什么是基本面分析？

基本面分析 (FA) 是一种通过检查相关经济和金融因素来衡量证券内在价值的方法。基本面分析师研究任何可能影响证券价值的因素，从宏观经济因素（如经济状况和行业状况）到微观经济因素（如公司管理的有效性）。

最终目标是得出一个投资者可以与证券当前价格进行比较的数字，以了解该证券是被低估还是被高估。

这种股票分析方法被认为与技术分析相反，技术分析通过分析价格和数量等历史市场数据来预测价格的方向。

了解基本面分析

所有股票分析都试图确定证券在更广泛的市场中是否得到正确估值。基本面分析通常从宏观到微观的角度进行，以识别市场未正确定价的证券。

分析师通常会按顺序研究经济的整体状况，然后再研究特定行业的实力，然后再专注于个别公司的表现，以得出股票的公平市场价值。

基本面分析使用公共数据来评估股票或任何其他类型证券的价值。例如，投资者可以通过查看利率和整体经济状况等经济因素，然后研究债券发行人的信息，例如其信用评级的潜在变化，对债券的价值进行基本分析。

对于股票，基本面分析使用收入、收益、未来增长、股本回报率、利润率和其他数据来确定公司的潜在价值和未来增长潜力。所有这些数据都可以在公司的财务报表中获得（更多内容见下文）。

投资与基本面分析

分析师致力于创建一个模型，用于根据公开数据确定公司股价的估计值。该值只是分析师的有根据的意见，即公司股价与当前市场价格相比应值的估计值。一些分析师可能会将他们的估计价格称为公司的内在价值。

如果分析师计算出股票的价值应该显着高于股票的当前市场价格，他们可能会发布对该股票的买入或增持评级。这是对跟随该分析师的投资者的建议。如果分析师计算出的内在价值低于当前市场价格，则认为该股票被高估，并发出卖出或减持建议。

遵循这些建议的投资者会期望他们可以购买具有有利建议的股票，因为这些股票随着时间的推移应该有更高的上涨概率。同样，评级不利的股票预计价格下跌的可能性更高。此类股票是从现有投资组合中删除或添加为“空头”头寸的候选者。

这种股票分析方法被认为与技术分析相反，技术分析通过对价格和交易量等历史市场数据的分析来预测价格的走向。那些有兴趣了解更多关于基本分析和其他金融主题的人可能想要考虑参加目前最好的投资课程之一。

定量和定性基本面分析

定义基本面这个词的问题在于它可以涵盖与公司经济福祉相关的任何事物。它们显然包括收入和利润等数字，但它们也可以包括从公司的市场份额到管理质量的任何内容。

各种基本因素可以分为两类：定量和定性。这些术语的财务含义与其标准定义没有太大区别。以下是字典如何定义术语：

• 定量的——“与可以以数字和数量显示的信息有关。”
• 定性的——“与事物的性质或标准有关，而不是与它的数量有关。”

在这种情况下，定量基本面是硬数字。它们是企业的可衡量特征。这就是为什么定量数据的最大来源是财务报表。收入、利润、资产等可以非常精确地衡量。

定性基本面不太明显。它们可能包括公司主要管理人员的素质、品牌知名度、专利和专有技术。

定性分析和定量分析本质上都不是更好的。许多分析师将它们放在一起考虑。

需要考虑的定性基础

分析师在考虑公司时总是考虑四个关键基本面。都是定性的而不是定量的。它们包括：

• 商业模式：公司到底是做什么的？这并不像看起来那么简单。如果一家公司的商业模式是以卖快餐鸡为基础的，那么它是这样赚钱的吗？还是只是靠特许权使用费和特许经营费？
• 竞争优势：公司的长期成功很大程度上取决于其保持竞争优势的能力——并保持它。强大的竞争优势，例如可口可乐的品牌名称和微软在个人电脑操作系统的主导地位，为企业创造了一道护城河，使其能够将竞争对手拒之门外，并享受增长和利润。当一家公司能够获得竞争优势时，其股东可以获得数十年的丰厚回报。
• 管理：有些人认为，管理是投资一家公司最重要的标准。这是有道理的：如果公司的领导者未能正确执行计划，即使是最好的商业模式也注定要失败。虽然散户投资者很难见到并真正评估经理，但您可以查看公司网站并查看高层管理人员和董事会成员的简历。他们在之前的工作中表现如何？他们最近是否大量抛售股票？
• 公司治理：公司治理描述了组织内制定的政策，表明管理层、董事和利益相关者之间的关系和责任。这些政策在公司章程及其章程以及公司法律法规中进行了定义和确定。您希望与一家以合乎道德、公平、透明和高效的方式运营的公司开展业务。特别注意管理层是否尊重股东权利和股东利益。确保他们与股东的沟通透明、清晰且易于理解。如果你不明白，那可能是因为他们不想让你明白。

