什么是期权？

期权一词是指以股票等标的证券价值为基础的金融工具。期权合约为买方提供了购买或出售标的资产的机会，具体取决于他们持有的合约类型。与期货不同，如果持有人决定不购买该资产，则无需购买或出售该资产。每份合约都有一个特定的到期日，持有人必须在该到期日之前行使他们的选择权。期权的规定价格称为行使价。期权通常通过在线或零售经纪人进行买卖。

了解选项

期权是多功能的金融产品。这些合同涉及买方和卖方，买方为合同授予的权利支付溢价。看涨期权允许持有人在特定时间范围内以规定价格购买资产。另一方面，看跌期权允许持有人在特定时间范围内以规定价格出售资产。每个看涨期权都有一个看涨的买家和一个看跌的卖家，而看跌期权有一个看跌的买家和一个看涨的卖家。

交易者和投资者买卖期权有几个原因。期权投机允许交易者以低于购买资产股票的成本持有资产的槓桿头寸。投资者使用期权来对沖或降低其投资组合的风险敞口。

在某些情况下，期权持有人可以在购买看涨期权或成为期权作家时产生收入。期权也是投资石油的最直接方式之一。对于期权交易者来说，期权的每日交易量和持仓量是需要关注的两个关键数字，以便做出最明智的投资决策。

美式期权可以在期权到期日之前的任何时间行权，而欧式期权只能在到期日或行权日行权。行权是指利用权利购买或出售标的证券。

特别注意事项

期权合约通常代表 100 股标的证券。买方为每份合同支付附加费。例如，如果一份期权的每份合约溢价为 35 美分，则购买一份期权的成本为 35 美元（0.35 美元 x 100 = 35 美元）。溢价部分基于行使价或在到期日之前买入或卖出证券的价格。

溢价的另一个因素是到期日。就像冰箱里的那盒牛奶一样，到期日表示必须使用期权合约的日期。标的资产将确定使用期限。对于股票，通常是合约月份的第三个星期五。

期权点差

期权价差是一种策略，它使用买卖不同期权的各种组合来获得所需的风险回报。价差是使用普通期权构建的，并且可以利用各种场景，例如高波动性或低波动性环境、向上或向下移动，或介于两者之间的任何情况。

期权风险指标：希腊人

期权市场使用希腊语一词来描述在特定期权或投资组合中持有期权头寸所涉及的不同风险维度。这些变量被称为希腊语，因为它们通常与希腊符号相关联。每个风险变量都是不完善的假设或期权与另一个基础变量的关系的结果。交易者使用不同的希腊值来评估期权风险和管理期权组合。

三角洲

Delta (Δ) 代表期权价格与标的资产价格变动 1 美元之间的变动率。换言之，期权相对于标的资产的价格敏感性。看涨期权的 Delta 范围介于 0 和 1 之间，而看跌期权的 Delta 范围介于 0 和负 1 之间。例如，假设投资者做多 delta 为 0.50 的看涨期权。因此，如果标的股票增加 1 美元，期权的价格理论上会增加 50 美分。

Delta 还代表了为期权交易者创建delta 中性头寸的对沖比率。因此，如果您购买 0.40 delta 的标准美式看涨期权，您需要卖出 40 股股票才能进行完全对沖。期权组合的净增量也可用于获得组合的对沖比率。

期权 delta 的一个不太常见的用法是它在价内到期的当前概率。例如，今天 0.40 的 delta 看涨期权有 40% 的隐含概率完成价内。

西塔

Theta (Θ) 代表期权价格和时间之间的变化率，或时间敏感性——有时也称为期权的时间衰减。 Theta 表示期权价格会随着到期时间的减少而减少的数量，其他条件相同。例如，假设投资者做多期权，θ 值为 -0.50。在其他条件相同的情况下，期权的价格每天会下降 50 美分。如果三个交易日过去，期权的价值理论上会减少 1.50 美元。

