如何度量信用及交易对手风险？

高频交易 | 2023年5月26日

如何度量信用及交易对手风险？

信用及交易对手风险反映了当交易的一方不履行合同义务时造成财务损失的可能性。比如，某A金的资产交由某经纪自营商托管，而这家经纪自营商却破产了，这就是一个因为交易对手破产而造成报失的例子。近年来最引人注目的交易对手破产事件莫过于2008年10月雷曼兄弟公司的倒闭。根据汤森路透的数据，雷曼兄弟倒闭后有接近3000亿美元的资金在破产程序中被冻结，这将许多卓越的对冲基金推到了破产的边缘。在组织决定提供信用额度或者接纳保证金时，就会遇到明显的信用风险。信用风险度量了借款方不按照要求追加保证金的可能性，而对于结构性金融产品而言，信用风险衡量了产品支付人(或称参考实体(reference entity)违约的可能性及其影响。

直到最近，对信用及交易对手风险的衡量仍然是委托给专业的第三方机构来完成的，它们通常使用包括情景分析和因果模型在内的统计分析方法进行评级。在这些评级机构中最为著名的两家，标准普尔和穆迪，在2007-2008年的信用危机中遭到猛烈抨击，它们的评级未能有效地反映真实的信用及交易对手风险，另一方面人们也揭露了在很多情况下这些评级机构与被评级的公司有着千丝万缕的关系。随着信用及交易对手风险的数据变得越来越容易获取，公司已有可能自己利用统计工具对交易对手进行评级。

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