考虑公司的行业也很重要：客户群、公司之间的市场份额、行业范围的增长、竞争、监管和商业周期。了解该行业的运作方式将使投资者更深入地了解公司的财务状况。

财务报表：要考虑的定量基础

财务报表是公司披露有关其财务业绩的信息的媒介。基本面分析的追随者使用从财务报表中收集的定量信息来做出投资决策。三个最重要的财务报表是损益表、资产负债表和现金流量表。

资产负债表

资产负债表代表了公司在特定时间点的资产、负债和权益的记录。资产负债表的命名是因为企业的财务结构以下列方式平衡：

资产 = 负债 + 股东权益

资产代表企业在给定时间点拥有或控制的资源。这包括现金、库存、机械和建筑物等项目。等式的另一边代表公司用于收购这些资产的融资总额。融资来自负债或权益。负债代表债务（当然必须偿还），而权益代表所有者为企业贡献的资金总价值——包括留存收益，即前几年的利润。

损益表

资产负债表在检查企业时採用快照方法，而损益表则衡量公司在特定时间范围内的业绩。从技术上讲，您可以拥有一个月甚至一天的资产负债表，但您只会看到上市公司每季度和每年报告一次。

损益表提供有关该期间业务运营产生的收入、费用和利润的信息。

现金流量表

现金流量表代表企业在一段时间内的现金流入和流出的记录。通常，现金流量表侧重于以下与现金相关的活动：

• 投资现金 (CFI)：用于投资资产的现金，以及出售其他业务、设备或长期资产的收益
• 筹资所得现金（CFF）：发行和借入资金支付或收到的现金
• 营运现金流(OCF)：日常业务运营产生的现金

现金流量表很重要，因为企业很难操纵其现金状况。激进的会计师可以做很多事情来操纵收益，但很难在银行伪造现金。出于这个原因，一些投资者使用现金流量表作为公司业绩的更保守的衡量标准。

内在价值的概念

基本面分析的主要假设之一是股票市场的当前价格通常不能完全反映公开数据支持的公司价值。第二个假设是，公司基本面数据反映的价值更可能更接近股票的真实价值。

分析师经常将这种假设的真实价值称为内在价值。但是，应该注意的是，内在价值一词的这种用法在股票估值中的含义与在期权交易等其他情况下的含义有所不同。期权定价使用内在价值的标准计算；然而，分析师使用各种复杂的模型来得出股票的内在价值。没有一个单一的、普遍接受的公式来得出股票的内在价值。

例如，假设一家公司的股票交易价格为 20 美元，经过对该公司的广泛研究，分析师确定它应该值 24 美元。另一位分析师做了同样的研究，但确定它应该值 26 美元。许多投资者会考虑这些估计的平均值，并假设股票的内在价值可能接近 25 美元。投资者通常认为这些估计是高度相关的信息，因为他们想购买价格远低于这些内在价值的股票。

这导致了基本面分析的第三个主要假设：从长远来看，股市将反映基本面。问题是，没有人知道“长期”到底有多长。可能是几天或几年。

这就是基本面分析的全部内容。通过专注于特定业务，投资者可以估计公司的内在价值并找到以折扣价购买的机会。当市场赶上基本面时，投资将得到回报。

对基本面分析的批评

对基本面分析的最大批评主要来自两个群体：技术分析的支持者和有效市场假说的信徒。

技术分析

技术分析是证券分析的另一种主要形式。简而言之，技术分析师的投资（或更准确地说，他们的交易）仅基于股票的价格和交易量变动。使用图表和其他工具，他们根据动量进行交易而忽略基本面。

技术分析的基本原则之一是市场打折一切。所有关于一家公司的新闻都已经计入了股票价格。因此，股票的价格走势比企业本身的基本面提供了更多的洞察力。

有效市场假说

然而，有效市场假说 (EMH) 的追随者通常与基本面和技术分析师意见相左。

有效市场假说认为，无论是通过基本面分析还是技术分析，基本上都不可能战胜市场。由于市场持续有效地为所有股票定价，任何获得超额回报的机会几乎都会立即被市场的众多参与者所扼杀，从而使任何人都无法在长期内有意义地跑赢市场。

基本面分析示例

以可口可乐公司为例。如果不考虑其品牌认知度，对可口可乐的分析是不完整的。任何人都可以创办一家销售糖和水的公司，但很少有公司为数十亿人所知。很难准确判断可口可乐品牌的价值，但可以肯定的是，它是促成公司持续成功的重要因素。

基本面分析将从评估可口可乐的资产、收入流、债务和负债的价值开始。 CSIMarket 是一种流行的金融研究来源，它首先比较收入、利润和增长等客观指标，尤其是在更广泛的饮料行业的背景下。注意到可口可乐的收入在 2021 年第二季度增长了 41%，而更广泛的饮料行业的收入仅增长了 25%，一位基本面分析师可以推断出可口可乐公司在当前市场上的盈利能力更强环境优于同行业的平均公司。

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