Theta 在期权处于价内时增加，而在期权处于价内和价外时减小。接近到期的期权也有加速的时间衰减。多头看涨期权和多头看跌期权通常具有负的 Theta。另一方面，空头看涨期权和空头看跌期权具有正的 Theta。相比之下，价值不受时间侵蚀的工具（例如股票）的 Theta 为零。

伽玛

Gamma (Γ) 表示期权的 delta 与标的资产价格之间的变化率。这称为二阶（二阶导数）价格敏感度。 Gamma 表示在基础证券变动 1 美元的情况下，delta 将发生的变化量。让我们假设投资者在假设股票 XYZ 上做多一个看涨期权。看涨期权的 delta 为 0.50，gamma 为 0.10。因此，如果股票 XYZ 增加或减少 1 美元，看涨期权的 delta 将增加或减少 0.10。

Gamma 用于确定期权 delta 的稳定性。较高的 gamma 值表明 delta 可能会随着基础价格的微小变动而发生巨大变化。 Gamma 对于价内期权来说较高，对于价内和价外期权的Gamma 值较低，并且随着到期日的临近而加速。

Gamma 值通常越远离到期日越小。这意味着到期时间较长的期权对增量变化不太敏感。随着到期日的临近，gamma 值通常会变大，因为价格变化对 gamma 的影响更大。

期权交易者可能不仅选择对沖 delta，还选择对沖 gamma，以保持delta-gamma 中性，这意味着随着基础价格的变动，delta 将保持接近于零。

织女星

Vega (V) 代表期权价值与标的资产隐含波动率之间的变化率。这是期权对波动性的敏感性。 Vega 表示在隐含波动率变化 1% 的情况下期权价格的变化量。例如，Vega 为 0.10 的期权表示，如果隐含波动率变化 1%，期权的价值预计会变化 10 美分。

因为波动性增加意味着标的工具更有可能经历极值，波动性的上升相应地增加了期权的价值。相反，波动率的下降会对期权的价值产生负面影响。 Vega 对于到期时间较长的平价期权来说是最大的。

罗

Rho (p) 代表期权价值与利率变化 1% 之间的变化率。这衡量了对利率的敏感性。例如，假设看涨期权的 rho 为 0.05，价格为 1.25 美元。如果利率上升 1%，在其他条件相同的情况下，看涨期权的价值将增加到 1.30 美元。看跌期权则相反。 Rho 最适用于到期时间较长的平价期权。

小希腊人

其他一些不经常讨论的希腊语是lambda 、 epsilon 、 vomma 、 vera 、 speed 、 zomma 、 color 、 ultima 。

这些希腊人是定价模型的二阶或三阶导数，并且会影响诸如波动率变化的三角洲变化之类的事情。它们越来越多地用于期权交易策略，因为计算机软件可以快速计算和解释这些复杂且有时深奥的风险因素。

选项的优缺点

买入看涨期权

如前所述，看涨期权允许持有人在称为到期日的到期日以规定的执行价格购买基础证券。如果持有人不想购买资产，则持有人没有义务购买资产。买方的风险仅限于支付的保费。标的股票的波动没有影响。

买家看好股票，并相信在期权到期前股价将升至行使价之上。如果投资者的看涨前景实现并且价格上涨到行使价之上，投资者可以行使期权，以行使价买入股票，并立即以当前市价卖出股票以获取利润。

他们在这笔交易中的利润是市场股价减去行使价加上期权费用——溢价和下订单的任何经纪佣金。结果乘以购买的期权合约的数量，然后乘以 100——假设每份合约代表 100股。

如果标的股票价格在到期日之前没有超过行使价，则期权将毫无价值地到期。持有人无需购买股票，但将失去为看涨期权支付的溢价。

卖出看涨期权

出售看涨期权被称为签订合同。作者收到溢价费。换句话说，买方向期权的卖方（或卖方）支付溢价。最大利润是卖出期权时获得的溢价。卖出看涨期权的投资者看跌，并认为在期权有效期内标的股票价格将下跌或保持相对接近期权的执行价格。

如果到期时现行市场股价等于或低于行使价，则期权对看涨买方而言毫无价值地到期。期权卖方将溢价作为他们的利润收入囊中。由于买方不会以高于或等于现行市场价格的行使价购买股票，因此未行使期权。

