什麼是參與式筆記？
參與性票據也稱為 P-Notes 或 PN，是投資者或對沖基金投資印度證券而無需在印度證券交易委員會(SEBI) 註冊的金融工具。 P-Notes 屬於被視為離岸衍生品投資 (ODI) 的投資組之一。花旗集團 ( C ) 和德意志銀行 ( DB ) 是這些工具的最大發行人之一。
從證券中收取的任何股息或資本收益都會返還給投資者。印度監管機構通常不支持參與式票據，因為他們擔心對沖基金通過參與式票據行事會導致印度交易所的經濟波動。
參與說明解釋
外國機構投資者(FII) 向希望投資印度證券的其他國家的投資者發行金融工具。 FII 是在其投資國家以外的國家/地區註冊的投資者或投資基金。
該系統允許未註冊的海外投資者購買印度股票，而無需在印度監管機構註冊。這些投資也有利於印度。他們提供進入印度資本市場的快速資金渠道。由於投資的短期性質，監管機構對外國機構投資者的指導較少。為了投資印度股市並避免繁瑣的監管審批程序，這些投資者交易參與式票據。
重點摘要
- 經紀人和外國機構投資者 (FII) 必須在印度證券交易委員會註冊。
- 參與票據允許非註冊投資者投資印度市場。
- 參與票據，稱為 P-Notes 或 PN，是印度標的資產的衍生工具。
- 由於投資者保持匿名，參與式票據是受歡迎的投資。
參與式筆記如何運作？
參與票據是以印度股票為標的資產的離岸衍生工具。在印度證券交易委員會 (SEBI) 註冊的經紀人和外國機構投資者發行參與票據並代表外國投資者進行投資。經紀人必須每季度向監管委員會報告其參與票據的發行情況。這些票據允許擁有高淨值的外國投資者、對沖基金和其他投資者無需在 SEBI 註冊即可參與印度市場。投資者節省了與直接註冊相關的時間、金錢和審查。
參與式筆記的優缺點
參與票據通過背書和交付很容易在海外交易。它們很受歡迎，因為投資者匿名在印度市場持倉，對沖基金可能會匿名開展業務。一些實體通過參與式票據進行投資，以利用某些國家/地區的稅法。
然而，由於匿名，印度監管機構難以確定參與式票據的原始所有者和最終所有者。因此，大量下落不明的資金通過參與式票據進入該國。這種未追踪的資金流已經引發了一些危險信號。
參與式票據監管問題
SEBI 對參與式票據交易沒有管轄權。雖然外國機構投資者必須在印度監管委員會註冊，但外國機構投資者之間的參與式票據交易並未記錄在案。官員們擔心這種做法可能會導致 P-Notes 被用於洗錢或其他非法活動。
無法追踪資金也是特別調查組 (SIT) 希望對參與式票據交易採取更嚴格的合規措施的原因。 SIT 是印度執法部門的一支專業團隊，由受過調查嚴重犯罪培訓的人員組成。
然而，當政府過去對票據提出貿易限制時，印度市場變得異常動盪。例如，2007 年 10 月，政府宣布正在考慮限制參與式票據交易。該公告導致 Sensex 指數在當天的交易中暴跌 1,744 點，當時跌幅超過 8%。
這種市場動盪是為了回應投資者和政府擔心限制 P-Notes 將直接打擊印度經濟。這是因為外國機構投資者有助於推動印度經濟、工業和資本市場的增長，而加強監管將使外國資金更難進入市場。政府最終決定不對參與式票據進行監管。
參與性說明條例的現狀
參與性票據仍然容易受到監管裁決的影響。 2017 年底，印度監管機構確定 P-Notes 不能出於對沖以外的原因在印度市場持有任何衍生品頭寸。據 EconomicTimes.IndiaTimes.com 報導，這種嚴格的監管干預導致通過 P-Notes 進行的投資在 2018 年全年下降，最終在 2018 年 11 月達到超過 9-1/2 年的低點。然而，在監管機構放鬆後，投資在 2018 年 12 月反彈一些更嚴格的要求。
真實世界的例子
P-Notes 可用於通過一系列步驟購買投資者想要的任何印度證券。
投資者將資金存入註冊外國機構投資者 (FII) 的美國或歐洲業務，例如匯豐銀行或德意志銀行。然後，投資者將他們希望購買的印度證券或證券告知銀行。資金從投資者轉移到 FII 賬戶，FII 向客戶發行參與票據，並從印度市場購買正確數量的標的股票或股票。
由於持有印度公司股份的股東，投資者有資格獲得股息、資本收益和任何其他支出。 FII每季度向印度監管機構報告其所有發行，但根據法律，它不會披露實際投資者的身份。