00 美元的其他股票（0.75 美元≤p≤3.00 美元） |
| 75% 或 0.15 美元中的較小者 | 150%（僅限上限）或 0.30 美元中的較小者 | 其他價格低於 0.75 美元的股票（p < 0.75 美元） |
斷路器的歷史
監管機構在 1987 年 10 月 19 日發生市場崩盤後實施了第一批熔斷機制。這一天，道瓊斯工業平均指數(DJIA) 單日下跌 508 點，跌幅約爲 22.6%。這場始於香港並很快影響全球市場的崩盤被稱爲黑色星期一。
第二次事件，即所謂的 2010 年 5 月 6 日閃崩，道指在短短十分鐘內下跌近 1,000 點（超過 9%）。價格大多在收市時回升，但 1987 年後的熔斷機制未能阻止崩盤，導致監管機構當時更新了熔斷機制。
對斷路器的批評
一些分析師認爲，熔斷機制具有破壞性，會人爲地保持市場波動，因爲它們會導致訂單在限價水平上建立並降低流動性。熔斷機制的批評者認爲，如果允許市場自由流動，沒有任何停頓，它們將進入一個更加一致的均衡狀態。
斷路器的真實示例
最近的一個斷路器活動示例發生在 2020 年 3 月 9 日和 2020 年 3 月 12 日。這兩天，紐約證券交易所 (NYSE)都觸發了斷路器。在一個例子中，道瓊斯工業平均指數在開盤時下跌超過 7%，這可能是對全球冠狀病毒大流行日益嚴重的反應。
何時觸發市場範圍的斷路器？
當基礎廣泛的標準普爾 500 指數在一個交易日內下跌一定幅度時，就會觸發全市場的熔斷機制，這會停止所有市場的交易。它可以在相對於標準普爾 500 指數前一天收盤價的三個熔斷閾值觸發，第一個是 7% 的第 1 級，其次是 13% 的第 2 級和第 3 級的 20%。 熔斷的目的是遏制市場過度波動。
每個斷路器級別閾值會發生什麼？
如果觸發了 1 級或 2 級熔斷機制，則交易暫停至少 15 分鐘。 3 級違規將在交易日的剩餘時間內停止交易。
單股斷路器的規則是否相同？
不可以，根據美國證券交易委員會的規定，如果股票價格在五分鐘內上漲或下跌 10% 或更多，則股票必須暫停交易。這些規則取決於股票的價格以及它是一級、二級還是其他 NMS 上市證券。
觸發斷路器時，期權市場是否也會停止？
是的，如果股市觸發熔斷機制，受影響的上市期權市場的交易也會暫停。觸發暫停後發生的任何交易均無效。