但是，如果市场股价在到期时高于行使价，则期权卖方必须以较低的行使价将股票出售给期权买方。换句话说，卖方必须要么从其投资组合中出售股票，要么以现行市场价格购买股票，然后出售给看涨期权买方。合同编写者蒙受损失。损失有多大取决于他们必须用来支付期权订单的股票成本基础，加上任何经纪订单费用，但减去他们收到的任何溢价。

如您所见，电话作者的风险远大于电话买家的风险敞口。看涨期权的买家只会损失溢价。作者面临无限风险，因为股价可能会继续上涨，从而大幅增加亏损。

购买看跌期权

看跌期权是买方认为标的股票的市场价格将在期权到期日或之前跌至行使价以下的投资。再一次，持有人可以在规定日期之前以规定的每股行使价出售股份，而没有义务出售。

由于看跌期权的买家希望股价下跌，因此当标的股票价格低于执行价格时，看跌期权是有利可图的。如果现行市场价格低于到期时的行使价，投资者可以行使看跌期权。他们将以期权的较高执行价格出售股票。如果他们希望更换他们持有的这些股票，他们可以在公开市场上购买。

他们在这笔交易中的利润是执行价格减去当前市场价格，再加上费用——溢价和下订单的任何经纪佣金。结果将乘以购买的期权合约数量，然后乘以 100——假设每份合约代表 100 股。

持有看跌期权的价值将随着标的股票价格下跌而增加。相反，看跌期权的价值随着股票价格的上涨而下降。如果期权毫无价值地到期，购买看跌期权的风险仅限于损失溢价。

卖出看跌期权

出售看跌期权也称为签订合同。看跌期权的作者认为，标的股票的价格将在期权的有效期内保持不变或上涨，从而使他们看涨股票。在这里，期权买方有权让卖方在到期时以行使价购买标的资产的股份。

如果标的股票的价格在到期日之前收盘价高于行使价，则看跌期权将毫无价值地到期。作家的最大利润是溢价。期权没有被行使，因为当市场价格更高时，期权买方不会以更低的执行股价出售股票。

如果股票的市场价值低于期权行使价，卖方有义务以行使价购买标的股票。换句话说，看跌期权将由期权买方以行使价出售其股票，因为它高于股票的市场价值。

当市场价格低于执行价格时，看跌期权卖方的风险就会发生。卖方被迫在到期时以行使价购买股票。根据股票贬值的程度，作者的损失可能很大。

作者（或卖方）可以持有股票并希望股价回升至高于购买价格，也可以出售股票并承担损失。任何损失由收到的保费抵消。

投资者可以在他们认为股票具有良好价值并愿意以该价格购买的行使价处卖出看跌期权。当价格下跌并且买方行使他们的期权时，他们以他们想要的价格获得股票，并获得期权溢价的额外好处。

选项示例

假设微软 ( MFST ) 股票的交易价格为每股 108 美元，并且您相信它们会升值。您决定购买看涨期权以从股票价格的上涨中受益。您以每次 37 美分的价格购买一份未来一个月行使价为 115 美元的看涨期权。您的头寸总现金支出为 37 美元，加上费用和佣金 (0.37 x 100 = 37 美元)。

如果股票上涨至 116 美元，您的期权价值为 1 美元，因为您可以行使期权以每股 115 美元的价格收购股票并立即以每股 116 美元的价格转售。期权头寸的利润将是 170.3%，因为您支付了 37 美分并赚取了 1 美元——这远高于到期时标的股票价格从 108 美元到 116 美元的 7.4% 涨幅。

换句话说，以美元计算的利润将是 63 美分或 63 美元的净收益，因为一份期权合约代表 100 股 [($1 - 0.37) x 100 = $63]。

如果股票跌至 100 美元，您的期权将毫无价值地到期，您将获得 37 美元的溢价。好处是您没有以 108 美元的价格购买 100 股，这将导致每股 8 美元或 800 美元的全损。如您所见，期权可以帮助限制您的下行风险。

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