什么是参与式笔记？
参与性票据也称为 P-Notes 或 PN，是投资者或对冲基金投资印度证券而无需在印度证券交易委员会(SEBI) 注册的金融工具。 P-Notes 属于被视为离岸衍生品投资 (ODI) 的投资组之一。花旗集团 ( C ) 和德意志银行 ( DB ) 是这些工具的最大发行人之一。
从证券中收取的任何股息或资本收益都会返还给投资者。印度监管机构通常不支持参与式票据，因为他们担心对冲基金通过参与式票据行事会导致印度交易所的经济波动。
参与说明解释
外国机构投资者(FII) 向希望投资印度证券的其他国家的投资者发行金融工具。 FII 是在其投资国家以外的国家/地区注册的投资者或投资基金。
该系统允许未注册的海外投资者购买印度股票，而无需在印度监管机构注册。这些投资也有利于印度。他们提供进入印度资本市场的快速资金渠道。由于投资的短期性质，监管机构对外国机构投资者的指导较少。为了投资印度股市并避免繁琐的监管审批进程，这些投资者交易参与式票据。
概要
- 经纪人和外国机构投资者 (FII) 必须在印度证券交易委员会注册。
- 参与票据允许非注册投资者投资印度市场。
- 参与票据，称为 P-Notes 或 PN，是印度标的资产的衍生工具。
- 由于投资者保持匿名，参与式票据是受欢迎的投资。
参与式笔记如何运作？
参与票据是以印度股票为标的资产的离岸衍生工具。在印度证券交易委员会 (SEBI) 注册的经纪人和外国机构投资者发行参与票据并代表外国投资者进行投资。经纪人必须每季度向监管委员会报告其参与票据的发行情况。这些票据允许拥有高净值的外国投资者、对冲基金和其他投资者无需在 SEBI 注册即可参与印度市场。投资者节省了与直接注册相关的时间、金钱和审查。
参与式笔记的优缺点
参与票据通过背书和交付很容易在海外交易。它们很受欢迎，因为投资者匿名在印度市场持仓，对冲基金可能会匿名开展业务。一些实体通过参与式票据进行投资，以利用某些国家/地区的税法。
然而，由于匿名，印度监管机构难以确定参与式票据的原始所有者和最终所有者。因此，大量下落不明的资金通过参与式票据进入该国。这种未追踪的资金流已经引发了一些危险信号。
参与式票据监管问题
SEBI 对参与式票据交易没有管辖权。虽然外国机构投资者必须在印度监管委员会注册，但外国机构投资者之间的参与式票据交易并未记录在案。官员们担心这种做法可能会导致 P-Notes 被用于洗钱或其他非法活动。
无法追踪资金也是特别调查组 (SIT) 希望对参与式票据交易采取更严格的合规措施的原因。 SIT 是印度执法部门的一支专业团队，由受过调查严重犯罪培训的人员组成。
然而，当政府过去对票据提出贸易限制时，印度市场变得异常动荡。例如，2007 年 10 月，政府宣布正在考虑限制参与式票据交易。该公告导致 Sensex 指数在当天的交易中暴跌 1,744 点，当时跌幅超过 8%。
这种市场动荡是为了回应投资者和政府担心限制 P-Notes 将直接打击印度经济。这是因为外国机构投资者有助于推动印度经济、工业和资本市场的增长，而加强监管将使外国资金更难进入市场。政府最终决定不对参与式票据进行监管。
参与性说明条例的现状
参与性票据仍然容易受到监管裁决的影响。 2017 年底，印度监管机构确定 P-Notes 不能出于对冲以外的原因在印度市场持有任何衍生品头寸。据 EconomicTimes.IndiaTimes.com 报导，这种严格的监管干预导致通过 P-Notes 进行的投资在 2018 年全年下降，最终在 2018 年 11 月达到超过 9-1/2 年的低点。然而，在监管机构放松后，投资在 2018 年 12 月反弹一些更严格的要求。
真实世界的例子
P-Notes 可用于通过一系列步骤购买投资者想要的任何印度证券。
投资者将资金存入注册外国机构投资者 (FII) 的美国或欧洲业务，例如汇丰银行或德意志银行。然后，投资者将他们希望购买的印度证券或证券告知银行。资金从投资者转移到 FII 账户，FII 向客户发行参与票据，并从印度市场购买正确数量的标的股票或股票。
由于持有印度公司股份的股东，投资者有资格获得股息、资本收益和任何其他支出。 FII每季度向印度监管机构报告其所有发行，但根据法律，它不会披露实际投资者的身份。