什么是债券期货？

债券期货是一种金融衍生品，要求合约持有人在指定日期以预定价格购买或出售债券。债券期货合约在期货交易市场上进行交易，并通过提供期货交易的经纪公司进行买卖。合约的条款（价格和到期日）在购买或出售期货时决定。

债券期货解释

期货合约是两方签订的协议。一方同意购买，另一方同意在未来指定日期以预定价格出售标的资产。在期货合约结算日，卖方有义务将资产交付给买方。期货合约的标的资产可以是商品，也可以是金融工具，例如债券。

债券期货是一种合约协议，其中交割的资产是政府债券或国债。债券期货由期货交易所标准化，被认为是流动性最强的金融产品之一。流动性市场意味着有大量的买家和卖家，允许交易自由流动而不会造成延误。

债券期货合约用于对冲、投机或套利目的。对冲是投资于为所持资产提供保护的产品的一种形式。投机是指投资于高风险、高回报的产品。当价格不平衡并且交易者试图通过同时购买和出售资产或证券来获利时，就会发生套利。

当两个交易对手签订债券期货合约时，他们会商定一个价格，多头方（买方）将从卖方购买债券，卖方可以选择交割哪种债券以及在交割月份何时交割债券。例如，假设一方（卖方）做空 30 年期国债，卖方必须在指定日期将国债交付给买方。

债券期货合约可以持有至到期日，也可以在到期日之前平仓。如果建仓方在到期前平仓，则平仓交易将导致该仓位盈利或亏损，具体取决于当时期货合约的价值。

债券期货交易地点

债券期货主要在芝加哥期货交易所 (CBOT)进行交易，该交易所是芝加哥商品交易所 (CME)的一部分。合同通常每季度到期：三月、六月、九月和十二月。债券期货标的资产的例子包括：

• 13周国库券（T-bills）
• 2 年期、3 年期、5 年期和 10 年期国库券（国债）
• 经典和超级国债（国债）

债券期货由商品期货交易委员会（CFTC）的监管机构监管。 CFTC 的作用包括确保市场上存在公平交易行为、平等和一致性以及防止欺诈。

债券期货投机

债券期货合约允许交易者推测债券的价格变动并锁定未来一段时间内的价格。如果交易者购买了债券期货合约，并且债券价格上涨并在到期时收盘价高于合约价格，那么交易者就有利润。届时，交易者可以交割债券或用卖出交易抵消买入交易，以现金结算的价格之间的净差额平仓。

相反，交易者可以出售债券期货合约，预计债券价格在到期日之前会下跌。同样，可以在到期前输入抵消交易，并且收益或损失可以通过交易者的账户进行净结算。

债券期货有可能产生可观的利润，因为随着时间的推移，债券价格可能会因利率变化、债券市场需求和经济状况等因素而大幅波动。然而，债券价格的价格波动可能是一把双刃剑，交易者可能会损失很大一部分投资。

债券期货和保证金

许多期货合约通过保证金进行交易，这意味着投资者只需将期货合约总价值的一小部分存入经纪账户。换句话说，期货市场通常使用高杠杆，交易者在进行交易时并不需要投入100%的合约金额。

经纪人需要初始保证金，尽管交易所设定了最低保证金要求，但金额也可能根据经纪人的政策、债券类型和交易者的信誉而有所不同。然而，如果债券期货头寸的价值大幅下跌，经纪人可能会发出追加保证金通知，即要求存入额外资金。如果资金未存入，经纪商可以清算或平仓。

对于债券的买方或卖方来说，债券期货交易的风险可能是无限的。风险包括标的债券的价格在行权日和初始协议日之间发生剧烈变化。此外，保证金交易中使用的杠杆可能会加剧债券期货交易的损失。

债券期货交割

如前所述，债券期货的卖方可以选择将哪种债券交割给买方交易对手。通常交割的债券被称为最便宜交割债券（CTD） ，在当月的最后一个交割日交割。 CTD 是可以满足期货合约条款的最便宜的证券。 CTD 的使用在国债期货交易中很常见，因为任何国债只要在特定的期限范围内并具有特定的息票或利率，都可以用于交割。

债券转换因子

可交付的债券通过根据交易所规则计算的转换系数系统进行标准化。转换系数用于平衡所有交割债券的息票和应计利息差异。应计利息是指已累计但尚未支付的利息。

如果合同规定债券的名义票息为 6%，则转换系数将为：

• 票息低于 6% 的债券少于 1
• 票息高于 6% 的债券大于 1

在合约交易发生之前，交易所将公布每种债券的转换系数。例如，转换系数为 0.8112 意味着债券的价值约为 6% 息票证券的 81%。

债券期货的价格在到期日可以按下式计算：

• 价格=（债券期货价格×转换系数）+应计利息

转换因子与债券期货价格的乘积就是期货市场上的远期价格。

管理债券期货头寸

每天，在到期之前，交易者账户中的多头（买入）和空头（卖出）头寸都会按市价 (MTM) 计价，或调整为当前汇率。当利率上升时，债券价格下跌——因为现有的固定利率债券在利率上升的环境中吸引力下降。

相反，如果利率下降，债券价格就会上涨，因为投资者争相购买利率有吸引力的现有固定利率债券。

例如，假设美国国债期货合约在第一天签订。如果第二天利率上升，国债的价值就会下降。多头期货持有者的保证金账户将被记入借方以反映损失。同时，价格变动产生的利润将记入空头交易者的账户。

相反，如果利率反而下降，那么债券价格就会上涨，多头交易者的账户将被标记为利润，而空头交易者的账户将被记入借方。

债券期货的现实例子

交易者决定购买面值为 100,000 美元的五年期国债期货合约，这意味着这 100,000 美元将在到期时支付。投资者以保证金购买并在经纪账户中存入 10,000 美元以促进交易。

国债价格为 99 美元，相当于 99,000 美元的期货头寸。在接下来的几个月里，经济好转，利率开始上升，导致债券价值下降。

利润或损失 = 合约数量 * 价格变动 * 1000 美元

使用上面的公式，我们可以计算利润或损失。假设到期时，国债的交易价格为 98 美元或 98,000 美元。该交易者损失了 1,000 美元。净差额以现金结算，这意味着原始交易（买入）和卖出通过投资者的经纪账户进行净额结算。

综述

债券期货要求合约持有人在特定日期以预定价格购买或出售债券。期货交易有利有弊——持续波动的市场可以显着增加利润，但也使他们面临更大的风险。在购买期货之前，重要的是要检查利弊并与您的经纪公司联系以了解他们的具体政策。

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