什么是超常成长股？
超常增长股票是一种证券，它在一段时间内经历了特别强劲的增长，然后最终恢复到正常的增长水平。在超常成长阶段，这些股票明显跑赢大市，为投资者提供远高于平均水平的回报。为了被视为超常成长股，收益必须以异常快的速度持续增长至少一年。
重点
- 超常增长是一年或更长时间内收益不断增加的时期。
- 长期来看，超常增长期是不可持续的，因为竞争或市场饱和最终会导致较低的增长水平。
- 为超常成长股寻找公允价值是困难的，通常需要超常成长期和正常成长期的定价模型。
了解超常成长股
超常增长股票在很长一段时间（一年或更长时间内）显示出异常快速的增长，通常超过整体经济的任何同步增长。一家公司股票异常快速增长的时期不能无限期地持续下去。最终，竞争对手将进入市场并赶上公司。然后，收益可能会下降到更符合竞争和整体经济的水平。除了“超常”一词外，“非恒定”和“不稳定增长”等成语可能也适用于正在经历这种不断升级的增长模式的股票。
超常增长被认为是行业生命周期的常规部分，尤其是在对新产品有大量需求的情况下。因此，一些创业公司自然会经历一个超常的成长阶段。历史上许多最成功的公司在其发展的某个阶段都经历了超常的增长。
特别是在早期，未来的蓝筹股通常会以远高于大盘平均水平的水平升值。这些收益随后趋于平稳，股票可能成为蓝筹股。或者，如果公司只是一时兴起，那么在成长阶段之后，收益可能会急剧下降，公司规模仍然很小，或者完全消失。
是什么导致股票超常增长？
许多因素都可能引发证券异常快速的增长：推出令人兴奋的新产品或技术；创建创新的商业模式或营销策略；或启动一项急需的服务。
一家公司也可以通过拥有专利、先发优势或其他在特定市场提供暂时领先地位的因素来实现超常增长。此外，由于影响经济环境的情况，可能会出现不寻常的增长突增。例如，在建筑行业空前的增长和需求期间，一家工程公司可能会经历股价和收益的飙升。另一个触发超常增长的例子可能是企业在人工智能技术成为主流之前推出基于人工智能(AI) 的成功新产品。
估值超常成长股的挑战
股票估值可能足够复杂，但对增长迅速的公司进行估值可能会很棘手。在可预见的未来，非恒定、超常增长股票的估值方式不能与预期收益以恒定速度（即与经济保持一致）增长的公司相同。对于持续增长的股票，通常可以坚持使用戈登增长模型的估值。戈登增长模型，也称为股息贴现模型(DDM)，是一种计算股票内在价值的方法，不包括当前的市场条件。该模型将此值等同于股票未来股息的现值 (PV)。
尽管戈登增长模型是最简单的估值公式之一，但它并未考虑股息增长随时间的任何变化。因此，这个模型很难准确地用于超常股票。在这些情况下，您需要知道如何通过公司早期的高增长年份和后期的较低持续增长年份来计算价值。为了解释超常成长股的股息/盈利活动稍微波动，我们可以使用“两阶段”或“多阶段”DDM。基本的两阶段模型假设超常生长期之后是恒定的、正常的生长速度；这两个生长速度的差异可能很大。
两阶段模型的一个可能限制是初始异常生长期和最终稳态生长期之间的过渡可能是突然的；在某些情况下，更平稳地过渡到成熟阶段的增长率会更现实。因此，学者和定量分析师开发了两阶段模型的变体，其中增长以高速开始，在整个超正常增长期间以线性增量下降，直到最后达到正常速度。
超常成长股的真实例子
Netflix Inc. 在其早期阶段有几个超常增长的年份，但这些都是短暂的，因为收益在一两年后再次下降。
持续的超常增长期始于 2016 年。2015 年，该公司的每股收益(EPS) 为 0.29 美元，然后在 2016 年为 0.44 美元，增长了 52%。 2017 年每股收益为 1.29 美元（增长 193%），2018 年为 2.78 美元（增长 116%）。 2019 年收益继续攀升至 4.28 美元，增长 54%。
这样的增长率只能维持这么久。就 Netflix 而言，希望订阅的人只有这么多，而且他们愿意为服务支付一定的价格。从长远来看，竞争加剧也将损害增长率。这并不意味着不能继续增长并做得很好，但收益最终会正常化。在此之前，增长势头可能会继续，甚至加速。在某些情况下，超常增长可以持续多年。对于其他公司来说，它是短暂的。